Kaj je taper tantrum?
Stavek, konični zamik, opisuje porast donosov iz zakladnice ZDA iz leta 2013, ki je posledica napovedi Zvezne rezerve (Fed) o prihodnjem zmanjšanju njene politike količinskega popuščanja. Fed je napovedal, da bo zmanjšal hitrost svojih nakupov državnih obveznic, zmanjšal količino denarja, ki ga je dovajal v gospodarstvo. Posledično povečanje donosnosti obveznic kot reakcija na napoved je bilo v finančnih medijih omenjeno kot manjši pritisk.
Ključni odvzemi
- Taper tantrum se nanaša na kolektivno reakcionarno paniko iz leta 2013, ki je sprožila trk donosnosti ameriške zakladnice, potem ko so vlagatelji izvedeli, da Zvezne rezerve počasi postavljajo prekinitve svojega količinskega programa (QE). Glavna skrb zaradi taper tantruma je izvirala iz strahov, da trg bi se razpadel kot posledica prenehanja QE. Na koncu je bila panika zožitve padec neupravičena, saj se je trg še naprej okreval po začetku programa zožitve.
Razumevanje Taper Tantruma
Kot odziv na finančno krizo iz leta 2008 in posledično recesijo je Federal Reserve izvedel politiko, imenovano kvantitativno popuščanje (QE), ki vključuje velike nakupe obveznic in drugih vrednostnih papirjev. Teoretično to povečuje likvidnost finančnega sektorja za ohranjanje stabilnosti in spodbujanje gospodarske rasti. Stabiliziranje finančnega sektorja je spodbudilo posojanje, da se potrošnikom omogoči poraba, podjetjem pa naložbe.
Količinsko olajšanje naj bi bilo le kratkoročno odpravljanje. Nevarnost nastane, ko Zvezne rezerve predolgo hranijo gospodarstvo in s tem znižajo vrednost dolarja ali pa naglo prekinejo financiranje, kar sproži množično paniko. Koeficiranje, ki postopoma zmanjšuje količino denarja, ki ga Fed vlaga v gospodarstvo, bi moralo teoretično postopno zmanjšati odvisnost gospodarstva od tega denarja.
Vendar vedenje vlagateljev ne vključuje samo sedanjih razmer, ampak pričakovanja glede prihodnjih gospodarskih rezultatov in politike Feda. Če javnost sporoči, da se Fed namerava zoperstaviti, lahko še vedno nastopi panika, saj ljudi skrbi, da bo pomanjkanje denarja sprožilo nestabilnost na trgu. To je še posebej težava, saj je trg bolj odvisen od stalne podpore Feda.
Kaj je povzročilo tantrum leta 2013?
Leta 2013 je predsednik zveznih rezerv Ben Bernanke napovedal, da bo Fed na neki prihodnji datum zmanjšal obseg nakupov obveznic. V obdobju po finančni krizi leta 2008 je Fed potrojil velikost svoje bilance z približno 1 bilijona do približno tri bilijone dolarjev z nakupom skoraj 2 bilijona dolarjev državnih obveznic in drugih finančnih sredstev za podporo trgu. Vlagatelji so bili odvisni od stalne podpore Feda za cene sredstev s stalnimi nakupi.
Ta potencialna politika zmanjševanja stopnje nakupa sredstev Feda je pomenila velik negativni šok za pričakovanja vlagateljev, saj je Fed postal eden največjih kupcev na svetu. Kot pri vsakem zmanjšanju povpraševanja bi tudi pri znižanih cenah nakupov (obveznic) Fed padle. Vlagatelji v obveznice so se takoj odzvali na možnosti prihodnjega znižanja cen obveznic s prodajo obveznic in posledično znižali ceno obveznic. Seveda padajoče cene obveznic vedno pomenijo višje donose, zato so donosnosti ameriške državne blagajne naraščale.
Pomembno je opozoriti, da na tej točki ni prišlo do dejanske razprodaje sredstev Fed ali zmanjšanja količinske politike Feda. Pripombe predsednika Bernankeja so se nanašale le na možnost, da bo Fed na neki prihodnji dan to storil. Takratna skrajna reakcija trga obveznic na zgolj možnost manjše podpore v prihodnosti je podkrepila stopnjo, do katere so obvezniški trgi postali zasvojeni s spodbudami Feda.
Številni strokovnjaki so verjeli, da bo borza lahko sledila temu, saj denar, ki ga je pri nakupih obveznic pritekal v gospodarstvo Fed, na splošno velja, da podpira cene delnic. Če bi bilo tako, bi lahko ta reakcija trga na pričakovanje zmanjšanja Feda lahko potopila gospodarstvo. Namesto tega je Dow Jones Industrial Average (DJIA) sredi leta 2013 le začasno padel.
Zakaj med borznimi tečaji ni padla borza?
Veliko razlogov je bilo za ohranjanje zdravja na borzi. Za eno, po komentarjih predsednika Bernankeja, Fed dejansko ni upočasnil nakupa QE, temveč je začel v 3. krogu množičnih nakupov obveznic, kar je do leta 2015 znašalo dodatnih 1, 5 trilijona dolarjev. Drugič, Fed je izrazil močno vero v oživitev trga in spodbudil vlagateljev občutek in aktivno upravljanje pričakovanj vlagateljev z rednimi objavami politik. Ko so investitorji spoznali, da ni razloga za paniko, se je borza izravnala.
