Goldman Sachs glede na upočasnjeno rast BDP v ZDA in po svetu priporoča zaloge z visokimi, stabilnimi stopnjami dobička in nizkim finančnim vzvodom. Dodajajo, da so zaloge s hitro rastjo prodaje, do nedavnega ena izmed njihovih najljubših naložbenih tem, zdaj glede na trg precenjene. V nasprotju s tem pa se z delnicami z nizkim operativnim vzvodom trguje s popustom pri vrednotenju.
"V trenutnem makro okolju vlagateljem priporočamo lastne zaloge z nizkim operativnim vzvodom in prodajajo podjetja z visokim operativnim vzvodom, " pravi Goldman v zadnjem poročilu ameriškega tednika Kickstart. "Zaloge z nizkim operativnim vzvodom imajo tudi privlačne temelje glede na zaloge z visokim finančnim vzvodom, " dodajajo.
Med 50 zalogami v Goldmanovi nizki operativni finančni vzvodni košarici je teh šest: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) in TransDigm Group Inc. (TDG). To je prvi od dveh člankov, ki ga bo Investopedija posvetila temu poročilu, drugi pa bo v četrtek popoldne.
6 Zaloge, odporne na recesijo
(Glede na nizko stopnjo operativnega vzvoda)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median zaloga v košarici, 1.7Median zaloga v indeksu S&P 500 (SPX), 2.6 *
Pomen za vlagatelje
Goldman je izračunaval stopnjo operativnega vzvoda vsakega podjetja kot (1) prihodek minus spremenljive stroške, deljeno s (2) prihodki minus spremenljivimi in fiksnimi stroški. V normalnih okoliščinah je najnižja možna vrednost stopnje finančnega vzvoda 1, 0, kar pomeni, da so vsi stroški podjetja spremenljivi.
Navedeno drugače, podjetja z visokim finančnim vzvodom imajo stroške, ki so v veliki meri fiksni. Ko se prihodki povečajo, velik delež povečanja pade neposredno na spodnjo vrstico. Nasprotno pa imajo podjetja z nizkim finančnim vzvodom precej stroškovno strukturo, ki naraščajo ali padajo skupaj s količino prodaje ali stopnjo poslovne aktivnosti.
Vendar pa se v obdobju gospodarske upočasnitve, ko prodaja lahko upada, situacija obrne. Družbe z nizkim operativnim vzvodom bi morale trpeti manj hude odstotne padce dobičkonosnosti, saj naj bi se znižali tudi njihovi stroški. Po drugi strani pa bodo imela podjetja z visokim finančnim vzvodom znatne stroške, ki ostajajo kljub padcu prihodkov.
Goldman primerja svojo košarico z 50 nizkimi operativnimi zalogami s svojo košarico 50 visoko finančnih vzvodov, zato se zdi, da je prvi privlačen v več metrih. To so: vrednotenje, ki temelji na časovnih razmerjih P / E, ki je za 24% nižje (15x v primerjavi z 19x); srednja stopnja neto dobička, ki je skoraj dvakrat večja (17% v primerjavi z 9%); in srednja donosnost kapitala (ROE), ki je več kot 50% višja (29% v primerjavi z 18%).
Goldman ugotavlja, da je od leta 2011 njihova zaloga z visokimi zalogami rasti prihodkov ponavadi presegla S&P 500 v obdobjih, ki močno upočasnjujejo gospodarsko rast. Vendar pa tej strategiji trenutno niso naklonjeni, saj se te zaloge trgujejo s 23-odstotno premijo do S&P 500, ki temelji na predprodaji P / E (22x proti 17x). Upoštevajte, da zaokroževanje vpliva na Goldmanove P / E primerjave.
Diamondback Energy je daleč najboljši v košarah, saj naj bi v letu 2019 rast znašala 95% pri prodaji in 30% za EPS. Srednja ciljna cena 34 analitikov, ki pokrivajo zaloge, znaša 146 USD na CNN, kar bi bilo 38-odstotni dobiček od zaključka 27. februarja 2019. Diamondback je v četrtem četrtletju 2018 prinesel razočaranja glede zaslužka in prihodkov, vendar je objavil napotke, ki bodo v letu 2019 povečali 27-odstotno povečanje proizvodnje na Zacks Equity Research. Diamondback je v četrtem četrtletju 2018 pridobil konkurenčno podjetje za raziskovanje in proizvodnjo nafte Energen Corp., ki je morda skop primerjava rasti.
Pogled naprej
Medtem ko lahko Goldmanova nizka operativna košarica s finančnimi vzvodi presega stanje v razmerah upočasnjenega gospodarstva, verjetno ne bo šlo dobro, če se bo gospodarska rast stabilizirala in bikov trg nadaljeval. Poleg tega lahko celo pri umirjajočem gospodarstvu njegova uspešnost pomeni, da bo padla manj kot na širšem trgu, ne pa da bo dejansko naraščala. Po napovedih naj bi v letu 19 zalog v košarici upadlo prodajo.
