Ko so bili odpuščeni kot tajni, tvegani in so le za dobro podprti, hedge skladi predstavljajo gospodarsko rast. Obljubljajo lahko večjo povprečno donosnost trga na nazadovalnem trgu, a kljub privlačnosti teh alternativnih naložbenih nosilcev bi morali vlagatelji dvakrat premisliti, preden se začnejo s tveganimi naložbami.
Vadnica: Vlaganje v hedge sklad
Kaj so varovalni skladi?
Varovalni skladi so zasebne naložbe, ki uporabljajo različne netradicionalne strategije za izravnavo tveganja, pristop, ki se imenuje - uganili ste - varovanje pred tveganjem.
Ena takih tehnik je prodaja na kratko. Upravljavci hedge skladov opredelijo delnico, v kateri bo verjetno padla cena, izposodijo delnice od nekoga drugega, ki je njihov lastnik, prodajo delnice in nato zaslužijo, tako da pozneje zamenjajo izposojene delnice z drugimi, kupljenimi po precej nižji ceni; nakup po tej nižji ceni je možen le, če cena delnice dejansko pade.
Upravljavci hedge skladov vlagajo tudi v izvedene finančne instrumente, opcije, terminske pogodbe in druge eksotične ali izpopolnjene vrednostne papirje. Na splošno hedge skladi delujejo kot družbe z omejeno odgovornostjo ali družbe z omejeno odgovornostjo in le redko imajo več kot 500 vlagateljev. (Za več branja Spoznavanje vzajemnih skladov, ki so podobni hedgeom .)
Argumenti za hedge sklade
Nekateri upravljavci hedge skladov menijo, da so ta sredstva ključnega pomena za dosledno donosnost, tudi na padlih trgih. Tradicionalni vzajemni skladi se na splošno zanašajo na rast delnic; menedžerji kupijo zalogo, ker verjamejo, da se bo njena cena zvišala. Za hedge sklade, vsaj načeloma ni pomembno, ali gre trg navzgor ali navzdol.
Medtem ko upravljavci vzajemnih skladov običajno poskušajo preseči določeno referenčno vrednost, na primer S&P 500, upravljavci hedge skladov ne upoštevajo meril uspešnosti. Namesto tega si prizadevajo za absolutne donose; v večini primerov donosnost določenega odstotka, iz leta v leto in izven, ne glede na to, kako dober je trg.
Argument je takšen: ker hedge skladi ne sledijo trgu, vsaj zaščitijo portfelj vlagateljev. Hkrati, kot je pokazalo več uspešnih hedge skladov, lahko prinesejo tudi zelo visoke donose. Več milijard dolarjev Kvantni sklad, ki ga upravlja legendarni George Soros, se je na primer več kot desetletje hvalil s skupnimi letnimi donosi, ki presegajo 30%. (O Georgeu Sorosu lahko pišete v vadnici za največje vlagatelje .)
Zakaj bi vlagatelji morali razmišljati znova
Argumenti so vsekakor prepričljivi, vendar je treba opozoriti. Za začetek je velik ulov: večina hedge skladov zahteva minimalno naložbo v višini 1 milijon dolarjev. Dovoljeno je, da vlagatelji zdaj lahko izbirajo med vse večjim številom "lite" hedge skladov, ki imajo cenovno dostopnejše minimalne naložbe. Najnižji pa se začnejo pri 100.000 dolarjih. Za večino vlagateljev to skoraj ni rezervna sprememba. Druga pomanjkljivost je pomanjkanje likvidnosti. Naložbe so lahko zaklenjene za največ pet let.
Kaj pa tveganje? Visoki propadi opominjajo, da hedge skladi niso imuni na tveganje. Pod vodstvom trgovca z Wall Streeta Johna Meriwetherja in skupine finančnih čarovnikov in doktorjev znanosti je v poznih devetdesetih letih vdrlo dolgoročno upravljanje kapitala. To je skoraj potopilo svetovni finančni sistem, zato so ga morale rešiti največje banke na Wall Streetu. Leta 2000 je George Soros ugasnil svoj Quantum Fund, potem ko je utrpel ogromne izgube. (Za več o tem si preberite okvare skladov za množično zaščito pred tveganjem .)
Za skoraj vsak hedge sklad, ki odpira vrata vlagateljem, je zaradi slabega delovanja prisiljen likvidirati še enega. Medtem ko so nekateri skladi dosegli izjemne dobičke, so se številni drugi izkazali tako slabo, da so povprečni donosi hedge skladov padli pod tržne ravni.
Bolj podroben pogled na tveganja
Študija ekonomistov Yale in NYU Stern je pokazala, da je bil v tem šestletnem obdobju povprečni letni donos za sklade za varovanje pred morjem 13, 6%, medtem ko je povprečni letni dobiček za S&P 500 znašal 16, 5%. Še huje je, da se je stopnja zaprtja za sredstva dvignila na več kot 20% na leto, zato je izbira dolgoročnega hedge sklada zahtevnejša kot celo izbira naložb v delnice.
Neizkušenost vodstva lahko razloži visoko stopnjo iztrebljanja. Ne pozabite, da je v ZDA na tisoče hedge skladov, kar je dramatično povečanje v primerjavi z 880 v letu 1991. To pomeni, da je veliko upravljavcev povsem novih v igri hedge skladov. Številni izvirajo iz tradicionalnih vzajemnih skladov in niso izkušeni s prodajo "kratkih" ali z drugimi prefinjenimi instrumenti vrednostnih papirjev, ki so jim na voljo. Naučiti se morajo s poskusom in napakami. Veterani hitro opozarjajo, da uspešno krajšanje vključuje dolgo krivuljo učenja, ki jo je tudi težko izvesti. Poleg tega se prodaja, ki se prodaja na kratko, običajno močno opira na finančne vzvode, s čimer je delo managerja še oteženo.
Celo vlagatelji, ki tvegajo tveganje, bi se morali še vedno zavedati drugih pomanjkljivosti. Na eni strani so provizije za hedge sklade veliko višje od stroškov tradicionalnih vzajemnih skladov. Varovalni skladi običajno zaračunajo od 1 do 2% sredstev plus 20% dobička. Glede na dobiček, ki ga upravljavci prevzamejo, hedge skladi vlagateljem pogosto ne dajejo obljube o uspešnosti na trgu.
Druga točka je slaba preglednost. Komisija za vrednostne papirje in borze ne določa enakih strogih pravil za hedge sklade, kot velja za tradicionalne vzajemne sklade. Upravljavci lahko sestavljajo portfelje po želji in ni pravil za zagotavljanje informacij o kmetijskih gospodarstvih in uspešnosti. Čeprav so sredstva za varovanje pred tveganji podvržena standardom za boj proti goljufijam in zahtevajo revizije, ne bi smeli domnevati, da so upravitelji bolj prihajajoči, kot bi morali biti. Zaradi pomanjkanja preglednosti lahko vlagatelji težko ločijo tvegane sklade od ukrojenih.
Končno lahko hedge skladi prinesejo velik davčni zalogaj. Ker menedžerji kupujejo in prodajajo tako pogosto, vlagatelji dosegajo visoke kapitalske dobičke, ki so običajno obdavčeni po običajni stopnji dohodnine.
Spodnja črta
Logika naložb v hedge sklade je prepričljiva, toda preden se vlagajo vlagatelji, si morajo vzeti čas in opraviti potrebno skrbnost sklada in njegovih upravljavcev. Nazadnje bi si morali zapomniti, da tehtajo tveganja. Morda bi bilo pametno, da razmislijo, če jim ne bo bolje z indeksnim skladom. (Če želite izvedeti več o prebranem tveganju izravnave z možnostmi, prihodnostmi in hedge skladi .)
