Kazalo
- Opredelitev nekaterih pomembnih pogojev
- Drugi dejavniki, ki jih je treba upoštevati
- Spodnja črta
Obveznice na splošno so dolžniški instrumenti, ki podjetjem ali vladi omogočajo, da financirajo svoje kapitalske potrebe tako, da najdejo vlagatelje, ki se strinjajo, da jim bodo posojali znesek v zameno za obresti, preden vrnejo glavnico posojila v celoti. Obstajata posebna obrestna mera in obdobja, s katerimi se strinjata izdajatelj obveznic in vlagatelj.
Čeprav se številke sprva zdijo zmede, razčlenitev pomembnih številk in nekaj preprostih izračunov lahko pomagajo, da je matematika za korporativne obveznice nekoliko lažja za razumevanje. Še posebej, če gre za ugotovitev, v katere korporativne obveznice je vredno vlagati in katere ne ponujajo dovolj visoke donosnosti naložbe (ROI).
Ključni odvzemi
- Obveznostna matematika se morda zdi nedopustna, vendar je treba izračunati vrednost, obveznost in donosnost obveznice. Preden izračunamo metrike obveznice, je treba razumeti in razdeliti več terminologij. Tu bomo prešli osnovne termine matematike obveznic, vključno s kuponom, trajanje in donosnost do zapadlosti.
Opredelitev nekaterih pomembnih pogojev
Trenutni donos: Nanaša se na trenutni donos, ki ga korporacijska obveznica zagotavlja posebej na podlagi svoje tržne cene in obrestne mere kupona, v nasprotju s tem, da se temelji na nominalni ali nominalni vrednosti (glej spodaj). Ta donos se določi z upoštevanjem letnih obresti obveznice in z deljenjem tega zneska s trenutno tržno ceno. Če želite to pojasniti, razmislite o tem preprostem primeru: obveznica v višini 1000 USD, ki se prodaja za 900 USD in plača 7% kupon (to je 70 USD na leto), bi imela sedanji donos 7, 77%. To je 70 dolarjev (letne obresti), deljeno z 900 USD (trenutna cena).
Donos za klic: Donos za klic se nanaša na donos obveznice, če je unovčen na prvi možni datum klica namesto na datum zorenja. Datum, uporabljen v tem izračunu, je običajno najzgodnejši datum klica, ne pa končni datum, ko doseže polno vrednost. Niso redki preudarni vlagatelji, da pred dokončno odločitvijo o vlaganju v obveznico določijo tako donos korporacijske obveznice, da pokličejo, kot donos do zapadlosti. Razpon možnih donosov postane očiten, ko je treba izkoristiti nizko ceno. Medtem ko se donosnost do zapadlosti uporablja za določitev možnega donosnega deleža obveznice. Glede na Standard & Poor's bo donosnost klica predvidevala, da se podjetniška obveznica zadrži do datuma klica in da se ponovno vložena denarna sredstva izvršijo po isti stopnji kot prvotna donosnost klica.
Donos do zapadlosti (YTM): To se nanaša na obrestno mero za izenačenje cene obveznice z njeno sedanjo vrednostjo denarnega toka. Ko stavek pride do zrelosti se uporablja, kar pomeni, da se domneva, da bo podjetniška obveznica potekala do zapadlosti. Poleg tega ta izraz predvideva tudi, da so vsi vmesni denarni tokovi ponovno vloženi po stopnji, ki je enaka stopnji donosa. Če podjetniške obveznice ne držijo do zapadlosti ali denarni tokovi postanejo reinvestirani po različnih stopnjah od donosnosti do zapadlosti, se donos vlagatelja razlikuje od donosa do zapadlosti. Pomembno je upoštevati, da izračun donosnosti do zapadlosti vključuje upoštevanje morebitnih kapitalskih izgub, dobičkov ali dohodkov, ki jih imajo vlagatelji, ko imajo obveznico vse do zapadlosti.
Donos do najslabše (YTW): To se nanaša na najnižji možni donos, ki ga lahko ustvari korporacijska obveznica. Ta ukrep se običajno imenuje pred zrelostjo.
Trajanje: Ta meri občutljivost obveznic na spremembe obrestnih mer. Trajanje se posebej nanaša na tehtani povprečni izraz, za katerega so potrebni denarni tokovi vrednostnega papirja. Ta povprečni izraz se tehta posebej glede na trenutno vrednost denarnega toka v odstotku cene vrednostnega papirja. To pomeni, da daljše ali večje trajanje obveznice je bolj izpostavljeno spremembam obrestnih mer. Glede na S&P se torej trajanje uporablja za oceno, kaj se natančno spremeni v ceni obveznice v odstotkih glede na 1-odstotno nihanje obrestne mere. Na primer: če je trajanje podjetniških obveznic 3, se pričakuje, da se bo premikalo za 3% za vsakih 1%, ki se gibljejo.
Drugi dejavniki, ki jih je treba upoštevati
Datum zapadlosti: Datum zapadlosti je datum, ko vrnete glavno naložbo nazaj v podjetniško obveznico. Zato tudi določa, kako dolgo boste prejemali plačilo obresti za ta kapital. Seveda je nekaj izjem, kako to deluje. Na primer, nekatere obveznice ali vrednostne papirje veljajo za klicne. To pomeni, da lahko izdajatelj obveznice vrne glavnico ob določenem času, preden je zapadel. Brez dvoma je za vlagatelje pomembno, da ugotovijo, ali se podjetniška obveznica lahko naloži pred naložbo v take vrednostne papirje.
Kupon: Nanaša se na letni znesek obresti, ki ga obveznica izplača in je pogosto izražen kot odstotek nominalne vrednosti obveznice. To pomeni 1.000 USD korporacijske obveznice, ki ima kupon s fiksnimi 6%, plačuje 60 USD na leto v času trajanja obveznice. Večina plačil obresti se izvede polletno. Torej bi v tem primeru vlagatelji verjetno prejeli plačilo v višini 30 dolarjev dvakrat na leto. Kot že omenjeno, obstaja tudi trenutni donos, ki lahko odstopa od kupona, ki mu pravimo tudi nominalni donos v nasprotju s trenutnim donosom. To se zgodi, ker se z obveznicami, ko so enkrat izdane, lahko trguje in ponovno prodaja, kar lahko povzroči nihanje njihove vrednosti. Pomembno je upoštevati, da spremembe trenutnega donosa ne vplivajo na kupon kot nominalno vrednost, letna plačila pa se določijo od datuma izdaje.
Vrednost nominalne vrednosti: to je nominalna vrednost obveznice - znesek, zapisan v korporativni listini izdajatelja. Ta znesek je še posebej pomemben za obveznice s fiksnim donosom, kjer se uporablja za določanje vrednosti obveznice ob zapadlosti, pa tudi število kuponskih plačil do takrat. Običajna nominalna vrednost za obveznico je 100 ali 1000 USD. Trenutna tržna cena katere koli podjetniške obveznice je lahko kadar koli nad ali pod nominalno vrednostjo, odvisno od številnih različnih dejavnikov, kot so trenutna obrestna mera, bonitetna ocena izdajatelja obveznice, kakovost družbe in čas do zapadlosti.
Trenutna cena (ali odkupna cena): To se nanaša samo na znesek, ki ga investitor plača za podjetniško obveznico (ali katero koli drugo vrednostno vrednostno papirje). Za vlagatelje je to pomemben znesek, saj trenutna cena na koncu določa njihov potencialni donosnost naložbe. Če je odkupna cena precej višja od nominalne vrednosti, potem najverjetneje priložnost ne predstavlja velike možnosti donosa.
Pogostost kupona in datum plačila obresti: Pomembno je, da se vsi vlagatelji zavedajo pogostosti kuponov in natančnih datumov plačil obresti na korporativne obveznice, ki jih imajo v svojem portfelju. Te podatke je mogoče najti na primer v prospektu izdajatelja.
Spodnja črta
Z zgoraj omenjenimi informacijami lahko vlagatelji natančno določijo denarne tokove, ki izhajajo iz plačil obresti različnih podjetniških obveznic. Kot je navedeno, večina podjetniških obveznic izplačuje polletno; vendar so alternative letno ali četrtletno: podjetniška obveznica (letna frekvenca kuponov) z nominalno vrednostjo 1000 USD in fiksnim 6-odstotnim kuponom izplača 60 USD na leto na vnaprej določen datum plačila obresti.
Korporacijska obveznica (četrtletna frekvenca kupona) z nominalno vrednostjo 1000 USD in fiksnim 6-odstotnim kuponom izplačuje 15 USD štirikrat na leto, prav tako na vnaprej določene datume plačila obresti. Dejansko lahko z zbiranjem ustreznih podatkov za vse korporativne obveznice v portfelju pridobijo jasno strukturo izplačil za svoj portfelj, saj prejmejo natančne podatke o datumu in znesku vsakega obrestnega kupona, ki ga bodo prejeli. Če ustrezno povzamemo, bo vlagatelj lahko na primer določil natančen znesek mesečnih prejetih obresti. To so odlične metode za iskanje pomembnih številk.
