Kaj je sladilo?
Sladilo je posebnost ali ugodnost, ki se doda dolžniškemu instrumentu, kot je obveznica ali prednostne delnice, da bo potencialne vlagatelje bolj zaželena. Dve priljubljeni obliki sladila sta garancija in pravice, ki imetniku omogočata, da pozneje pretvori vrednostne papirje v delnice ali kupi delnice po nižjih tržnih cenah.
Sladilo se imenuje tudi kicker, guba ali zvonček.
Ključni odvzemi
- Sladilo je posebnost, ki je dodana v dolžniški instrument, kot je obveznica ali prednostne zaloge, namenjena povečanju njegove vrednosti na trgih. Dve priljubljeni obliki sladila so garancije in pravice, ki imetniku omogočajo, da vrednostne papirje pretvori v zaloge na kasnejši datum ali nakup delnic po nižjih tržnih cenah. Sladila so še posebej uporabna za podjetja, ki težko privabijo vlagatelje ali zbirajo kapital po dostopnih cenah. Garancije so najpogostejše sladilo, ki ga ponujajo podjetja, ki poskušajo angelske vlagatelje prepričati v vlaganje v novi krogi financiranja.
Kako deluje sladilo
Sladila so še posebej koristna za podjetja, ki težko privabljajo vlagatelje ali zbirajo kapital po dostopnih cenah. Podjetje na tem položaju bo morda izvedlo standardno ponudbo dolga. Če pa investitorja ni dovolj, da bi lahko prodali ves dolg, bo morda potrebno sladilo, ki bi lahko naložilo celotno izdajo.
Sladila bodo vedno stala nekaj dodatnega, če ga podjetje podari, vendar natančnih stroškov morda ne bo mogoče izračunati do nekega datuma v prihodnosti.
Garancije, izvedeni finančni instrumenti, ki dajejo pravico do nakupa ali prodaje vrednostnega papirja (najpogosteje lastniškega kapitala) po določeni ceni pred iztekom, so zagotovo najpogostejše sladilo, ki ga ponujajo podjetja, ki poskušajo angelske vlagatelje prepričati, da vlagajo v nove kroge financiranja.
Nalogi proti možnosti
Tako kot nakupni boni so tudi opcije v bistvu pogodbene pravice, ki jih vlagatelji razširijo, kar jim omogoča, da v določenem času kupijo določene količine zalog po cenah, dogovorjenih danes.
Kljub podobni naravi obstajajo ključne razlike med tema dvema derivatoma. Eno je, da nalogi navadno trajajo veliko dlje kot možnosti - prvi lahko trajajo do 15 let, medtem ko drugi običajno obstajajo od enega do dva do tri leta.
Drug je, kdo jih izda: opcije se kotirajo na borzah, medtem ko družba izda svoje lastne naloge. Z drugimi besedami, to pomeni, da lahko podjetje pridobi dodatni kapital iz naloga, ne pa tudi iz opcij.
Primer sladila
Družba XYZ izda obveznico za zbiranje kapitala in ji priloži nalog, da bo privlačnejša za vlagatelje. Če se delniška vrednost podjetja XYZ dvigne nad ceno, navedeno v nalogu, jo lahko imetnik unovči, kar mu omogoča, da v podjetju kupi delnice po ceni, ki je nižja od trenutne tržne vrednosti.
Po drugi strani pa če podjetje XYZ zaide v težave in njegova delnica pade pod odporno ceno, imetnik bona ne bo mogel vplačati spodbude, ki ji je bila ponujena. Če se zaloga ne povrne, bo nalog sčasoma potekel in postal brez vrednosti.
Posebna vprašanja
Naložnike cenijo vlagatelji, ki cenijo nadpovprečne pravice do prevrednotenja, ne da bi pri tem zahtevali kakršno koli predplačilo za prevzem kapitala. Vendar pa pri teh vozilih obstajajo tudi potencialne slabosti - za obe strani.
Za podjetja lahko nakupni nalogi ustvarijo negotovost glede števila imetnikov, ki bodo na koncu uveljavili svojo pravico do uveljavljanja nalogov in do pridobitve delnic družbe. To bi potencialno lahko pustilo podjetja, ki si želijo, da bi prikupili kapital v zameno - če imetniki ne uveljavljajo nalogov, družba ne dobi nobenega denarja, ustvarjenega z izdajo novih delnic.
Medtem pa za vlagatelje obstaja tveganje, da se bo osnovna cena delnic dvignila nad stavkovno ceno prodaje ali pade pod nižjo odkupno ceno za nakup, s čimer je garancija brez vrednosti. Poleg tega imetniki bonov ne uživajo volilne pravice, kot to počnejo običajni delničarji.
