Prihaja nam še en močan teden. Slabost v četrtek zjutraj je bila srečana z nakupom, da bi pozitivno zasilno prodali trg. V sredo je Bespoke Investment Group predstavila poročilo, v katerem pravi, da se S&P 500 zelo redko vrača. Povzeti:
- Potem ko se je v obdobju treh mesecev znižal za več kot 19%, se je S&P 500 vrnil nazaj in je zdaj v 10-tih trgovalnih dneh stopil na 10-odstotni dobiček. Med drugo svetovno vojno je bilo le še 12 padcev 15 % + v obdobju treh mesecev, ki jim je takoj sledilo povečanje 10% + v 10 trgovalnih dneh ali manj. Ko gremo naprej, so donosnosti lastniškega kapitala na splošno pozitivne, na polovici teh predhodnih ostrih padcev pa 15% + padec, S&P 500 v naslednjem letu nikoli ni dosegel nižjega zneska.
Zakaj se mi zdi to zanimivo, da se zelo lepo ujema s tistim, kar smo povedali tukaj. Koeficient MAP je oktobra pretirano prodal - "pričakujte naraščanje." 7-odstotni shod je podlegel zlobni prodaji in nas spet potisnil v prodajo. "Pričakujte miting, " smo rekli. Zdaj se je po 11 trgovalnih dneh S&P 500 zaprl za 10, 4%.
Info tehnik, energija, diskrecijska pravica potrošnikov in nepremičnine so bili največji zmagovalci tedna po tem pisanju. To je smiselno, saj so bili tako dolgo hudo kaznovani. Prav tako se ujema s temo majhnih in srednjih čevljev, ki so opazne pri nakupu. Prejšnji teden je Russell 2000 močno presegel, kot tudi S&P Mid Cap 400 in Small Cap 600. Kakor koli že, tako osvežujoč kot mrzličen je, da vidimo to zelo zeleno.
FactSet
Pri Mapsignalsu smo preučevali "izlete". Ko zaženemo svoje modele, dnevno skeniramo 5500 zalog. Ugotavljamo, da je le približno 1400 tistih, ki lahko sprejmejo naročila v institucionalni velikosti, ne da bi to vplivalo na ceno. Od tega se model "spotakne" z zalogami, ki trgujejo z nadpovprečno količino in nestanovitnostjo. Preteklih pet plus let nam kaže, da je povprečno 500 zalog na dan norma. (To pomeni, da približno 35% zalog, ki se trgujejo z institucijami, trguje z večjim od povprečnega obsega.)
Ne zamenjujte potovanj z dejanskimi nakupovalnimi in prodajnimi signali, ki jih ustvarjamo. Izleti samo pomenijo, da se z zalogo trguje nenavadno. Da bi dobili signal za nakup ali prodajo, se mora tudi zaloga prebiti nad ali pod nedavnim tehničnim najvišjim ali nizkim. Kaj nam torej sporočajo potovanja?
Spodaj je 29-letni grafikon S&P 500 z dnevi potovanj ali nenavadno trgujenimi zalogami in borznimi sredstvi (ETF), ki so bila dvakrat dnevno povprečna ali več, označena z rdečo. Običajno boste opazili, da ekstremni prodajni dnevi prinašajo veliko potovanj. To je sicer logično, a kot smo ugotovili v preteklih nekaj tednih, se skrajni nizki nivoji sovpadajo tudi z velikimi dnevi signala ETF.
www.mapsignals.com
Naslednji grafikon prikazuje signale S&P 500 proti nenavadnim aktivnostim (UI), ki jih oddajajo ETF-ji.
www.mapsignals.com
Ta začne padati na svoje mesto. Postavljali smo si, da so ETFs rep, ki maha psu. To pomeni, da ETF z množičnim zbiranjem in dodeljevanjem sredstev postanejo direktorji tržne usmeritve - zlasti v obdobjih negotovosti in močnega pritiska. To daje še večjo vero v misel, da se je odprodaja od oktobra do decembra začela z negotovostjo glede tečajev, trgovine in upočasnjevanja globalne rasti. To je povzročilo pritisk pri nakupu, kar je odprlo pot visokofrekvenčnim trgovanjem (HFT), da bi se izplačala tanka likvidnost in velika volatilnost. Pritisk tega stanja je privedel do tega, da je vodenje modela ETF doseglo sprožilce prodaje. Likvidacije ETF so povzročile velike dislokacije na trgu.
Posamezna zaloga je lahko prisotna v številnih ETF-jih. Na primer, po navedbah ETFdb.com je Facebook, Inc. (FB) prisoten v 138 ETF-jih, kar ima približno 200 milijonov delnic. Odkup stotine ETF-ja istega dne, kot ga vidijo oranžni trni, ki sovpada s hudo prodajo, po našem mnenju močno poveča volatilnost. K temu dodajte še pojav, da se trgi ETF, ko trgi upadajo, ponavadi izpuhtijo, kar vpliva tudi na razmike med ponudbami in ponudbami.
Jasno nam je, da je ETF pasivno upravljanje desetletja podiralo maloprodajna sredstva in doseglo vrhunsko točko. ETF premikajo zaloge, ne obratno. Skoraj večja študija je skoraj zaključena, da bomo šli v podrobnejše podrobnosti, vendar bom to jasno povedal tukaj: verjamemo, da je bil grozljiv zaključek leta 2018 posledica strahu pred nakupom in takoj, ko je postal preveč neudoben za vodje maloprodajnih trgovcev, so ETF-ji povzročili pošastno kaskado prodaje.
Torej, ko finančni svetovalci, ki so desetletje in pol porabili sredstva in jih spravili v vozila s pasivnim upravljanjem (ETF), njihovi upravniki modelov rečejo, da pritisnejo na gumb za prodajo, FA-ji vsi hitijo za izhodi na Isti dan. Tako se je zgodilo minulo jesen. Menimo, da so bili storilci ETF storilci. Kot je rekel George Herbert, "prestopnik nikoli ne oprosti."
Zdaj se za zemljevide Mapsignals naše razmerje povečuje in trenutno znaša 34, 3%. Že nekaj dni opažamo več nakupov kot prodaj na zalogah. Dejansko je v zadnjih šestih dneh povprečno odkupilo približno 85%. (To pomeni, da naši podatki pravijo, da 85% naših signalov za nakup in prodajo na zalogah verjetno kupuje karte.) Domači gradbeniki, zdravstvena oskrba in informacijska tehnologija se začenjajo kupovati.
Razmerje ima nizko vrednost, saj gre za pettedensko drseče povprečje in prejšnje štiri tedne je bilo naklonjeno prodaji. Kot je bilo ugotovljeno v prejšnji tedenski študiji, ko bi se razmerje vrnilo nad 50%, potem ko je bilo 40 dni pod 50% (prodajalci v kontroli), bi morali biti prihodnji donosi od enega do dvanajstih mesecev močni. Za zdaj imamo dva tedna pozitivnih ukrepov za trg.
Majhna in srednja kapica vodijo v oživitev, trg pa se opušča. Pokojninski skladi, vzajemni skladi in drugi institucionalni upravljavci razporejajo kapital in vračajo likvidnost na trg - nekaj, kar smo ugotovili, bi se moralo zgoditi (v prejšnjih tednih).
Spodnja črta
Še naprej smo bullish na ameriške delnice. Naše prepričanje je, da bo trgovina rešena, in Fed se zdaj opravičuje, ko Fed govori in sprejema svoj jezik. Zaslužek v četrtem četrtletju je na nas in verjamemo, da nas čaka še ena močna sezona zaslužkov. Iščemo selektivnejšo fazo trga bikov za leto 2019.
