K finančni krizi leta 2008 je največ prispeval propad vrednosti obveznic, saj so se zaradi velikega zneska dolžniških ocen naložbenih razredov izkazale za veliko bolj tvegane in dirljive, kot so vlagatelji prepričali vlagatelje. Zelo napolnjene bonitetne ocene grozijo, da bodo na tem več milijard dolarjev ustvarile nov finančni debakl. Vodilne agencije za izdajo obveznic, S&P, Moody's, Fitch in njihovi konkurenti dajejo vedno bolj optimistične ocene, ko se borijo za tržni delež.
"Žrtve so vlagatelji, " je za The Wall Street Journal povedal Marshall Glick, portfeljski vodja investicijskega podjetja AllianceBernstein. Greg Michaud, direktor nepremičnin v podjetju Voya Investment Management, ki ima 21 milijard dolarjev dolga s komercialnimi nepremičninami, se strinja. "Ne zaupamo ocenam, " je dejal, kot je citirano v istem poročilu.
Pomen za vlagatelje
Medtem ko vlagatelji zanašajo bonitetne agencije, jih plačujejo podjetja, katerih dolg ocenjujejo, kar povzroča resno navzkrižje interesov. Glick je bil med skupino upravljavcev naložb, ki se je pritožila na SEC zaradi napihnjenih bonitetnih ocen in sposobnosti izdajateljev obveznic, da nakupujejo za najboljše ocene.
Časopis je analiziral približno 30.000 bonitetnih ocen v bazi podatkov, ki vsebuje tri bilijone strukturiranih vrednostnih papirjev, izdanih med letoma 2008 in 2019, ki jih je sestavil Finsight.com. Te ocene so izdale tri večje družbe, S&P, Moody's in Fitch, pa tudi trije manjši konkurenti, ki so vstopili v posel po finančni krizi, DBRS, Agencija za ocenjevanje obveznic Kroll in Morningstar.
Časopis je ugotovil, da imajo trije novinci bolj od uveljavljenih bonitetnih agencij večjo bonitetno oceno, včasih celo izdajajo vrhunske bonitetne ocene AAA obveznicam, ki so jih druga podjetja razvrstila med smeti. Zato se zdi, da upanje regulatorjev, da bi povečana konkurenca bonitetnih agencij ustvarila natančnejše ocene, ni uspelo.
Študija časopisa na podlagi podatkov od leta 2012 ugotavlja, da je šest bonitetnih agencij pogosto spremenilo začasni dvig tržnega deleža, potem ko so spremenili svoja bonitetna merila. Ta ugotovitev kaže, da se lahko potegujejo za več podjetij s sprostitvijo svojih metod ocenjevanja.
Predsednik zadevnih zveznih rezerv Jerome Powell je med temi. Med majskim govorom je izpostavil posojilne obveznosti (CLO), dolžniške instrumente, podprte s posojili tveganim podjetjem in jih pogosto financiral s prevzemi. "Še enkrat vidimo kategorijo dolga, ki raste hitreje od dohodka posojilojemalcev, tudi ko posojilodajalci odpuščajo standarde za zavarovanje, " je dejal Powell za Journal.
Reševanje sporov, ki izhajajo iz strmoglavljenih vrednosti dolga v času finančne krize. S&P je izplačal 1, 5 milijarde dolarjev, Moody's pa 684 milijonov dolarjev na Journal. S&P je priznal, da je spremenil svoje modele, da bi pridobil tržni delež, vendar nobena družba ni priznala kršitev.
Pogled naprej
Stephanie Pomboy, ustanoviteljica gospodarskega svetovalnega podjetja MacroMavens, je med tistimi, ki so predvidevale krizo hipotekarnih hipotekarnih hipotekarnih tveganj, ki je bila pred bolj splošno finančno krizo iz leta 2008. "Leta 2007 je bila laž, da lahko vzamete rogljičja sranje, ga spakirate skupaj, in to nekako naredi AAA. Tokrat je laž, da lahko vzameš kup obveznic, ki trgujejo po dogovoru, jih združiš v ETF in čarobno narediš likvidnost, "je opazil Pomboy med poglobljenim intervjujem z Barronovim.
Chris Senyek, višji analitik za makro raziskave, glavni naložbeni strateg in vodilni kvantitativni analitik pri Wolfe Research, spremlja 10 mehurčkov premoženja, katerih implozija lahko "recesijo za mlinom pretvori v popolno finančno krizo", je opozoril v opombi strankam, ki je bila citirana v drugem Barronovem poročilu. Ti mehurčki vključujejo ameriški podjetniški dolg, posojila s finančnim vzvodom v ZDA, evropski dolg in celo ameriški državni dolg.
