V zadnjih letih so zlasti pasivna vlaganja v sredstva in skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF) z neverjetno hitrostjo. Poleg tega naj bi se po raziskavi globalnega raziskovanja ETF Ernst & Young ta razširitev nadaljevala v dogledni prihodnosti. Medtem ko veliko vlagateljev pritegne ETF zaradi svojih nizkih stroškov in zanesljive donosnosti, je treba upoštevati, da lahko z rastjo trga ETF obstajajo tudi tveganja. Dejansko so v izposoji iz izjave iz leta 2003, v kateri je Warren Buffet derivate imenoval "orožje za množično uničevanje", upravljavci skladov FPA Capital Arik Ahitov in Dennis Bryan uporabili enako visoko napolnjeno terminologijo za nekatere elemente sveta ETF.
ETF Orožje in njihova tveganja
Glede na poročilo družbe Seeking Alpha, Ahitov in Bryan navajata ETF "orožje za množično uničevanje" kot tista sredstva, ki lahko izkrivljajo cene delnic in spodbudijo obsežno tržno razprodajo. Tudi za Nikolaos Panigirtzoglou iz JPMorgan-a dvig ETF-jev kaže na več drugih tveganj. Najprej predlaga, da trgi postanejo bolj tvegani, kolikor večji je prostor ETF. Pravi, da "premik k pasivnim skladom lahko usmeri naložbe v nekaj velikih produktov. Ta koncentracija potencialno poveča sistemsko tveganje, zaradi česar so trgi bolj dovzetni za pretok nekaj velikih pasivnih izdelkov." (Za več informacij glejte: Največja tveganja ETF .)
Panigirtzoglou tudi nakazuje, da je povečanje vidnosti ETF ugodnejše za velike zgornje meje, kar je posledica lastniških indeksov, ki so ponderirani po tržni zgornji meji. Dodaja, da "bi to lahko povečalo pretok v velika podjetja, razen tistega, kar je utemeljeno s temeljnimi sredstvi, kar bi ustvarilo morebitno napačno dodelitev kapitala stran od manjših podjetij… tveganje, da se v velikih podjetjih oblikujejo mehurčki, hkrati pa bi izpodrinili naložbe iz manjša podjetja bi se znatno povečala."
Poleg tega bi lahko sesutja postala bolj skrajna. Panigirtzoglou dodaja, da se "premik k pasivnim skladom ponavadi okrepi po obdobjih močne tržne uspešnosti, saj v takšnih obdobjih aktivni upravljavci slabše poslujejo… ta premik pa še poslabša tržni trend, ki ustvarja daljša obdobja nizke volatilnosti in zagona. Ko trgi končno obratno, popravek postane globlji in nestanovitnost narašča."
Sistemsko tveganje
Prosimo za Alpha, poudarja, da borza še ni doživela večjega upada, saj so ETF-ji zasedli svoj trenutni položaj. Medtem ko je zelo težko predvideti, kako bi se lahko rast pasivnega naložbenega območja vključila v takšno tržno gibanje, se analitiki strinjajo, da obstajajo pomembna in resna sistemska tveganja.
Eden glavnih pomislekov glede ETF-ov med tržnimi povračili je, da bodo vsi vlagatelji črpali iz iste košare zalog, ko prodajo. Tok kapitalskih indeksov se bo obrnil, vlagatelji pa bodo spoznali, da sploh niso diverzificirani.
Vlagatelji, ki se želijo izogniti naložbam v mega ETF, ki so polni precenjenih in potencialno tveganih zalog, bodo morda želeli poiskati tisto, kar je znano kot premija za nelikvidnost. Tekoče naložbene naložbe so namenjene lastniškim kapitalom, s katerimi se trguje na nižjih frekvencah kot njihovi konkurenti na trgu; prepoznamo jih po majhnem obsegu trgovanja in velikih razmikih ponudb. Ker se manj zalog likvidnosti šteje za bolj tvegane kot bolj likvidne, je v tej skupini premija, kar kaže na to, da lahko dolgoročno obstaja uspešnost.
Obstajajo že ETF, ki so zasnovani tako, da izkoristijo to likvidnostno skrb. Na primer Vanguard ameriški likvidnostni faktor ETF (VFLQ) uporablja več ukrepov likvidnosti pri razvoju svoje košarice delnic. Ker več vlagateljev v rastoči prostor ETF postaja zaskrbljeno zaradi velikih tveganj, povezanih z nekaterimi najvidnejšimi ETF-ji na svetu, bo verjetno, da bodo novi udeleženci na terenu pomislili, kot je ta, vedno bolj pogosto. (Za dodatno branje si oglejte: Prednosti in slabosti ETF-ov .)
