Kako naj vlagatelji ocenijo tveganje v zalogah, ki jih kupujejo ali prodajo? Koncept tveganja je težko upoštevati pri analizi in vrednotenju zalog. Vendar obstaja beta, eden najbolj priljubljenih kazalnikov tveganja je statistični ukrep. Analitiki uporabljajo ta ukrep pogosto, kadar morajo določiti profil tveganja delnice. Čeprav beta pove nekaj o cenovnem tveganju, ima svoje meje vlagatelji, ki iščejo temeljne dejavnike tveganja.
Kaj je Beta?
Beta je merilo nestanovitnosti delnice glede na trg. Trg ima po definiciji beta različico 1, 0, posamezne zaloge pa so razvrščene glede na to, koliko odstopajo od trga. Zaloga, ki se sčasoma niha na trgu, ima beta nad 1, 0. Če se zaloga premakne manj kot na trgu, je beta delnice manj kot 1, 0. Zaloge z visoko beta verjetnostjo naj bi bile bolj tvegane, vendar bi prinesle potencial za večje donose; Zaloge z nizko vsebnostjo beta predstavljajo manjše tveganje, a tudi nižje donose.
Beta je ključni sestavni del modela določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM), ki se uporablja za izračun stroškov lastniškega kapitala. Spomnimo se, da stroški kapitala predstavljajo diskontno stopnjo, uporabljeno za doseganje sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov podjetja. Če so enake vrednosti, višja je beta različica podjetja, višji so stroški diskontne stopnje kapitala. Višja je diskontna stopnja, nižja je sedanja vrednost, ki jo daje prihodnji denarni tok podjetja. Skratka, beta lahko vpliva na vrednotenje deleža podjetja.
Izračun beta
Beta se izračuna z uporabo regresijske analize. Beta predstavlja težnjo donosov vrednostnih papirjev, da se odzovejo na nihanja na trgu. Formula za izračun beta je kovarijacija donosa sredstva z donosom referenčne vrednosti, deljena z variacijo donosa referenčne vrednosti v določenem obdobju.
Сігналы абмеркавання Beta = VarianceCovariance
Prednosti Beta
Za spremljevalce CAPM je beta koristen ukrep. Pri ocenjevanju tveganja je pomembno upoštevati spremenljivost cen zalog. Če o tveganju razmišljate kot o možnosti, da zaloga izgubi svojo vrednost, je beta privlačna kot sredstvo za tveganje.
Intuitivno ima veliko smisla. Pomislite na zalogo tehnologije v zgodnji fazi s ceno, ki odskoči navzgor in navzdol bolj kot na trgu. Težko je ne pomisliti, da bodo zaloge bolj tvegane kot, recimo, zaloge komunalne industrije z varnim zavetjem z nizko beta.
Poleg tega beta ponuja jasno, merljivo merljiv ukrep, s katerim je enostavno delati. Seveda obstajajo različice beta glede na stvari, na primer tržni indeks in izmerjeno časovno obdobje. Toda na splošno je pojem beta dokaj preprost. To je priročen ukrep, ki ga je mogoče uporabiti za izračun stroškov lastniškega kapitala, uporabljenega v metodi vrednotenja, ki diskontira denarne tokove.
Slabosti beta
Za začetek beta ne vključuje novih informacij. Razmislite o komunalnem podjetju: imenujemo ga podjetje X. Podjetje X je veljalo za obrambno zalogo z nizko beta. Ko je začel s trgovino z energijo in prevzel visoke ravni dolga, X-ova zgodovinska beta ni več zajela pomembnih tveganj, ki jih je prevzela družba. Obenem je veliko tehnoloških zalog na trgu razmeroma novo in tako nimajo dovolj zgodovine cen, da bi lahko postavili zanesljivo različico beta.
Drugi zaskrbljujoč dejavnik je, da je gibanje cen v preteklosti slab napovedovalec prihodnosti. Beta so zgolj vzvratna ogledala, ki odražajo zelo malo tistega, kar je pred nami. Poleg tega se beta ukrep na posameznih zalogah sčasoma spreminja, zaradi česar je nezanesljiv. Seveda je beta za trgovce, ki želijo kupiti in prodati zaloge v kratkem časovnem obdobju, precej dobra meritev tveganja. Vendar je za vlagatelje z dolgoročnimi obzorji manj uporaben.
Ocenjevanje tveganja
Dobro izrabljena definicija tveganja je možnost, da utrpimo izgubo. Ko vlagatelji tvegajo, seveda, razmišljajo o možnosti, da bi se delnice, ki jih kupijo, zmanjšale. Težava je v tem, da beta kot posrednik za tveganje ne razlikuje gibanja cen navzgor in navzdol. Za večino vlagateljev so premiki navzdol tveganje, navzgor pa pomenijo priložnost. Beta vlagateljem ne pomaga povedati razlike. Za večino vlagateljev to nima veliko smisla.
V zvezi z akademsko skupnostjo in njenim odnosom do vlaganja v vrednost obstaja zanimiv citat Warrena Buffetta: "No, v praksi bo morda vse v redu, vendar v teoriji nikoli ne bo delovalo." Vlagatelji vrednosti se zgražajo nad idejo beta, ker pomeni, da je zaloga, ki je močno padla, tvegana, kot je bila, preden je padla. Vredni vlagatelj trdi, da podjetje predstavlja naložbo z nižjim tveganjem, potem ko pade na vrednost - vlagatelji lahko dobijo enake delnice po nižji ceni kljub dvigu beta delnice po padcu. Beta ne pove nič o ceni, plačani za delnico glede na njene prihodnje denarne tokove.
Spodnja črta
Navsezadnje je za vlagatelje pomembno, da razlikujejo med kratkoročnim tveganjem - kjer sta uporabna beta in nestanovitnost cen - in dolgoročnim, temeljnim tveganjem, kjer dejavniki tveganja večje slike kažejo. Visoke beta lahko v kratkem pomenijo nestanovitnost cen, vendar ne izključujejo vedno dolgoročnih priložnosti.
