Kaj je tradicionalna teorija kapitalske strukture?
Tradicionalna teorija kapitalske strukture navaja, da ko se tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) zmanjšajo in tržna vrednost sredstev poveča, obstaja optimalna struktura kapitala. To dosežemo z uporabo kombinacije lastniškega in dolžniškega kapitala. Ta točka se zgodi, če sta mejna vrednost dolga in mejni stroški lastniškega kapitala enačena, vsakršna druga kombinacija dolžniškega in lastniškega financiranja, kjer pa nista enačena, pa omogoča povečanje vrednosti podjetja s povečanjem ali zmanjšanjem finančnega vzvoda podjetja.
Ključni odvzemi
- Tradicionalna teorija kapitalske strukture pravi, da za vsako podjetje ali naložbo obstaja optimalna kombinacija financiranja dolga in lastniškega kapitala, ki minimizira WACC in poveča vrednost. Po tej teoriji se optimalna kapitalska struktura zgodi tam, kjer so mejni stroški dolga enaki mejni stroški lastniškega kapitala. Ta teorija je odvisna od predpostavk, ki pomenijo, da se stroški dolga ali lastniškega financiranja razlikujejo glede na stopnjo finančnega vzvoda.
Razumevanje tradicionalne teorije kapitalske strukture
Tradicionalna teorija kapitalske strukture pravi, da se vrednost podjetja poveča na določeno raven dolžniškega kapitala, po kateri se običajno ustavi in se začne sčasoma zmanjševati, če je preveč zadolževanja. To zmanjšanje vrednosti po prelomu dolga se zgodi zaradi prevelikega zadolževanja. Po drugi strani bo podjetje z ničelnim vzvodom imelo WACC, ki je enak stroškom lastniškega financiranja, in lahko zniža svoj WACC z dodajanjem dolga do točke, ko so mejni stroški dolga enaki mejnim stroškom lastniškega financiranja. Podjetje se v bistvu sooča s kompromisom med vrednostjo povečanega finančnega vzvoda proti naraščajočim stroškom dolga, saj stroški izposojanja naraščajo, da izravnajo povečano vrednost. Po tej točki bo vsak dodaten dolg povzročil tržno vrednost in povečal stroške kapitala. Mešanica lastniškega in dolžniškega financiranja lahko privede do optimalne kapitalske strukture podjetja.
Tradicionalna struktura teorije kapitala nam pove, da bogastvo ni ustvarjeno samo z naložbami v sredstva, ki prinašajo pozitiven donos naložb; nakup teh sredstev z optimalno mešanico kapitala in dolga je prav tako pomemben. Ob uporabi te teorije obstaja več domnev, kar skupaj pomeni, da je cena kapitala odvisna od stopnje finančnega vzvoda. Na primer, za podjetje so na voljo samo dolžniško in lastniško financiranje, podjetje izplača ves svoj zaslužek kot dividendo, celotna sredstva in prihodki podjetja so fiksni in se ne spreminjajo, financiranje podjetja je fiksno in se ne spreminja, vlagatelji obnašajte se racionalno in davkov ni. Na podlagi tega seznama predpostavk je verjetno enostavno razbrati, zakaj obstaja več kritikov.
Tradicionalna teorija je lahko v nasprotju s teorijo Modigliani in Miller (MM), ki trdi, da če bodo finančni trgi učinkoviti, bodo dolžniška in lastniška financiranja v bistvu zamenljiva in da bodo druge sile nakazovale optimalno kapitalsko strukturo podjetja, kot je npr. davčne stopnje pravnih oseb in davčna odbitnost plačil obresti.
