Nakup zalog vedno predstavlja tveganje izgube denarja, izogibanje zalogom pa v celoti pomeni, da ne morete zamuditi dobrega dobička. Obstaja pa ena vrsta vrednostnih papirjev, ki bi lahko pomagala rešiti to dilemo za nekatere vlagatelje - konvertibilne prednostne delnice dajejo zagotovilo fiksne donosnosti in možnost apreciacije kapitala., bomo zajeli, kaj so ti vrednostni papirji, kako delujejo in kako ugotoviti, kdaj je konverzija donosna.
Kaj so konvertibilne prednostne delnice?
Te delnice so vrednostni papirji s fiksnim donosom, ki jih lahko vlagatelj po vnaprej določenem roku ali na določen datum spremeni v določeno število delnic navadne delnice družbe. Komponenta s fiksnim dohodkom nudi stalen dotok dohodka in nekaj zaščite vloženega kapitala. Vendar možnost pretvorbe teh vrednostnih papirjev v delnice daje vlagatelju priložnost, da pridobi z zvišanjem cene delnic.
Kabrioleti so še posebej privlačni za tiste vlagatelje, ki želijo sodelovati pri porastu vročih rastnih podjetij in hkrati izolirani pred padcem cen, če zaloge ne izpolnijo pričakovanj.
Kako prednostne vlagatelje koristijo konvertibilne delnice
Za prikaz, kako delujejo konvertibilne prednostne delnice in kako deleži koristijo vlagateljem, razmislimo o primeru. Recimo, da Acme Semiconductor izda 1 milijon konvertibilnih prednostnih delnic po ceni 100 dolarjev na delnico. Te konvertibilne prednostne delnice (ker so to vrednostni papirji s fiksnim donosom) dajejo imetnikom prednost pred navadnimi delničarji na dva načina. Prvič, konvertibilni prednostni delničarji prejmejo 4, 5-odstotno dividendo (pod pogojem, da dobiček Acme še naprej zadostuje), preden se dividenda izplača skupnim delničarjem. Drugič, konvertibilni prednostni delničarji bodo dobili prednost pred skupnimi delničarji pri vračanju kapitala, če bo Acme kdaj bankrotiral in njegovo premoženje moralo biti razprodano. Pri tem imajo prednostni prednostni delničarji, ki imajo konvertibilne delnice, za razliko od navadnih delničarjev le redko glasovalne pravice.
Z nakupom konvertibilnih prednostnih delnic družbe Acme najhujši vlagatelji, kar bi kdajkoli storili, prejmejo 4, 50 USD letne dividende za vsako lastno delnico. Toda ti vrednostni papirji lastnikom ponujajo možnost še višjih donosov. Če zaželeni delničarji, ki imajo konvertibilne prednostne deleže, zaznajo porast delnic družbe Acme, imajo lahko priložnost, da dobiček dobijo tako, če naložbo s stalnim dohodkom pretvorijo v kapital. Na datum ponastavitve imajo delničarji Acme zamenljive prednostne delnice možnost pretvorbe nekaterih ali vseh svojih prednostnih delnic v običajne delnice.
Kako deluje razmerje pretvorbe
Konverzijsko razmerje predstavlja število navadnih delnic, ki jih lahko delničarji prejmejo za vsako konvertibilno prednostno delnico. Koeficient pretvorbe določi vodstvo pred izdajo, običajno s smernicami investicijske banke. Recimo za Acme, recimo, da je količnik konverzije 6, 5, kar vlagateljem omogoča trgovanje z prednostnimi delnicami za 6, 5 delnic Acme.
Koeficient pretvorbe kaže, po kakšni ceni mora delnica trgovati, da lahko delničar prednostnih delnic zasluži denar. Ta cena, znana kot konverzijska cena, je enaka nabavni ceni prednostne delnice, deljeno s konverzijskim razmerjem. Torej za Acme je tržna konverzijska cena 15, 38 USD ali (100 USD / 6, 5).
Z drugimi besedami, z običajnimi delnicami Acme je treba trgovati nad 15, 38 dolarja, da lahko vlagatelji dobijo konverzijo. Če se delnice pretvorijo in padejo pod 15, 38 dolarja, bodo vlagatelji utrpeli kapitalsko izgubo pri svoji naložbi v višini 100 dolarjev na delnico. Če se navadne delnice končajo na primer pri 10 USD, potem prednostni prednostni delničarji dobijo le 65 USD (10 $ 6, 5) skupne delnice v zameno za svoje 100 prednostnih delnic. (100 USD predstavlja paritetno vrednost prednostnih delnic.)
Razumevanje Premium Conversion
Zamenljive prednostne delnice se lahko prodajo na sekundarnem trgu, tržna cena in obnašanje pa je določena s premijo za pretvorbo, ki je razlika med paritetno vrednostjo in vrednostjo prednostnih delnic, če so bile delnice zamenjane. Kot je prikazano v zgornjem primeru, je vrednost pretvorjene prednostne delnice enaka tržni ceni navadnih delnic, pomnoženi s količnikom konverzije.
Recimo, da se delnice družbe Acme trenutno trgujejo po 12 USD, kar pomeni, da je vrednost prednostne delnice 78 USD (12 $ x 6, 5). Kot vidite, je to precej pod parno vrednostjo. Če torej delnice družbe Acme trgujejo po 12 USD, znaša premija za konverzijo 22% oz.
Nižja je premija, večja je verjetnost, da bo tržna cena kabrioleta sledila skupni vrednosti delnic navzgor in navzdol. Kabrioleti z višjo premijo delujejo bolj kot obveznice, saj je manj verjetno, da bo prišlo do donosne konverzije. To pomeni, da tudi obrestne mere lahko vplivajo na vrednost zamenljivih prednostnih delnic. Tako kot cene obveznic bo tudi cena zamenljivih prednostnih delnic običajno padala, saj se obrestne mere zvišujejo, saj je fiksna dividenda videti manj privlačna od naraščajočih obrestnih mer. Ob upadanju tečajev pa postanejo prednostne konvertibilne prednostne delnice privlačnejše.
Spodnja črta
Kabrioleti se pritožujejo na vlagatelje, ki želijo sodelovati na borzi, ne da bi čutili, da tvegajo. Z vrednostnimi papirji se trguje kot z delnicami, kadar se cena navadnih delnic giblje nad konverzijsko ceno. Če cena delnice zdrsne pod konverzijsko ceno, kabriolet trguje tako kot obveznica, kar dejansko podlaga naložbo.
