Industrijski sektorji v indeksu S&P 500 (SPX) so ta teden doživeli veliko spremembo, Goldman Sachs pa vlagateljem svetuje, kako se odzvati. Stari telekomunikacijski sektor je bil preimenovan v komunikacijske storitve, razširjen in je močno nagnjen k rastim zalogam in tehnološkim podjetjem. Najpomembnejša sprememba sta iz sektorja informacijske tehnologije v komunikacijske storitve preselila Facebook Inc. (FB) in nadrejeno družbo Alphabet Inc. (GOOGL). To ima zlasti velike posledice za defenzivno naravnane vlagatelje, ki so imeli v lasti ETF telekomunikacijskega sektorja
Pretresanje S&P 500: Preoblikovanje sektorjev:
- Delež tehnološkega sektorja v S&P 500 tržni kapici pade s 26% na 21% Sektor komunikacijskih storitev zdaj predstavlja 10% tržne kapice S&P 500Alphabet, Facebook pa predstavlja 45% tržnega prometa komunikacijskih storitev capAmazon.com Inc. (AMZN) je zdaj 32% potrošnikov tržna omejitev
Goldman ugotavlja, da bo ustvarjanje novega sektorja komunikacijskih storitev, doseženo s kombinacijo različnih informacijskih tehnologij in potrošniških diskrecijskih zalog s starimi zalogami telekomunikacijskega sektorja, imelo 5 velikih posledic za vlagatelje. Te so povzete spodaj.
Izboljšane ocene, prilagojene tveganju
Telekom je od začetka leta 2010 zaostajal za celotnimi S&P 500 za kumulativnih 102 odstotnih točk, zaradi česar je bil sektor energetike najslabši. Vendar bi komunikacijske storitve, kot so trenutno opredeljene, s 74 odstotnimi točkami presegale S&P s približno enako volatilnostjo, kar bi ji dalo enega najboljših tveganj prilagojenih povratnih profilov v S&P 500. Komunikacijske storitve poleg Facebooka in Alphabeta vključujejo tudi ciklične medijske zaloge, ki so bile prej v diskreciji potrošnikov, pa tudi Netflix Inc. (NFLX). Medtem bi zmogljivost tehnologije in diskrecijsko pravico potrošnikov v veliki meri ostala nespremenjena.
Manj občutljivosti na makro, več možnosti za zbiranje zalog
Komunikacijske storitve bi se morale obnašati bolj kot zdravstvena oskrba v smislu manjše občutljivosti na makro spremenljivke, predvsem na obrestne mere in nižje korelacije med njenimi zalogami. Te nižje medsektorske korelacije pomenijo, da se bodo možnosti za zbiranje zalog v tem sektorju povečale. Po drugi strani komunikacijske storitve v primerjavi s starim telekomunikacijskim sektorjem, ki je bil pooblaščenec za obveznice z dividendnim donosom, ki je presegal 5%, ni zaščitna igra za dohodkovno naravnane vlagatelje. Dodatek rastnih zalog, ki ne izplačujejo nobenih ali nizkih dividend, je bistveno zmanjšal donos sektorja.
Rast ob razumnem vrednotenju
Predvideva se, da bodo komunikacijske storitve uživale drugo najhitrejšo stopnjo rasti prihodkov v S&P 500 za leto 2019, pri čemer sta Facebook in Netflix ključna gonila. Vendar pa se v sektorju močno razlikujejo, nekateri novi dodatki pa trpijo upad prodaje. Kljub nadpovprečni stopnji rasti bodo komunikacijske storitve imele P / E razmerje 18-kratnega dobička, 5-odstotno premijo v primerjavi s celotnim S&P 500, vendar precej pod 28-odstotno premijo, ki bi jo povprečno dosegla v zadnjem 30 let.
Kohezijski skladi postanejo premajhni v tehniki
Facebook, Alphabet in Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) so med top 10 najbolj priljubljenih delnic med hedge skladi. Prerazvrstitev le-teh iz tehnologije v komunikacijske storitve pomeni, da se hedge skladi, kot skupina, preusmerijo od prekomerne teže do prenizke teže v tehnologiji, hkrati pa prehajajo iz prekomerne teže telekomunikacije v prekomerno težo v komunikacijskih storitvah. Vzajemni skladi z velikimi omejitvami bodo v komunikacijskih storitvah prekomerni teži, medtem ko bodo tehnološki in potrošniški preudarki kljub premiku ostali pretirani.
Razlike v utežih ETF
Nekateri priljubljeni ETF imajo omejitve ponderiranja, ki povzročajo neskladja med njihovimi zalogami in dejanskimi utežmi, ki jih te zaloge držijo v različnih sektorjih. Zaključek je, da bodo ti ETF imeli manj največjih zalog in več najnižjih zalog, kot bi jih narekovale dejanske uteži sektorja. To bo posledično povzročilo, da uspešnost teh ETF odstopa od uspešnosti sektorjev, ki naj bi jih spremljali.
Kaj je naslednje
To pomeni, da bo mnogim velikim vlagateljem, kot so ETF in hedge skladi, morda treba prenoviti svoj portfelj. Prav tako bodo morali posamezni vlagatelji, ki imajo vzajemne sklade in ETF, bodisi aktivne ali pasivno upravljane, ponovno oceniti in po možnosti ponovno naložiti svoje naložbe. Obrambni ali dohodkovno naravnani vlagatelji, ki so v te namene uporabljali stari telekomunikacijski sektor, bodo morda morali za defenzivne možnosti preučiti druge kapitalske sektorje. Vlagatelji, ki želijo hitrejšo rast, bodo morali razmisliti o novem komunikacijskem sektorju, ki bo zdaj imel eno najboljših donosov, prilagojenih tveganju, med sektorji v S&P 500.
