Tehnični zagoni vlagajo veliko naložbenega kapitala, toda potencialni donosi se zmanjšujejo. Ko se resničnost končno postavi, sesutje neizogibno, opozarjajo različni opazovalci. Kot v komentarju za CNBC piše Keith Wright, inštruktor za računovodstvo in informacije na Univerzi za poslovno univerzo v Villanovi: "V primeru, da ste ga zamudili, je vrhunec v mehurčku tech unicorn že dosežen. In to bo vse navzdol od tu. Ogromne izgube nastajajo pri zagonskih podjetjih, ki jih financira tvegani kapital, ki so ponekod celo za 50% precenjene. " Zlonamerno doda: "Zdaj smo uradno v tehnično mehurčku, večjem od marca 2000."
Zrušitev in žganje
Poleg precenjenih tehnoloških zagonov, ki so še vedno v zasebni lasti, so v zadnjih letih zrušili tudi nekaj zelo oglaševanih IPO-jev, zaradi česar so vlagatelji požgali. Med nedavnimi odmevnimi žrtvami so delnice podjetja Fitbit Inc. (FIT), proizvajalca nosljivih naprav, ki uporabnikom pomagajo, da se držijo programov vadbe, in družbene družbe Snap Inc. (SNAP). Poleg tehnikov veliki poraženci vključujejo tudi storitev dostave kompletov za obroke Blue Apron Holdings Inc. (APRN) in nemški hotelski iskalnik Trivago NV (TRVG). Konec 25. maja so se te zaloge znižale za 82%, 56%, 69% in 56% glede na ponujene cene.
Podatki FIT s strani YCharts
Težava z enorogi
Izraz "enorog" se v zadnjih letih uporablja za zasebne startupe z vrednotenjem v višini milijarde dolarjev ali več. Te vrednotenja pa pogosto odražajo preveč optimističen pogled na njihove poslovne modele in prihodnje obete. Wright navaja nedavno raziskavo Nacionalnega urada za ekonomska raziskovanja (NBER), v kateri je bilo ugotovljeno, da je povprečni samorog precenjen za približno 50%, kar ima za posledico, da ima večina samorogov resnično vrednosti pod 1 milijardo dolarjev.
Medtem ko Birchbox, prodajalec naročniških izdelkov za lepoto, ustanovljen leta 2010, nikoli ni dosegel statusa samoroga, ga Wright omenja kot študijo primera pri precenitvi. Nekoč naj bi bil vreden skoraj 500 milijonov dolarjev, je hedge sklad Viking Global Investors v zadnjem času pridobil kontrolni delež za le 15 milijonov dolarjev na Recode.net. Birchbox je bil dan v prodajo prejšnje poletje, vendar naj bi številni uveljavljeni trgovci na drobno, vključno z Walmart Inc. (WMT) in QVC Group (QVCA), bili nezainteresirani celo za prodajo požara. Različne vodilne družbe tveganega kapitala, skupaj z Vikingom, so prej vložile v podjetje 90 milijonov dolarjev, ostala podjetja pa naj bi utrpela popolne izgube, piše v članku.
Wright je skeptičen do storitve, ki jo vozijo z družino Uber Technologies, najvišje cenjeno zasebno tehnološko podjetje. Kljub hitro rastočim prihodkom, ki so leta 2016 dosegli 6, 5 milijarde dolarjev, ugotavlja, da je še vedno izgubil 2, 8 milijarde dolarjev. Uber je v prvem koledarskem četrtletju leta 2018 tehnično objavil dobiček, vendar analitiki trdijo, da še zdaleč ne prinaša doslednih in solidnih dobičkov. Prav tako dvomi glede BuzzFeed, Vice Media in Credit Karma, odmevnih enorogov, ki so zgrešili svoje cilje v prihodkih za leto 2017.
Precenjeni IPO-ji
"Ko je samorog ovinjen, to traja dolgo, da trg odkrije to dejstvo, " nakaže Wright, ki Trivago navaja kot primer. Njegova prvotna ponudba decembra 2016 se je zaradi kombinacije nižje ponudbene cene in manjše količine kupljenih delnic zvišala med 23% in 33% manj od pričakovanih, je poročal Reuters. Kot je že navedeno zgoraj, so delnice družbe zdaj vredne manj kot polovico njihove odmerjene ponudbene cene.
Še en kazalnik nenadzorovanega precenjevanja med novoustanovljenimi podjetji na splošno je, da je večina javnosti javno neprofitna podjetja, dodaja Wright. Od 160 IPO-jev v letu 2017 76% teh podjetij v 12 mesecih ni uspelo doseči dobička, kar je prineslo njihove prvotne ponudbe, je pokazala raziskava Jaya Ritterja, poslovnega profesorja na univerzi na Floridi, ki se je specializiral za preučevanje IPO-jev več kot 35 let. Wright pravi, da je to zlonamerna vzporednica z dotcom letnimi mehurčki: 81% IPO v letu 2000 je bilo neprofitnih podjetij.
^ SPX podatki YCharts
Zamudne IPO
Danes od začetka do IPO traja 11 let povprečnega tehnološkega zagona, v primerjavi s 4 leti iz leta 1999 na Wright. Zakon Jumpstart Our Business Startups (JOBS) poleg tega, da skladi tveganega kapitala zasipajo z denarjem, spodbujajo tudi hedge sklade in vzajemne sklade, da postanejo tudi viri zasebnega kapitala, pravi. Ti novi viri zasebnega kapitala dajejo startupom dodaten čas za zbiranje sredstev pred izkoriščanjem trgov javnih vrednostnih papirjev. Kot rezultat tega se je število IPO v ZDA zmanjšalo, od povprečno 446 na leto v letih 1999 in 2000, na povprečno le 144 na leto v naslednjih 17 letih na Statista.
Denar za nič
Drug učinek zakona o JOBS po Wrightu je, da startupi vse pogosteje izdajajo razrede delnic, ki vlagateljem ne ponujajo glasovalnih pravic, pravic do premoženja, pravic do dividend ali pravic do vpogleda v evidence podjetij. Medtem navaja še eno raziskovalno študijo, v kateri je bilo ugotovljeno povprečno 49-odstotno precenjenost delnic startup podjetij, pri čemer avtorji sklepajo, da je razlog, da se starejšim delniškim razredom z manj pravic pripisujejo enake vrednosti kot novejšim razredom, ki so morali ponuditi več pravice za pridobitev dodatnih vlagateljev.
Snap, ki delničarjem ni dal nobene glasovalne pravice, je tudi primer, kako se lahko obeti za mlada tehnološka podjetja dramatično spremenijo, skoraj čez noč. V začetku tega leta se Snap omenja kot vedno večja konkurenčna grožnja voditelju družbenih omrežij Facebook Inc. (FB). (Za več si oglejte tudi: Facebookova rast grozi s Twitterjem, Snap .)
'Pričakujte več mrtvih samorogov'
"Pričakujte, da boste videli več mrtvih samorogov, " zaključi Wright in doda: "Če nameravate kmalu investirati v IPO samoroga, premislite dvakrat." Pokaže, da več kot 70% startup-ov po 10 letih ne uspe in da več finančnih modelov napoveduje, da do 80% današnjih enorogov ne bo uspelo v dveh letih. Prav tako svetuje vlagateljem v vzajemne sklade in hedge sklade, da raziščejo, koliko lahko ogrožajo zasebni zagoni.
