Kratka prodaja je bila eno osrednjih vprašanj, ki jih je preučil Kongres, preden je leta 1934 sprejel zakon o vrednostnih papirjih in borzi, vendar Kongres ni presojal o njegovi dopustnosti. Namesto tega je Kongres podelil Komisiji za vrednostne papirje in borze (SEC) široko pooblastilo za urejanje prodaje na kratko, da bi preprečil zlorabe.
Kratka prodaja postane zakonita
SEC je leta 1937 sprejel pravilo 10a-1, znano tudi kot pravilo, ki določa, da lahko udeleženci na trgu zakonito prodajo kratke delnice le, če pride do podražitve prejšnje prodaje. Kratka prodaja preprostih tekem (z nekaj ozkimi izjemami) je bila prepovedana. To pravilo je preprečilo kratko prodajo po zaporedno nižjih cenah, strategija, ki naj bi umetno znižala ceno delnic. Pravilo navzgor je omogočalo neomejeno prodajo na kratko, ko se je trg gibal, povečala likvidnost in delovala kot preverjanje nihanja cen navzgor.
Kljub novemu pravnemu statusu in očitnim koristim od prodaje na kratko, so mnogi oblikovalci politike, regulatorji - in javnost - ostajali sumljivi na prakso. Številni ljudje so se lahko znebili dobička od izgub drugih na trgu medveda. Leta 1963 je kongres SEC naročil, naj preuči vpliv prodaje na kratke cene na poznejša gibanja cen. Študija je pokazala, da se je razmerje med kratko prodajo in celotnim obsegom delnic povečalo na padajočem trgu. Nato je bila leta 1976 sprožena javna preiskava prodaje na kratko, ki je preizkusila, kaj bi se zgodilo, če bi bilo pravilo 10a-1 spremenjeno ali odpravljeno. Borze in tržni zagovorniki so nasprotovali tem predlaganim spremembam in SEC je leta 1980 svoje predloge umaknil in pustil veljavno pravilo.
Po večletni študiji, v kateri je bilo ugotovljeno, da je Uredba malo omejila zlorabo in bi lahko omejila likvidnost trga, je sčasoma pravilo SEC potrdilo. Številne druge akademske študije o učinkovitosti prepovedi prodaje na kratko so tudi ugotovile, da prepoved prakse ni zmanjšala tržne dinamike. Po padcu delnic in recesiji leta 2008 so mnogi pozvali k večji omejitvi prodaje na kratko, vključno z ponovno uvedbo pravila o spodbudni prodaji. Trenutno ima SEC alternativno pravilo nadomestitve, ki ne velja za vse vrednostne papirje in ga sproži le 10% ali večji padec cene v primerjavi s prejšnjim zaključkom.
Zakaj je prodaja na kratko zakonita? Kratka zgodovina
Kratka razprodaja "Golih"
Čeprav je SEC v 20. stoletju podelil pravni status za kratko prodajo in razširil franšizo v zgodnjem 21. stoletju, nekatere prakse prodaje na kratko ostajajo pravno vprašljive. Na primer, pri goli kratki prodaji mora prodajalec "poiskati" delnice, da bi se izognil "prodaji delnic, za katere ni bilo pritrdilno ugotovljeno, da obstajajo." V ZDA morajo posredniki imeti razumne razloge, da verjamejo, da si lahko delnice izposodijo, da jih je mogoče pravočasno dostaviti, preden dovolijo tako kratko prodajo. Izvedba golega kratkega tveganja tvega, da teh delnic ne bo mogel izročiti komu, ki je prejemnik v kratki prodaji. Druga prepovedana dejavnost je prodaja kratkih in nato neizdaja delnic ob poravnavi z namenom znižanja cene sredstva.
Spodnja črta
V času tržne krize, ko cene delnic hitro padajo, so regulatorji stopili na omejitev ali prepoved uporabe začasne prodaje, dokler se ne vzpostavi red. Varnostni papirji z omejenimi vrednostmi so tisti, ki jih določijo regulatorji, ki menijo, da so lahko nagnjeni k sodobnim napadom medvedov; vendar je učinkovitost teh ukrepov odprto vprašanje med udeleženci na trgu in regulatorji.
