Čeprav veljajo za tvegane naložbe, visoko donosne obveznice - splošno znane kot junk obveznice - morda ne zaslužijo negativnega ugleda, ki se še vedno drži za njih. Dejansko lahko dodajanje teh visoko tveganih obveznic v portfelj dejansko zmanjša skupno tveganje portfelja, če ga obravnavamo v klasičnem okviru diverzifikacije in razporeditve sredstev.
Poglejmo natančneje, kaj so donosne obveznice, kaj jih tvega in zakaj jih boste morda želeli vključiti v svojo naložbeno strategijo. Visoko donosne obveznice so vlagateljem na voljo kot posamezne izdaje prek visoko donosnih vzajemnih skladov in kot ETF-ji za junk obveznice.
KLJUČNI TAKEWAYS
- Visoko donosne obveznice ponujajo višje dolgoročne donose kot obveznice naložbenega razreda, boljše zaščite pred bankroti kot delnice in koristi za diverzifikacijo portfelja. Na žalost je odmeven padec "Junk Bond King" Michael Milken škodoval ugledu visoko donosnih obveznic kot razred sredstev. Obveznice z visokim donosom se soočajo z višjimi stopnjami neplačila in večjo volatilnostjo kot obveznice naložbenega razreda in imajo večje tveganje obrestne mere kot zaloge. Splošni tržni dolg in zamenljive obveznice sta glavni alternativi visoko donosnim obveznicam v kategoriji visoko tveganih dolgov. Za povprečnega vlagatelja so visoko donosni vzajemni skladi in ETF najboljši načini za vlaganje v junk obveznice.
Razumevanje visoko donosnih obveznic
Na splošno je obveznica z visokim donosom opredeljena kot dolžniška obveznost z bonitetno oceno Ba ali nižja glede na Moody's ali BB ali nižja na lestvici Standard & Poor's. Poleg tega, da so popularno znane kot junk obveznice, jih imenujemo tudi "pod naložbenim razredom". Nizke ocene pomenijo, da so finančne razmere v podjetju pretresljive. Torej je možnost, da bi podjetje zamudilo plačilo obresti ali neplačila, večja od možnosti izdajateljev obveznic investicijskega razreda.
Razvrstitev obveznic pod naložbeni razred ne pomeni nujno, da je podjetje slabo upravljano ali je vpleteno v goljufije. Mnoga bistveno trdna podjetja na različnih stopnjah trpijo v finančne težave. Slabo leto dobička ali tragična veriga dogodkov lahko povzroči zmanjšanje dolžniških obveznosti podjetja. Nekatera vodilna podjetja v S&P 500 so trpela, ker so njihove obveznice znižale na status "junk". Moody's je na primer v letu 2019 znižal dolg avtomobilske ikone Ford na nižji naložbeni razred.
Lahko se zgodi tudi nasprotno. Obveznice, ki jih je izdalo mlado ali novo javno podjetje, so morda nizko ocenjene, ker podjetje še nima izkušenj ali finančnih rezultatov.
Ne glede na razlog, če se šteje za manj kreditno sposobnega, pomeni izposojanje denarja za ta podjetja dražje. Za svoj dolg morajo plačati več obresti, enako kot posamezniki z nizkimi bonitetnimi ocenami na svojih kreditnih karticah pogosto plačujejo višji APR. Zato jih imenujemo visoko donosne vezi. Zaradi dodatnih tveganj ponujajo višje obrestne mere.
Prednosti visoko donosnih obveznic
Višje vrnitve
Zaradi zvišanja obrestnih mer so visoko donosne naložbe na splošno prinesle boljše donose od naložbenih razredov. Obveznice z visokim donosom imajo tudi dolgoročno večje donose od CD-jev in državnih obveznic. Če želite doseči večji donos znotraj svojega portfelja s stalnim dohodkom, to upoštevajte. Prednost visokih donosnih obveznic številka ena je dohodek.
Zaščita pred stečajem
Številni vlagatelji se ne zavedajo dejstva, da imajo dolžniški vrednostni papirji prednost pred naložbami v kapital, če podjetje bankrotira. Če bi se to zgodilo, bi imetniki obveznic izplačali najprej med postopkom likvidacije, nato prednostni delničarji in nazadnje navadni delničarji. Ta dodatna varnost se lahko izkaže za dragoceno pri zaščiti vašega portfelja pred pomembnimi izgubami in zmanjšuje škodo zaradi privzetih vrednosti.
Diverzifikacija
Uspešnost visoko donosnih obveznic ni ravno v korelaciji niti z obveznicami naložbenih razredov niti z delnicami. Ker so njihove donosnosti višje od obveznic investicijskega razreda, so manj občutljive za premike obrestnih mer. To še posebej velja pri nižjih ravneh kreditne kakovosti, visoko donosne obveznice pa so podobne zalogam, če se opirajo na moč gospodarstva. Zaradi nizke korelacije je dodajanje visoko donosnih obveznic v vaš portfelj lahko odličen način za zmanjšanje celotnega portfeljskega tveganja.
Obveznice z visokim donosom lahko delujejo kot protiutež sredstvom, ki so občutljivejše na gibanje obrestnih mer ali splošne trende na borzi. Na primer, visoko donosne obveznice kot skupina so med finančno krizo v letu 2008 izgubile veliko manj kot zaloge. Prav tako so se zvišale, saj so dolgoročne državne zakladnice v letu 2009 padle in visoko donosni obvezniški skladi na splošno presegli zaloge med tem tržnim oporavkom..
Slaba reputacija visoko donosnih obveznic
Če imajo toliko plusov, zakaj se visoko donosne obveznice izsiljujejo kot smeti? Na žalost je odmeven padec "Junk Bond King" Michael Milken škodil ugledu visoko donosnih obveznic kot premoženjskega razreda.
V osemdesetih letih prejšnjega stoletja je Michael Milken - takrat izvršni direktor investicijske banke Drexel Burnham Lambert Inc. - postal znan na področju svojega dela na Wall Streetu. Močno je razširil uporabo dolga z visokim donosom pri združitvah in prevzemih, kar je spodbudilo boom odkupa s finančnim vzvodom. Milken je zaslužil milijone dolarjev zase in svojo firmo na Wall Streetu s specializiranjem za obveznice, ki so jih izdali padli angeli. Padli angeli so nekoč zveneča podjetja, ki so imela finančne težave, zaradi katerih so njihove bonitetne ocene padle.
Leta 1989 je Rudolph Giuliani po zakonu RICO obtožil Milken za 98 tožb izsiljevanja in goljufij. Po dogovoru o priznanju krivde je odslužil 22 mesecev zapora in plačal več kot 600 milijonov dolarjev glob in civilnih poravnav.
Danes bodo mnogi na Wall Streetu dokazali, da negativno dojemanje neželenih obveznic še vedno obstaja zaradi vprašljivih praks Milken-a in drugih visoko finančnih finančnikov, kot je on.
Tveganja visoko donosnih obveznic
Privzeto tveganje
Visoko donosne naložbe imajo tudi svoje slabosti, vlagatelji pa morajo na vrh seznama razmisliti o večji volatilnosti in tveganju neplačila. Po podatkih agencije Fitch Ratings so neplačane obveznice z visokim donosom v ZDA padle na 1, 8% v letu 2017. Vendar naraščajoča stopnja zadolženosti podjetij po vsem svetu moti številne analitike in ekonomiste. Med zadnjo recesijo v letu 2009 so neplačane stopnje visokih donosov v ZDA dosegle 14% in zelo verjetno se bodo ponovno povečale med naslednjo recesijo, Zavedati se morate, da upravljavci enostavno manipulirajo z neplačilnimi stopnjami za donosne vzajemne sklade. Imajo prožnost, da odložijo obveznice pred neplačnicami in jih nadomestijo z novimi obveznicami.
Kako lahko natančneje ocenite privzeto stopnjo visoko donosnega sklada? Lahko si pogledate, kaj se je zgodilo s celotnim donosom sklada med preteklimi padci. Če je promet sklada izredno velik (več kot 200%), je to lahko znak, da se skoraj zamudne obveznice pogosto zamenjajo. Kot kazalnik lahko vidite tudi povprečno kreditno kakovost sklada. To vam lahko pokaže, če je večina obveznic, ki jih ima v lasti, tik pod BB ali B na lestvici Standard & Poor's, tik pod investicijsko kakovostjo. Če je povprečje CCC ali CC, potem sklad močno špekulira, ker D označuje neplačilo.
Zavedati se morate, da upravljavci enostavno manipulirajo z neplačilnimi stopnjami za donosne vzajemne sklade.
Tveganje obrestne mere
Druga slaba visoko donosnih naložb je, da lahko šibko gospodarstvo in višje obrestne mere poslabšajo donos. Če ste v preteklosti že kdaj vlagali v obveznice, verjetno poznate obratno razmerje med cenami obveznic in obrestnimi merami. Z višanjem obrestnih mer se bodo cene obveznic zniževale. Čeprav so manj občutljive za kratkoročne obrestne mere, junk obveznice natančno sledijo dolgoročnim obrestnim meram. Po dolgem obdobju stabilnosti, zaradi katerega so glavne naložbe vlagateljev ostale nedotaknjene, so Zvezne rezerve v letih 2017 in 2018 večkrat zvišale obrestne mere. Vendar je Fed v letu 2019 spremenil tečaj in znižal obrestne mere, kar je vodilo do dobička na trgu obveznic.
Med vožnjo na bikovski trg boste morda ugotovili, da naložbe z visokim donosom prinašajo slabše donose v primerjavi z naložbami v kapital. Upravitelji skladov se lahko odzovejo na ta počasen trg obveznic s preusmeritvijo portfelja. To bo povzročilo višje odstotne prihodke od prodaje in dodalo dodatne stroške sklada, ki jih na koncu plačate vi, končni vlagatelj.
V časih, ko je gospodarstvo zdravo, mnogi menedžerji verjamejo, da bi bila potrebna recesija, da bi se obveznice z visokim donosom pognale v nered. Vendar morajo vlagatelji še vedno upoštevati druga tveganja, kot so oslabitev tujih gospodarstev, spremembe valutnih tečajev in različna politična tveganja.
Alternativa visoko donosnim obveznicam
Dolg na nastajajočem trgu
Če iščete pomembne premije za donos, domače junk obveznice niso edino premoženje v finančnem morju. Dolžniški vrednostni papirji na nastajajočem trgu so lahko koristen dodatek k vašemu portfelju. Ti vrednostni papirji so običajno delno cenejši od ameriških, saj imajo posamezno precej manjše domače trge. Kot skupina predstavljajo pomemben del svetovnih visoko donosnih trgov.
Zamenljive obveznice
Nekateri upravljavci skladov radi vključujejo zamenljive obveznice podjetij, katerih cena delnic se je tako znižala, da je možnost pretvorbe praktično brez vrednosti. Te naložbe so splošno znane kot razstavljeni kabrioleti in se kupujejo s popustom, saj je tržna cena navadne delnice, povezane s kabrioletom, močno padla.
Druge alternative
Mnogi upravljavci skladov imajo možnost vključevanja določenih drugih sredstev, da bi še bolj diverzificirali svoje naložbe. Skupne delnice in prednostne delnice z visoko dividendo so primerljive z obveznicami z visokim donosom, ker prinašajo znaten dohodek. Nekateri nalogi imajo tudi nekatere špekulativne značilnosti junk obveznic. Druga možnost so bančna posojila s finančnim vzvodom. To so v bistvu posojila z višjo obrestno mero, ki odražajo večje tveganje, ki ga predstavlja posojilojemalec.
Spodnja črta
Za povprečnega vlagatelja so visoko donosni vzajemni skladi in ETF najboljši načini za vlaganje v junk obveznice. Ta sredstva ponujajo niz dolžniških obveznosti z nizko oceno, diverzifikacija pa zmanjšuje tveganje za naložbe v finančno izmučena podjetja.
Preden vlagate v visoko donosne obveznice ali druge visoko donosne vrednostne papirje, se morate zavedati tveganj. Po opravljeni raziskavi jih boste morda želeli dodati v svoj portfelj, če menite, da te naložbe ustrezajo vašemu položaju. Potencial za zagotavljanje višjih dohodkov in zmanjšanje celotne nestanovitnosti portfelja sta dobra razloga za razmislek o naložbah z visoko donosnostjo.
