Ko gre za merjenje volatilnosti delniškega trga in zavzetost vlagateljev do delnic, se široko uporablja indeks volatilnosti CBOE, znan tudi kot VIX ali "indeks strahu". Izdajatelji izdelkov, ki se trgujejo na borzi (ETP), so izkoristili to temo in na trgu je zdaj 22 VIX povezanih ETP. Nekateri dolgi VIX ETP so postali pomembni v času svetovne finančne krize, vendar so bile pomanjkljivosti teh izdelkov v trenutnem ameriškem trgu bikov v veliki meri izpostavljene.
Zdaj eden najdaljših bikov na trgu, ki se je po ponovni finančni krizi okrepil v ameriških zalogah, je kaznoval dolge VIX ETP. Nasprotno, trgovci, ki so v zadnjih nekaj letih zmanjšali nestanovitnost, so ponavadi nagrajeni. "Dolar, ki je bil decembra 2010 vložen v izdelek VIX, s katerim se trguje na borzi, ki bi stavil proti volatilnosti trga, bi bil od tega pisanja vreden 9, 38 dolarja, " je pokazala raziskava Morningstar. "To fenomenalno donosnost lahko pripišemo temu, da se je borza povzpela stalno višje z nižjo volatilnostjo, kot je bilo pričakovano."
IPath S&P 500 VIX Kratkoročne Futures ETN (VXX) je eden izmed najbolj priljubljenih VIX ETP. VXX ima 1, 1 milijarde dolarjev premoženja v upravljanju ali približno 20% vseh sredstev, dodeljenih VIX ETP, toda VXX je bil žrtev slabega časovnega razporeda, debitiral je nekaj tednov pred začetkom trenutnega trga bikov. V zadnjih treh letih je VXX izgubil 91%.
IPath S&P 500 VIX Mid-term Futures ETN (VXZ), 41, 1 milijona dolarjev ETN, je v zadnjih treh letih padel za 57, 5%. Tako kot VXX in VXZ je tudi večina VIX izdelkov strukturiranih v obliki menjalniških menic (ETN). ETN so nezavarovani, nepodrejeni dolžniški instrumenti, ki jih izdajo banke. Druga ključna razlika med skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF) in ETN, je, da so ETN dolžniški instrumenti, na vrednost teh izdelkov pa lahko vpliva kreditna ocena banke izdaje.
Kot dolgoročni ETF-ji lahko tudi daljši časovni okviri VIX ETN povzročijo katastrofo in razočaranje. "Zadrževanje dolge pozicije v kratkoročnem VIX ETP je izgubilo stavo na dolgi razdalji, " je dejal Morningstar. "VXX je od 1. novembra 2006 do 15. septembra 2017 objavil letni donos negativnih 70, 3%. To je v veliki meri mogoče pripisati strukturi terminskih terminov VIX in dnevnemu ponastavitvi VIX ETP." Poleg tega imajo VIX ETN ponavadi visoka razmerja stroškov, kar še dodatno zmanjša dolgoročno privlačnost teh izdelkov.
Še ena pomembna točka: VIX ETN ne sledijo VIX. Nasprotno, izdelek, kot je VXX, odraža pričakovanja udeležencev na trgu, da se lahko volatilnost nadaljuje, ne pa trenutno. Zaradi nezmožnosti VIX ETN, da bi učinkovito spremljali spot VIX, se vlagatelji, ki uporabljajo te izdelke, spoštujejo s spreminjajočimi se pričakovanji o nestanovitnosti drugih udeležencev na trgu.
