IPO vs. Direct listing: pregled
Začetne javne ponudbe in neposredne kotacije so dva načina za pridobivanje kapitala z uvrstitvijo delnic na javno borzo. Medtem ko se mnoga podjetja odločijo za začetno javno ponudbo (IPO), v kateri nastajajo nove delnice, jih prevzamejo v zavarovanje in prodajo javnosti, pa nekatere družbe izberejo neposredno kotacijo, v kateri ne ustvarijo novih delnic in prodajo samo obstoječe, neporavnane delnice brez vpletenih zavarovalcev.
Prva javna ponudba
Pri IPO ustvarijo nove delnice podjetja in jih prevzame posrednik. Podpisnik zavarovalnice tesno sodeluje s podjetjem v celotnem postopku IPO, vključno z odločitvijo o začetni ponudbeni ceni delnic, pomaga pri regulativnih zahtevah, odkupi razpoložljive delnice od družbe in jih nato proda svojim vlagateljem prek njihovih distribucijskih omrežij.
Pojasnjena začetna javna ponudba (IPO)
Njihova mreža vključuje investicijske banke, posrednike, vzajemne sklade in zavarovalnice. Pred začetkom IPO je podjetje in njegov podpisnik zavarovalnice sodelovalo pri tem, kar je znano kot "roadhow", v katerem so najvišji direktorji predstavljeni institucionalnim vlagateljem, da bi povečali zanimanje za nakup kmalu javnih delnic. Z merjenjem obresti, ki jih prejmejo udeleženci omrežja, pomagajo zavarovalcem določiti realno IPO ceno delnice. Podpisniki zavarovalnic lahko predložijo tudi garancijo za prodajo določenega števila zalog po začetni ceni in lahko kupijo tudi vse, kar presega.
Zavarovalnica ima dve možnosti za razdelitev delnic začetnim vlagateljem - stavba knjig, v kateri lahko delnice oddajo vlagateljem po lastni izbiri, ali dražbe, pri katerih vlagatelji, ki so pripravljeni ponuditi višjo ponudbeno ceno, prejmejo delnice. Medtem ko so dražbe redke, je najbolj opazen Googlov IPO leta 2004.
Vse te storitve pridejo za ceno. Podpisniki zavarovalnine zaračunavajo nadomestilo na delnico, ki lahko znaša od 2 do 8%. To pomeni, da pomemben del kapitala, zbranega z IPO, odškodnino posrednikom, včasih skupaj v stotinah milijonov na IPO.
Medtem ko je varnost podpisanih javnih delnic morda najboljša izbira za nekatera podjetja, pa drugi vidijo več prednosti pri neposredni kotaciji.
Postopek neposrednega kotiranja
Podjetja, ki želijo objaviti javno kotacijo, morda nimajo sredstev za plačilo zavarovalnic, morda ne želijo popraviti obstoječih delnic z ustvarjanjem novih ali se bodo morda izognila sporazumom o zaklepanju. Podjetja s temi pomisleki se pogosto odločijo za nadaljevanje s postopkom neposredne kotacije, ne pa z IPO.
Postopek neposredne kotacije (DLP) je znan tudi kot neposredna umestitev ali neposredna javna ponudba (DPO).
V DLP podjetje prodaja delnice neposredno javnosti brez pomoči posrednikov. Ne vključuje nobenih zavarovalcev ali drugih posrednikov, ni izdanih novih delnic in ni obdobja zapiranja.
Obstoječi vlagatelji, predlagatelji in celo zaposleni, ki imajo delnice družbe, lahko neposredno prodajo svoje delnice javnosti.
Vendar prednost od nič do nizkih stroškov prinaša tudi podjetja za določena tveganja, ki vlagajo tudi v vlagatelje. Za prodajo delnic ni podpore ali garancije, ni promocij, ni varnih dolgoročnih vlagateljev, ni možnosti, kot je zelena barva in obrambe velikih delničarjev pred kakršno koli ničnostjo tečaja delnice med in po kotaciji delnic. Možnost "zelene ščitnice" je določba pogodbe o zavarovanju, ki daje zavarovalcu pravico, da vlagateljem proda več delnic, kot jih je prvotno načrtoval izdajatelj, če se povpraševanje izkaže za zelo močno.
NYSE in Nasdaq raziskujejo neposredni oglasi
26. novembra 2019 je NYSE postavila temelje s prijavo SEC, ki je delnicam omogočila zbiranje kapitala in javno objavo prek neposredne kotacije. NYSE jih je v preteklosti dovoljevala podjetjem, vključno s Spotifyjem in Slackom, vendar je upala, da bo razširila prakso v pričakovanju rezultatov obdobja javne pripombe na predlog. V skladu s predlogom NYSE bi lahko neposredna kotacija tako podjetjem kot tudi notranjim podjetjem prodala delnice na kotaciji, pod pogojem, da družba proda najmanj 250 milijonov dolarjev vrednih delnic. Ni novih zahtev za zaklepanje, saj lahko notranji ljudje prodajo delnice družbe takoj, ko jih objavijo, namesto da počakajo do 180 dni. 6. decembra 2019 je SEC zavrnil predlog NYSE, čeprav NYSE pravi, da se bo še naprej trudil pritožiti odločbo. Nasdaq naj bi tudi sodeloval s SEC, da bi ponujal tudi neposredne sezname.
Primer IPO v primerjavi z neposrednim kotiranjem
Spotify Technology SA (SPOT) je objavil 3. aprila 2018 z uporabo neposredne kotacije, zaradi česar je to postal eno vidnejših podjetij.
Glede na študijo primera o neposredni kotaciji podjetja Spotify, ki jo je opravil Forum za korporativno upravljanje in finančno ureditev Harvard Law School, je Spotify izbral neposredno kotacijo prek IPO, ker je omogočil večjo likvidnost, obstoječim delničarjem omogočil prodajo delnic neposredno javnosti in omogočil preglednost z tržno odkrivanje cen, med drugimi razlogi.
Ključni odvzemi
- Podjetje, ki želi z zbiranjem delnic pridobiti brez obresti kapitala od javnosti, ima dve možnosti - IPO ali neposredno kotacijo. Z IPO-ji družba uporablja storitve posrednikov, imenovanih zavarovalci, ki olajšajo postopek IPO in zaračunajo provizijo za Njihova dela. Podjetja, ki si ne morejo privoščiti zavarovanja, ne želijo delitve delnic ali se izogibajo obdobjem zapiranja, pogosto izberejo postopek neposrednega uvrstitve na seznam, ki je manj drag kot IPO. Brez posrednika pa ni varnostne mreže, ki bi zagotavljala prodajo delnic. Neposredne kotacije so znane tudi kot Neposredna umestitev ali Neposredne javne ponudbe. V tem postopku podjetje prodaja delnice neposredno javnosti, ne da bi pri tem dobilo pomoč posrednikov.
