Cenjeni zagonski podvigi

Vrednotenje poslovanja ni nikoli enostavno - za nobeno podjetje. Za startup z malo prihodki ali dobički ali brez prihodkov, ki niso določeni, je delo dodeljevanja cenitve še posebej težavno. Za zrela podjetja, ki javno kotirajo na borzi, ki imajo stalne prihodke in dohodek, je običajno, da jih ovrednotijo ​​kot večkratnik svojega zaslužka pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) ali na podlagi drugih množic, specifičnih za panogo. Toda veliko težje je ceniti nov podvig, ki ni javno objavljen in je morda oddaljen od prodaje.

Dvojnik stroškov

Kot že ime pove, ta pristop vključuje izračun, koliko bi stalo zgraditi drugo podjetje, tako kot na začetku. Ideja je, da pametni vlagatelj ne bi plačal več, kot bi stalo podvajanje. Ta pristop bo pogosto preučil fizična sredstva, da bi določil njihovo pošteno tržno vrednost.

Na primer, stroški za podvajanje programske opreme podjetja se lahko štejejo kot skupni stroški programskega časa, ki je porabljen za načrtovanje programske opreme. Za začetek visoke tehnologije bi to lahko bili stroški dosedanjega raziskovanja in razvoja, patentne zaščite, razvoja prototipov. Pristop stroškov za podvajanje stroškov je pogosto izhodišče za vrednotenje startup podjetij, saj je dokaj objektiven. Navsezadnje temelji na preverljivih, zgodovinskih evidencah stroškov.

Velika težava tega pristopa - in ustanovitelji podjetij se bodo zagotovo strinjali tukaj - je, da ne odraža prihodnjega potenciala podjetja za ustvarjanje prodaje, dobička in donosnosti naložb. Poleg tega pristop stroškov za podvajanje stroškov ne zajema neopredmetenih sredstev, kot je vrednost blagovne znamke, ki bi jih podjetje lahko imelo že v zgodnji fazi razvoja. Ker na splošno podcenjuje vrednost podjetja, se pogosto uporablja kot "nizka krogla" ocene vrednosti podjetja. Fizična infrastruktura in oprema podjetja sta lahko le majhen sestavni del dejanske neto vrednosti, ko so odnosi in intelektualni kapital osnova podjetja.

Kako se ocenjujejo zagonska podjetja

Tržni več

Vlagatelji tveganega kapitala imajo ta pristop všeč, saj jim precej dobro kaže, kaj je trg pripravljen plačati za podjetje. V osnovi tržni več pristop ceni podjetje v primerjavi z nedavnimi pridobitvami podobnih podjetij na trgu.

Recimo, da podjetja za programsko opremo za mobilne aplikacije prodajajo za petkratno prodajo. Če veste, kaj so resnični vlagatelji pripravljeni plačati za programsko opremo za mobilne naprave, bi lahko uporabili petkratno večkratno osnovo za vrednotenje podviga za vaše mobilne aplikacije in hkrati prilagodili večkratnik navzgor ali navzdol, da bi se upošteval za različne lastnosti. Če bi bilo vaše podjetje za programsko opremo za mobilne naprave na primer v zgodnejši fazi razvoja kot druga primerljiva podjetja, bi verjetno prineslo nižji večkratnik kot pet, če vlagatelji prevzemajo večje tveganje.

Za vrednotenje podjetja v povojih je treba določiti obsežne napovedi, s katerimi bomo ocenili, kakšna bo prodaja ali dobiček podjetja, ko bo v zrelih fazah poslovanja. Ponudniki kapitala bodo pogosto zagotovili sredstva podjetjem, ko verjamejo v izdelek in poslovni model podjetja, še preden ta ustvari zaslužek. Medtem ko se številne ustanove korporacije vrednotijo ​​na podlagi dobička, je treba vrednost zagonskih podjetij pogosto določiti na podlagi večkratnikov prihodkov.

Tržni večkratni pristop, zagotovo, prinaša ocene vrednosti, ki se zaprejo tistim, kar so vlagatelji pripravljeni plačati. Na žalost je težava: primerljive tržne transakcije je zelo težko najti. Ni vedno lahko najti podjetij, ki so tesno primerjana, zlasti na start-up trgu. Pogoje posla pogosto skrivajo podjetja, ki ne kotirajo na borzi v zgodnji fazi - tista, ki verjetno predstavljajo najbližje primerjave.

Diskontirani denarni tok (DCF)

Za večino startupov - zlasti tistih, ki še ne smejo ustvarjati dobička - večina vrednosti temelji na prihodnjem potencialu. Analiza diskontiranega denarnega toka predstavlja pomemben pristop k vrednotenju. DCF vključuje napovedovanje, koliko denarnega toka bo podjetje proizvedlo v prihodnosti, nato pa s pričakovano stopnjo donosa naložbe izračuna, koliko je ta denarni tok vreden. Za startupe se navadno uporablja višja diskontna stopnja, saj obstaja veliko tveganje, da podjetje ne bo nujno ustvarilo trajnostnih denarnih tokov.

Težava DCF je, da je kakovost DCF odvisna od sposobnosti analitika, da napoveduje prihodnje tržne razmere in daje dobre predpostavke o dolgoročnih stopnjah rasti. V mnogih primerih projekcija prodaje in zaslužka čez nekaj let postane igra ugibanja. Poleg tega je vrednost, ki jo ustvarjajo modeli DCF, zelo občutljiva na pričakovano stopnjo donosa, uporabljeno za diskontiranje denarnih tokov. Torej je treba DCF uporabljati zelo previdno.

Vrednotenje po odrih

Končno je pristop vrednotenja razvojne faze, ki ga angelski vlagatelji in podjetja tveganega kapitala pogosto uporabljajo, da hitro pripravijo okvirno pripravljen obseg vrednosti podjetja. Takšne vrednosti "pravila največjih pravil" vlagatelji običajno določijo glede na stopnjo komercialnega razvoja podjetja. Kolikor dlje je podjetje napredovalo po razvojni poti, nižje je tveganje podjetja in višja je njegova vrednost. Model po fazah vrednotenja lahko izgleda nekako takole:

Ocenjena vrednost podjetja	Stopnja razvoja
250.000 do 500.000 dolarjev	Ima vznemirljivo poslovno idejo ali poslovni načrt
500.000 dolarjev - milijon dolarjev	Ima močan vodstveni tim za izvedbo načrta
Milijon dolarjev - dva milijona dolarjev	Ima prototip končnega izdelka ali tehnologije
2 milijona dolarjev - pet milijonov dolarjev	Ima strateška zavezništva ali partnerje ali znake strank
5 milijonov dolarjev in več	Ima jasne znake rasti prihodkov in očitno pot do dobičkonosnosti