Pozivi k popolnemu razkritju rastejo z vsakim računovodskim škandalom. Domino podobna povorka Worldcoma, Enrona in Tyca v zgodnjih 2000-ih je prvič postavila v ospredje manipulativno računovodstvo in spodbudila pozive k zakonodajnim in računovodskim reformam, katerih namen je prisiliti korporacije k odkritim in popolnim razkritjem svojih financ. Od takrat so bili odmevni računovodski škandali z AIG, Lehman Brothers in množična Ponzijeva shema, v katero je bil vpleten Bernie Madoff, dolgotrajne preiskave.
Vprašanje je, ali je popolno razkritje odgovor na obstoječe težave in kakšen vpliv bi imelo na trg.
Omejitve do popolnega razkritja
Izraz "popolno razkritje" obstajajo "naravne" omejitve. Primarna omejitev je, da bi popolno razkritje opredelilo in uveljavilo zakonodaja. Ne glede na to, kako skrbno je bil pripravljen dokument, bodo podjetja lahko naredila minimalni minimum. Že obstajajo podjetja, ki po volji razkrijejo veliko več od tistega, kar zahteva zakon. Običajno so to podjetja z močnim vodstvom, ki imajo večinski položaj in s tem resnično ne tvegajo ničesar.
Vzemite pismo delničarjev Warrena Buffetta iz leta 2008, v katerem priznava, da je izgubil milijone, tako da počasi zapre trgovsko roko družbe Gen Re, hčerinske družbe Berkshire Hathaway v 100-odstotni lasti. Čeprav je bil Buffett iskren, ga verjetno niso odpustili, ker obvladuje večinski delež Berkshirea.
Po drugi strani pa bo vodstvo brez pomembnega deleža v podjetju - to je poslovodstvo, ki dela za plače - še vedno motivirano, da poišče načine, kako utišati morebitne slabe rezultate, kolikor zakon dovoljuje.
Čeprav bi bilo podjetje osvežujoče, če navaja, s kakšnimi izzivi se spopada in s kakšnimi skrbmi - kot zgolj s predstavitvijo sijajne pravljice vlagateljem, prežeto z navdušenjem - bo takšno razkritje še naprej osebna izbira vodstva. Ne morete sprejeti poštenosti.
(Ne zavajajte se s temi izdajami, polnimi napak v podjetju. Preberite pet trikov, ki jih podjetja uporabljajo v sezoni zaslužka .)
Zavajajoča opomba
Najboljše, za kar se lahko popolnoma razkrije, je prenehanje uporabe zavajajočih opomb za skrivanje pomembnih informacij in zagotovitev bolj poglobljene ocene stroškov, naložbenih tveganj ipd. Malo je verjetno, da bi podjetje lahko zakonodajno razkrilo svoje neizmerljive zaskrbljenosti, kot so težave z delom ali pomanjkanje novih področij za rast. Kljub temu vse dodatne informacije pomagajo.
Jasna razlaga načina, kako podjetja izračunajo tveganje za naložbo, je šla daleč proti usmerjanju strupenih hipotekarnih sredstev, ki so jih podjetja nabirala na podlagi preveč sončnih ocen. Skratka, popolno razkritje bi preprosto pomenilo več številk, s katerimi bi morali sodelovati.
(Za več o tem glejte opombe: Začnite brati droben tisk .)
Povečan pritisk na analitike
Eden od opaznejših učinkov polnega razkritja bi bil povečan pritisk na analitike. Z več informacijami, ki bi bile javno objavljene, bi veliko privlačnosti šepetajočih številk izginilo. Hkratna objava informacij javnosti v skladu z Uredbo o poštenem razkritju (Reg. FD) je delo analitikov že otežila. V skladu s tem pravilom SEC morajo družbe dati na razpolago materialne informacije majhnim, posameznim vlagateljem, hkrati pa jih dati na razpolago velikim, institucionalnim strankam, kot so borznoposredniške hiše, analitiki na Wall Streetu in večji delničarji.
Ironično je, da nekateri Reg FD dejansko omejijo razkritje v smislu, da podjetja morda manj svobodno govorijo z analitiki zaradi strahu pred kršitvijo pravila. Namesto da bi odstranil analitike kot informacijske posrednike in izenačil igralne pogoje, lahko Reg FD dejansko zaduši pomemben vir informacij. Na trgu z manj obsežnimi informacijami bi se lahko povečala dobička presenečenja in četrtletna nestanovitnost.
Učinek Uredbe FD je bil okrepljen s sprejetjem zakona Sarbanes-Oxley iz leta 2002. Zakon "SOX", ki je nastal zaradi krčenja Enron in Worldcoma, od podjetij zahteva, da javno razkrijejo ključne računovodske težave, kot so zunajbilančne transakcij. Ta dva skupna pravila učinkovito prisilijo podjetja, da vsem strankam hkrati objavijo finančne informacije, ki jih je treba poznati.
Kljub resničnemu popolnemu razkritju pa so analitiki, ki temeljijo na dejstvih, nujni. Da bi ostali dejavni v polnem razkritju, bodo morali analitiki pripraviti pomembna poročila in se ne zanašati na informacijski zaostanek med Wall Streetom in povprečnimi vlagatelji.
V preteklosti so analitiki imeli koristi le od tega, da so bili na konferenčnih klicih ali da so se lahko dotaknili drugih neuradnih virov informacij. Še vedno bo pomembna vloga dobrih analitikov, in sicer tistih, katerih razumevanje industrije jim omogoča, da ključne podatke zberejo v varčna in natančna poročila za vlagatelje. Popolno razkritje bi preprosto povečalo naravno selekcijo za analitike, ki danes na informativnem robu brskajo.
(Če razmišljate, da se zanašate na priporočila analitika za svojo naslednjo trgovino? Najprej preverite, kaj morate vedeti o finančnih analitikih .)
Nižji stroški kapitala
Eden od možnih pozitivnih učinkov popolnega razkritja podjetij bi bil nižji stroški kapitala kot nagrada za poštenost. Družbe bi lahko posojilodajalce natančneje ocenile, če bi podjetja svoje bilančne vsote postavljala v poštev in prilagodila svoje obrestne mere. Posojilodajalci običajno obrestno mero za posojilo dodajo kot varnostno rezervo pred nerazkritimi tveganji.
Velikost te marže se seveda razlikuje od industrije do industrije, toda boljše razkritje podjetij bi jim omogočilo razlikovanje od drugih podjetij. Podjetja z močnimi bilancami bi imela cenejše stroške kapitala, podjetja s šibkimi bilancami pa seveda plačujejo več. Podjetja to poskušajo storiti sama, vendar so banke do izkušenj razumljivo skeptične. Seveda lahko banke še naprej zaračunavajo premijo preprosto zato, ker bo tudi najstrožja zakonodaja šibkim podjetjem skrivala prostor.
(Če želite izvedeti več o bilanci stanja podjetja, si oglejte razčlenitev bilance stanja .)
Pomoč za povprečnega vlagatelja
Eno izmed velikih vprašanj glede popolnega razkritja je, ali bi dejansko pomagalo povprečnemu vlagatelju. Učinek popolnega razkritja je odvisen od vrste vlagatelja. Trgovci z zagonom malo skrbijo za podrobne informacije, medtem ko investitorji vrednosti nenehno iščejo pomembnejše številke. Presenetljivo je eden največjih vlagateljev, Ben Graham, razkril razkritje, ker je menil, da je težje najti podcenjena podjetja pred splošnim trgom. Bi popolno razkritje ubilo vrednost naložb?
To je zelo malo verjetno iz istega razloga, da popolno razkritje ne bi uničilo zagon trgovanja. Tudi s popolnim razkritjem bi se trg preselil v skrajnost s pomočjo skladov, trendovcev / trgovcev, pretiranega odziva vlagateljev in tako naprej. Če bi karkoli, bi polno razkritje vlagateljem olajšalo, da se prepričajo, da je resnično to, kar je resnično vrednostno igra. Vlagatelj bi z delom z natančnejšimi številkami lahko ustvaril prilagojene metrike in ne odvisen od tujega instrumenta, kot sta razmerja P / E in P / B. Za matematično nagnjenega vlagatelja bi bilo popolno razkritje blagoslov.
Čustveni vlagatelji bi plačali ceno za popolno razkritje in vsi vlagatelji so na trenutke čustveni. Za mnoge je manj informacij prednost, ker potop informacij pogosto vodi do preobremenitve. Več številk in pogostejše poročanje / sporočila za javnost bodo nedvomno privedli do tega, da bodo nekateri vlagatelji o svojih naložbah in prodaji prodali tržne reakcije, ne pa temeljnih sprememb. Ti vlagatelji se bodo morali naučiti, da bodo odvisni samo od finančnih poročil in ne od povečanega drona finančnih novic.
Spodnja črta
Popolno razkritje ima veliko možnosti, vključno z nižjimi stroški kapitala, pritiskom na analitike in bolj realnimi finančnimi sredstvi, vendar morda ni rešitev za vse vlagatelje. Tudi z delnim razkritjem se vlagatelji zlahka utopijo v informacijah. Za čim boljše razkritje morajo vlagatelji biti poučeni o teoriji vlaganj, da vedo, katere podatke bi morali zahtevati, da bi ustrezali dani tehniki.
Morda boste ugotovili, da so informacije že na voljo za povpraševanje pri večini podjetij, in če ne, morda podjetje ni tista naložba, ki jo želite. Z nagrajevanjem podjetij, ki prostovoljno razkrijejo več, kot je potrebno, in ne v podjetjih, ki dosegajo minimalni minimum, boste oddali svoj majhen, a pomemben glas za popolnejše razkritje. Pritisk vlagateljev za odkrito razkritje bo pripomogel k večji poštenosti na borzi kot katera koli zakonodajna sprememba.
Če želite izvedeti več, si oglejte Razkritja: Dobro, slabo in grdo .)
