Kaj je zamenjava ničelne inflacije (ZCIS)?
Inflacijska zamenjava z ničelnimi kuponi je vrsta izvedenih finančnih instrumentov, pri kateri se plačilo s fiksno obrestno mero na nominalni znesek zamenja za plačilo po stopnji inflacije. Gre za izmenjavo denarnih tokov, ki investitorjem omogoča, da bodisi zmanjšajo ali povečajo izpostavljenost spremembam kupne moči denarja. Inflacijska zamenjava z ničelnimi kuponi je znana tudi kot ločena inflacijska zamenjava.
Ključni odvzemi
- Pri inflacijski zamenjavi z ničelnimi kuponi, ki je osnovna vrsta izvedenega inflacijskega derivata, se dohodkovni tok, vezan na stopnjo inflacije, zamenja za dohodkovni tok s fiksno obrestno mero. Z ničelno kuponsko inflacijsko zamenjavo oba dohodka tokovi se plačujejo kot enkratno plačilo, ko zamenjava doseže zrelost in je znana raven inflacije, namesto da bi občasno zamenjali plačila. Ko se inflacija dvigne, kupec inflacije prejme od prodajalca inflacije več, kot je plačal, če pa inflacija pade, inflacijski kupec prejme od prodajalca inflacije manj od tistega, kar je plačal.
Razumevanje zamenjave ničelnih kuponov (ZCIS)
V ničelni kuponski inflacijski zamenjavi, ki je osnovna vrsta inflacijskih izvedenih instrumentov, se dohodkovni tok, vezan na stopnjo inflacije, zamenja za dohodkovni tok s fiksno obrestno mero. Varščina z ničelnim kuponom v obdobju naložbe ne izvaja občasnih plačil obresti. Namesto tega se izplača pavšalni znesek na datum zapadlosti imetniku vrednostnega papirja.
Prav tako se z ničelno kuponsko inflacijsko zamenjavo oba toka dohodka plačata kot eno pavšalno plačilo, ko zamenjava doseže zrelost in je znana raven inflacije, namesto da bi plačila dejansko izmenjevali periodično. Izplačilo ob zapadlosti je odvisno od stopnje inflacije, realizirane v določenem obdobju, merjene z indeksom inflacije. Dejansko je zamenjava ničelne kuponske inflacije dvostranska pogodba, ki se uporablja za varovanje pred inflacijo.
Pri ničelni kuponski inflacijski zamenjavi inflacijski sprejemnik ali kupec plača vnaprej določeno fiksno stopnjo in v zameno prejme plačilo, povezano z inflacijo, od plačnika ali prodajalca inflacije. Stran pogodbe, ki plačuje fiksno obrestno mero, se imenuje fiksna noga, drugi konec pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih pa je inflacijska noga. Fiksna obrestna mera se imenuje stopnja brezosebne zamenjave.
Plačila z obeh strani zajamejo razliko med pričakovano in dejansko inflacijo. Če dejanska inflacija presega pričakovano inflacijo, se pozitivni donos kupca šteje za kapitalski dobiček. Ko narašča inflacija, kupec zasluži več; če inflacija pade, kupec zasluži manj. Medtem ko se plačilo običajno zamenja na koncu obdobja zamenjave, se lahko kupec pred zapadlostjo odloči za prodajo zamenjave na zunanjem trgu (OTC).
Kupec za inflacijo plača fiksni znesek, znan kot fiksna noga. To je:
Fiksna noga = A *
Prodajalec inflacije plača znesek, ki ga določi sprememba indeksa inflacije, znanega kot inflacijski del. To je:
Inflacijska noga = A *
kje:
A = Referenčni pojem zamenjave
r = fiksna stopnja
t = število let
I E = indeks inflacije na koncu (zapadlost)
I S = indeks inflacije na datum začetka
Primer zamenjave z ničelnimi inflacijami (ZCIS)
Na primer, če predpostavimo, da dve stranki skleneta petletno ničelno kuponsko inflacijsko zamenjavo z nominalnim zneskom 100 milijonov ameriških dolarjev, 2, 4-odstotno fiksno stopnjo in dogovorjenim inflacijskim indeksom, kot je CPI, 2, 0%, ko je zamenjava dogovorjena. Po zapadlosti znaša CPI 2, 5%.
Fiksna noga = 100.000.000 USD *
= 100.000.000 USD *
= 12.589.990, 68 $
Inflacijska noga = 100.000.000 USD *
= 100.000.000 USD *
= 25.000.000, 00 USD
Ker se je zapletena inflacija dvignila nad 2, 4%, je kupec inflacije profitiral, sicer bi prodajalec inflacije dobil dobiček.
Valuta zamenjave določa indeks cen, ki se uporablja za izračun stopnje inflacije. Na primer, zamenjava, izražena v ameriških dolarjih, bi temeljila na indeksu cen življenjskih potrebščin (CPI), proxy za inflacijo, ki meri spremembe cen v košarici blaga in storitev v Združenih državah Amerike. Zamenjava v britanskih funtih običajno temelji na indeksu maloprodajnih cen Velike Britanije (RPI).
Kot vsaka dolžniška pogodba tudi pri zamenjavi ničelne kuponske inflacije obstaja nevarnost neplačila katere koli strani zaradi začasnih težav z likvidnostjo ali pomembnejših strukturnih vprašanj, kot je insolventnost. Za ublažitev tega tveganja se lahko obe strani dogovorita, da bosta postavili zavarovanje za dolgovani znesek.
Drugi finančni instrumenti, ki jih lahko uporabimo za varovanje pred inflacijskim tveganjem, so inflacijske zamenjave realnega donosa, inflacijske zamenjave indeksa cen, zakladnice, zaščitene z inflacijo, z vrednostnimi papirji in obrestnimi papirji, povezane z inflacijo, depozitni certifikati in vezani na inflacijo varčevalne obveznice.
