Kaj je mezzanski dolg?
Mezzaninski dolg nastane, kadar je hibridna izdaja dolga podrejena drugi izdaji dolga istega izdajatelja. Mezzaninski dolg ima vgrajene priložene instrumente lastniškega kapitala, ki jih pogosto imenujemo tudi boni, ki povečujejo vrednost podrejenega dolga in omogočajo večjo prožnost pri poslovanju z imetniki obveznic. Mezzaninski dolg je pogosto povezan s prevzemi in odkupi, zaradi česar se lahko v primeru stečaja prednostno določi novim lastnikom pred obstoječimi lastniki.
Financiranje mezincev
Razumevanje mezaninskega dolga
Mezzaninski dolg premošča vrzel med financiranjem dolga in lastniškega kapitala in je ena od najbolj tveganih oblik dolga. Podrejen je čistemu kapitalu, a višji od čistega dolga. Vendar to pomeni, da ponuja tudi nekaj najvišjih donosov v primerjavi z drugimi vrstami dolga, saj pogosto prejme stopnje med 12% in 20% na leto.
Splošni primeri mezaninskega dolga
Vrste lastniškega kapitala z dolgom je lahko veliko. Nekaj primerov vgrajenih možnosti vključuje možnosti za klic delnic, pravice in boni. V praksi se mezzanski dolg obnaša bolj kot zaloga kot dolg, ker vgrajene možnosti naredijo pretvorbo dolga v delnico zelo privlačno.
Mezanske dolžniške strukture so najpogostejše pri odkupih s finančnim vzvodom. Na primer, podjetje z zasebnim lastniškim kapitalom lahko s podjetjem kupi za 100 milijonov dolarjev dolga, posojilodajalec pa želi le 80% vrednosti, saj ponudi posojilo v višini 80 milijonov dolarjev. Podjetje za zasebni kapital ne želi vložiti 20 milijonov dolarjev lastnega kapitala in namesto tega išče vlagatelja za mezzanin, ki bi financiral 15 milijonov dolarjev. Nato mora podjetje vložiti le 5 milijonov lastnih dolarjev, da doseže ceno v vrednosti 100 milijonov dolarjev. Ker je vlagatelj uporabil mezaninski dolg, bo lahko dolg pretvoril v kapital, ko bodo izpolnjene nekatere zahteve. S tem načinom financiranja lahko kupčev potencialni donos ob hkratnem zmanjšanju zneska kapitala, ki ga mora vložiti za transakcijo.
V skladu s splošno sprejetimi računovodskimi načeli ZDA (GAAP) je razvrstitev hibridnih vrednostnih papirjev v bilanco stanja odvisna od tega, kako na vdelano možnost vpliva del dolga. Če na dejanje uveljavljanja vgrajene opcije kakorkoli vpliva struktura dolga, potem je treba dva dela hibrida - dolg in možnost vgrajenega lastniškega kapitala - razvrstiti tako v odseke obveznosti kot v delniške deleže delnic bilanca stanja.
Primer resničnega sveta mezanskega dolga
Mezzanski dolg se najpogosteje uporablja pri združitvah in prevzemih (M&A). Leta 2016 je na primer podjetje Olympus Partners, zasebno lastniško podjetje s sedežem v Connecticutu, prejelo dolžniško financiranje od podjetja Antares Capital za prevzem AmSpec Holding Corp, podjetja, ki opravlja storitve testiranja, inšpekcijskih pregledov in certificiranja za trgovce z nafto in rafinerije.
Skupni znesek financiranja je znašal 215 milijonov dolarjev, ki je vključeval revolving kreditno posojilo, začasno posojilo in posojilo z zamudo. Družba Antares Capital je celotni kapital zagotovila v obliki mezzanskih dolgov, s čimer je dala lastniške možnosti.
