Kaj je teorem Modigliani-Miller (M&M)?
Teorem Modigliani-Miller (M&M) navaja, da se tržna vrednost podjetja izračuna na podlagi njegove zaslužkovne sposobnosti in tveganja, povezanih z osnovnimi sredstvi, in ni odvisna od načina financiranja naložb ali razdelitve dividend. Podjetje lahko izbere tri načine financiranja: zadolževanje, porabo dobička (nasproti izročanju delničarjem v obliki dividend) in neposredna izdaja delnic. Čeprav je teorem v svoji najpreprostejši obliki zasnovan, temelji na ideji, da z določenimi predpostavkami ni razlike med samim trdnim financiranjem z dolgom ali lastniškim kapitalom.
Teorem Modigliani-Miller
Razumevanje teoreme Modigliani-Miller (M&M)
Merton Miller je v svoji knjigi Finančne inovacije in nestanovitnost trga z zgledom pojasnil koncept, ki stoji za teorijo, z uporabo naslednje analogije:
"Na podjetje si omislite velikansko kad s polnomastnim mlekom. Kmet lahko celo mleko proda kot je. Lahko pa loči smetano in jo proda po znatno višji ceni, kot bi jo prineslo polnomastno mleko. (To je analog podjetje, ki prodaja dolžniške vrednostne papirje z nizkim donosom in s tem visoko cenovne vrednostne papirje.) Seveda pa bi kmet pustil posneto mleko z nizko vsebnostjo maslene maščobe in prodalo za precej manj kot polnomastno mleko. pravičnost. Predlog M in M pravi, da če ne bi bilo stroškov ločevanja (in seveda nobenih državnih podpornih programov za mleko), bi smetana in posneto mleko prinesla enako ceno kot polnomastno mleko."
Zgodovina teorije M&M
V petdesetih letih prejšnjega stoletja sta Franco Modigliani in Merton Miller konceptualizirala in razvijala ta izrek in napisala "Stroški kapitala, korporacijske finance in teorija naložb", ki je bila objavljena v ameriškem ekonomskem pregledu konec petdesetih let prejšnjega stoletja. V tem času sta bila Modigliani in Miller profesorja na Visoki šoli za industrijsko upravo (GSIA) na univerzi Carnegie Mellon. Oba sta bila namenjena poučevanju korporativnih financ poslovnim študentom, čeprav nista imela nobenih izkušenj s financami podjetij. Po branju konceptov in gradiva, ki naj bi jih predstavili študentom, sta profesorja ugotovila, da so informacije nedosledne, zato sta skupaj delala, da bi popravila, kar se jim je zdelo, pomanjkljivo. Rezultat je bil prelomni članek, objavljen v revijalni reviji, informacije, ki so jih na koncu zbrali in organizirali, da so postali izrek M&M. Modigliani in Miller sta objavila tudi številne nadaljnje dokumente, ki so razpravljali tudi o teh vprašanjih, med drugim "Davek od dobička pravnih oseb in stroški kapitala: popravek", objavljeni v šestdesetih letih prejšnjega stoletja.
