Glavni premik
V zadnjih nekaj tednih sem veliko govoril o 10-letnem zakladnem donosu (TNX), ker je prišlo do precej dramatičnega upada, saj je padel na ravni, ki jih ni bilo od decembra 2017. Eden od razlogov, da TNX omenim tako pogosto je vezan na različna sredstva, indekse in kazalnike na finančnih trgih, vključno s 30-letno hipoteko s fiksno obrestno mero.
30-letna hipoteka s fiksno obrestno mero je najbolj priljubljena hipoteka med posameznimi kupci domov. Po navedbah Freddieja Mac približno 90% kupcev domov izbere 30-letno hipoteko pri financiranju svojih domov.
Kakšna je torej povezava med TNX in stopnjo 30-letne hipoteke? Ti dve stopnji imata pozitivno korelacijo. Ko se TNX premakne višje, se 30-letna hipotekarna stopnja ponavadi višje. Ko pa se TNX premakne nižje, se 30-letna hipotekarna stopnja navadno zniža.
V resnici se ti dve stopnji gibljeta tako dosledno skupaj, da hipotekarni posredniki pogosto približajo 30-letno hipotekarno stopnjo, tako da najdejo TNX in mu dodajo 2%. Na primer, če je TNX na 3%, lahko ocenite, da bo 30-letna hipotekarna stopnja približno 5% (3% TNX + 2% premija za tveganje = 5%).
Seveda razmik med obema stopnjama ni vedno enak natančno 2%. Trenutno je razmik med TNX na 2, 39% in 30-letno hipotekarno stopnjo 4, 06% le 1, 67% (4, 06% - 2, 39% = 1, 67% razpršitev), vendar je precej blizu pravilu 2%.
Pomembnejši od dejanske razlike med obema stopnjama pa je trend, ki ga doživljajo te stopnje. 8. novembra 2018 je TNX dosegel 3, 24%, preden se je znižal v trenutni medvedji trend. Kmalu bo sledila 30-letna hipotekarna stopnja, ki je 15. novembra 2018 dosegla 4, 94%, preden se je začela znižati na sedanjo raven 4, 06%.
Ta stalni upad 30-letne hipotekarne stopnje je pomagal stabilizirati bikovski tek graditeljev stanovanjskih hiš - kot so Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) in KB Home (KBH) - uživajo že v začetku leta 2019.
Čim cenejše so hipotekarne stopnje, tem lažje se bodoči kupci stanovanj kvalificirajo in si privoščijo nove hipoteke, kar pomeni, da lahko več ljudi kupi več domov. To je odlična novica za graditelje stanovanj. Če se bo ta trend zniževanja cen nadaljeval, pazite, da stanovanjski sektor še naprej močno napreduje.
S&P 500
S&P 500 danes ni bil skoraj nikjer. Če želite videti, kako malo se je premikal indeks, morate samo pogledati na svečnike. Vse današnje svečnike lahko namestite v včerajšnjo svečnico, v današnje telo sveč pa lahko vstavite vse današnje sveče.
Trgovce bi lahko čakale poljubne stvari - Brexit glasovanja v britanskem parlamentu, gospodarske napovedi o inflaciji in krepkosti potrošnikov ali okrogle norosti Sweet 16. in Elite 8. marca (verjetno ne) - vendar dokler ne dobimo novice, da bomo stvari razbili, morda bomo za razširjeno konsolidacijo.
:
Kako Federal Reserve vpliva na hipotekarne stopnje
Najboljši kazalniki trga stanovanj v ZDA
Zakaj trg stanovanj ne bo padel kot 2008: Robert Shiller
Kazalniki tveganja - Futures Federal Fund
V začetku tega tedna sem govoril o inverziji v trebuhu krivulje donosnosti državne blagajne in o dolgoročnejšem opozorilnem znaku za borzo. Danes gledam na krajši konec krivulje donosnosti zakladnice in se osredotočam na stopnjo zveznih sredstev.
Čeprav je kratek konec krivulje donosnosti trenutno višji od trebuha krivulje, trgovci začenjajo predvidevati, da bo Zvezna komisija za odprti trg (FOMC) poskušala to rešiti z znižanjem zvezne stopnje.
Kako lahko ugotovite, ali trgovci znižujejo cene ali povečujejo stopnjo zvezne stopnje? Pravzaprav je zelo preprosto - gledate na zvezne sklade terminskih pogodb. Ko bodoči trgovci verjamejo, da bo FOMC povišal cene, potisnejo ceno terminskih pogodb navzdol. Ko pa bodoči trgovci verjamejo, da bo FOMC znižal obrestne mere, bodo cene terminskih pogodb povišale.
Spodnji grafikon na primer prikazuje terminsko pogodbo zveznih skladov, ki se izteče decembra 2019. Konec leta 2018, ko so trgovci mislili, da bo FOMC nadaljeval pohodniške stopnje, bo vse leto 2019 potisnil vrednost teh terminskih pogodb nižje. Toda takoj, ko je FOMC sporočil, da se bo oddaljil od ustaljenega vzorca dviga obrestnih mer, so trgovci vrednostjo teh terminskih pogodb višji.
Trgovci so postajali vse bolj agresivni, ko so na zadnjem srečanju denarne politike FOMC-a decembra 2019 višje pogodbe o zveznih skladih zveznih skladov višje, ko je odbor nakazal, da bo morda začel znova razmišljati o znižanju stopenj.
Da bi dobili občutek, v kakšnih cenah so trgovci, si poiščite trenutno vrednost terminske pogodbe in jo odštejete od 100. V tem primeru trenutna vrednost 97.855 kaže na to, da trgovci oblikujejo ceno v zveznih skladih v višini 2, 145% (100 - 97.855 = 2.145) do decembra 2019 - ker takrat poteče ta posebna terminska pogodba.
Glede na to, kako trenutni ciljni razpon zveznih skladov znaša 2, 25% do 2, 5%, cena trenutnih terminskih pogodb o zveznih skladih kaže na to, da trgovci verjamejo, da bo FOMC znižal stopnje za 25 bazičnih točk - znižal ciljni razpon na 2% do 2, 25% - do konca leta.
FOMC običajno znižuje obrestne mere le, ko na obzorju zazna gospodarsko upočasnitev ali že poteka. To nam pove, da bomo lahko, če bodo trgovci pravilni in bo FOMC začel zniževati obrestne mere pred koncem leta 2019, na poti do gospodarske upočasnitve leta 2020.
:
Kakšne posledice ima nizka stopnja zveznih skladov?
Kakšne so razlike med stopnjo zveznih skladov in LIBOR?
Kako vplivajo obrestne mere na borzi?
Bottom Line - padajoče obrestne mere
Določitev, kako bodo padle obrestne mere - naj bodo to donosnosti obveznic ali hipotekarne stopnje - vplivale na delniški trg, je zelo težko, zlasti na kratek rok.
Včasih trgovci z navdušenjem reagirajo na zniževanje stopenj, ker nakazujejo, da bodo podjetja in posamezniki lažje izposojali denar in širili gospodarstvo. Vendar včasih trgovci reagirajo z grozo in zaskrbljenostjo, ker lahko znižanje obrestnih mer kaže tudi na to, da se gospodarstvo zmanjšuje in potrebuje pomoč.
Med bikovim trgom, ki je trajal od leta 2009 do 2018, so se trgovci odločili burno reagirati na znižanje obrestnih mer. Na žalost je še prezgodaj govoriti, kaj bi lahko naredili v letu 2019.
