Naftna družba Savdske Arabije v državni lasti Saudi Aramco je svoj prihajajoči IPO ocenila na 2 trilijona dolarjev. Toda to vrednotenje se lahko konča do 40%, ko bo javno objavljeno, kaže raziskava Bloombergovih upraviteljev velikega denarja. Anketa je pokazala, da je več kot 40% upravljavcev denarja v podjetju doseglo 1, 2 bilijona do 1, 5 bilijona dolarjev, nadaljnjih 25% pa drastično nižje, pri 1, 1 bilijona dolarjev ali manj.
Prestolonaslednik Mohammed Bin Salman naj bi bil manjši od najnižjega zneska v višini približno 1, 7 bilijonov dolarjev, ki naj bi ga sprejel. To je tudi precej pod vrednotenjem 2 trilijona dolarjev, ki ga je princ sprva dal podjetju. Vlagatelji bodo uradni cenovni razred izvedeli v nedeljo, poroča Bloomberg.
Nizke ocene ponazarjajo tveganja, s katerimi se soočajo delnice IPO z javno kotacijo, ko bodo na začetku decembra naprodaj. Številni vlagatelji so skeptični in v zgodbi revije The Wall Street Journal opisujejo dolg seznam tveganj.
Ključni odvzemi
- Vlagatelji Aramco se bodo soočili z nestanovitnostjo cen nafte in geopolitičnimi tveganji. Investitorji ne bodo vplivali na državo kot večinskega delničarja. Saudsko vlado bi lahko zamikalo, da bi se potopil v dobiček Aramca. 50% izdaje mednarodnim vlagateljem.
Kaj pomeni za vlagatelje
Eno od teh tveganj se nanaša na dobičkonosnost podjetja Aramco v svetu nestanovitnih cen nafte in regiji geopolitičnih napetosti. Podjetje je pred kratkim razkrilo upad čistega dobička z 18% na 68 milijard dolarjev v devetih mesecih, ki se je končal septembra v primerjavi z istim obdobjem pred enim letom. Cene nafte so bile lani višje in za razliko od letošnjega leta Aramco ni bil podvržen napadom brezpilotnih letal, ki so odstranili približno polovico dnevne surove proizvodnje. Medtem ko nihanje cen nafte prihaja z industrijo, napadi dvigajo premijo na tveganje za te nove delnice.
Drugo veliko tveganje se nanaša na količino vpliva, ki bi ga imeli delničarji v primerjavi s prevladujočim delničarjem družbe, savdsko vlado. Cilj Aramca je prodati 2 do 5-odstotni delež, kar pomeni, da bo država ostala večinski lastnik z deležem med 95% in 98%. Pri teh številkah bodo zasebni delničarji imeli malo vpliva na poslovanje podjetja in kaj naj bi storili z dobičkom. Tudi vlagatelji bodo za to zahtevali premijo za tveganje.
Če bo savdska vlada privezana za denar, bi se lahko zgrozila, da bi se poglobila v dobiček svoje naftne družbe. Po mnenju Udaya Patnaika, vodje dolga na nastajajočem trgu pri upravljavcu premoženja s sedežem v Veliki Britaniji, Legal and General Investment Management Ltd., to ne bi bilo povsem brez primere, če bi vlada gospodarstva v vzponu tržila, "Ugani, kam greš če potrebujete nekaj davka? Pojdite k svojim nadobudnežem, "je dejal za Journal.
S podobnim tveganjem se srečujeta ruska plinska velikana Gazprom in Rosneft, zato njune delnice s popustom trgujejo z velikimi integriranimi naftno-plinskimi podjetji, kot sta Chevron (CVX) in BP Plc. (BP). V primerjavi s Chevronovim dividendnim donosom v višini 3, 9%, Gazprom plača 7%, kar odraža tveganje, da bi dobiček zlahka preselil v državno blagajno. Visok dividendni donos, ki ga je plačal Gazprom, kaže, da bo Aramco morda moral ponujati nekaj podobnega, da bi pritegnil vlagatelje.
Trenutno Aramco izplačuje 75 milijard dolarjev letnih dividend. Če podjetje oceni želeni znesek 2 trilijona dolarjev, je dividendni donos le 3, 75%. Tudi ob osnovnem vrednotenju podjetja v višini približno 1, 7 bilijona dolarjev bi bil donos le 4, 4%. Ob 1, 5 bilijona dolarjev, za katere nekateri vlagatelji menijo, da so bolj realni, bi bil donos 5%. Izvršilni direktorji Aramca so sporočili, da bo podjetje lahko povečalo začetno izplačilo dividend na 80 milijard dolarjev in jih pozneje lahko povečalo na 100 milijard dolarjev, kar bo prineslo 4% in 5% donos.
Toda v primerjavi s povprečnim 5, 7-odstotnim dividendnim donosom, ki ga ponujajo zahodne naftne korporacije, in povprečnim 6, 3-odstotnim donosom, ki ga ponujajo druge nastajajoče naftne korporacije, celo 5% morda ne bo dovolj, da bi pritegnili tuje vlagatelje. Prepričanje svetovnih vlagateljev, da vstopijo, bo potrebno, če bo IPO obravnavan kot verodostojen. Aramco vsaj polovico izdaje zastopa mednarodni vlagatelji. To je morda zelo optimistično glede na to, da so delnice uvrščene samo na lokalno borzo Tadawul Savdske Arabije.
Pogled naprej
Seveda pa bi moralo biti manjši izziv privabiti domače vlagatelje, ki se bodo trudili, da bodo ostali v dobro naklonjeni savdskemu prestolonasledniku Mohamedu bin Salmanu. Toda zaradi teh nefinančnih razlogov za naložbe vprašanje, ki je v celoti namenjeno domačim vlagateljem, ne bo veliko pokazatelj, koliko je podjetje v resnici vredno. Za pridobitev teh svetovnih vlagateljev se bo Savdska vlada morda spustila v poštev, morda celo pod osnovno vrednost.
