Kakšen je učinek trgovanja?
Učinek trgovanja meri uspešnost upravljavca portfelja, če primerja njihove donosnosti portfelja z izbranimi referenčnimi vrednostmi.
Ključni odvzemi
- Učinek trgovanja meri uspešnost upravljavca portfelja, če primerja njihov donos portfelja z rezultatom izbranega primerjalnega kazalca. Tržni učinek odgovori na preprosto vprašanje, ali upravljavec portfelja (ali vlagatelj) z aktivnim upravljanjem portfelja doda dodano vrednost. Tržni učinek se lahko uporabi tudi ugotoviti, ali je aktivno vlaganje (trgovanje) boljše od pasivnega vlaganja (nakup in zadrževanje).
Razumevanje učinka trgovanja
Učinek trgovanja je razlika v uspešnosti med portfeljem aktivnega vlagatelja in izbranim primerjanjem. Aktivno vlaganje, praktičen pristop in zahteva, da nekdo nastopa v vlogi vodje portfelja. Cilj je ugotoviti, ali je sestava portfelja vlagatelja, vključno z morebitnimi spremembami v naložbenem portfelju, opravila bolje ali slabše od referenčne vrednosti. Učinek trgovanja se lahko uporabi tudi za določitev, ali je aktivno vlaganje (trgovanje) boljše od pasivnega vlaganja (nakup in zadrževanje).
Izbrano merilo mora ustrezati merjenemu portfelju in ga je treba splošno priznati in uporabljati. Na primer, indeks S&P 500 bi bil primeren primerjalni instrument za merjenje naložbenega portfelja, ki je pretežno sestavljen iz lastniških vrednostnih papirjev, vendar ga je mogoče uporabiti tudi za merjenje uspešnosti portfeljev, sestavljenih iz drugih razredov sredstev.
Učinek trgovanja služi vlagateljem, da količinsko ocenijo uspešnost upravljavca portfelja. Odgovarja na preprosto vprašanje, ali je upravljavec (ali vlagatelj) dodal vrednost s prilagoditvami portfelja. Če merilo uspešnosti, kot je indeks korporacijskih obveznic Dow Jones, presega aktivno upravljani portfelj obveznic, potem upravljavec portfelja odšteje vrednost za vlagatelja. Če portfelj obveznic zasluži več kot indeks obveznic, potem spremembe v sestavi portfelja povečajo vrednost vlagatelja, kar kaže na dobro strategijo upravljanja.
Portfeljski učinek trgovanja in obveznice
Številni in zapleteni dejavniki lahko vplivajo na donosnost portfelja obveznic. Eden od razlogov za pomanjkanje ukrepov uspešnosti portfelja obveznic je bil, da je pred 70. leti večina upravljavcev portfeljskih obveznic upoštevala strategije odkupa, zato se njihova uspešnost verjetno ni veliko razlikovala. V tej dobi so bile obrestne mere razmeroma stabilne, zato bi se lahko z aktivnim upravljanjem portfeljev obveznic le malo pridobilo. Okolje na trgu obveznic se je močno spremenilo v poznih sedemdesetih in osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko so se obrestne mere močno povečale in postale bolj nestanovitne.
Čeprav tehnike za ocenjevanje uspešnosti delniškega portfelja obstajajo že skoraj 40 let, so primerljive tehnike za preverjanje uspešnosti portfelja obveznic začele v zadnjem času, ko se je trg obveznic močno spremenil zaradi dramatičnega povečanja obrestnih mer in nestanovitnosti.
Ta sprememba je spodbudila trgovanje z obveznicami, ta trend k aktivnemu upravljanju pa je privedel do bolj razpršenih dosežkov upravljavcev portfelja obveznic. Ta razpršenost uspešnosti je posledično povzročila povpraševanje po tehnikah, ki bi pomagale vlagateljem oceniti uspešnost upravljavcev portfelja obveznic. Modeli vrednotenja obveznic običajno upoštevajo skupne tržne dejavnike in vpliv izbire posameznih obveznic.
Ta tehnika za merjenje učinka trgovanja razgrajuje donosnost na podlagi trajanja obveznice kot celovit ukrep tveganja, vendar ne upošteva razlik v tveganju neplačila. Natančneje, tehnika ne razlikuje med AAA vezjo v trajanju osem let in BBB vezjo z enakim trajanjem, kar bi lahko jasno vplivalo na uspešnost. Vodja portfelja, ki je na primer vlagal v obveznice BBB, bi lahko doživel zelo pozitiven učinek analize zgolj zato, ker so bile obveznice slabše kakovosti.
