Kako močan ameriški dolar lahko škoduje nastajajočim trgom

Ker je ameriška centralna banka ameriških zveznih rezerv končala svoj program odkupa obveznic, so tržni strokovnjaki porabili veliko časa, da bi napovedali, kdaj bo Fed začel normalizirati obrestne mere. Kadar koli se to zgodi, se bo vpliv takšne odločitve čutil tudi zunaj Amerike. Še posebej zaskrbljujoč je verjeten vpliv na hitro rastoče trge, zlasti če se odlivi kapitala pospešijo in denar hitro vrne v ZDA

Poleg tega bi lahko višje obrestne mere dražjim posojilojemalcem dražje izplačale dolžniške obveznosti. To je spodbudilo uradnike, kot je Christine Lagarde, poslovodna direktorica Mednarodnega denarnega sklada (IMF), da opozorijo na učinek "prelivanja", ki ga bo imela odločitev Feda na nestanovitnost na finančnih trgih, zlasti na hitro rastočih trgih.

Vplivi višjih obrestnih mer

Dva ključna dejavnika otežujeta višje ameriške obrestne mere za nastajajoče trge. Prvi je preobrat kapitalskih tokov. To je pomembno, ker se nekateri trgi v nastajanju močno zanašajo na prilive iz tujine za financiranje primanjkljajev fiskalnega ali tekočega računa. MDS pravi, da so med letoma 2009 in 2013 razvijajoči se trgi prejeli približno 4, 5 bilijona dolarjev bruto pritokov kapitala, kar predstavlja približno polovico vseh svetovnih kapitalskih tokov v tem obdobju.

Če se donos naložb v porastu v ZDA, mednarodni odtoki kapitala stran od nastajajočih trgov bi lahko pospešili in otežili financiranje „dvojnega primanjkljaja“. To se lahko že dogaja, še preden bodo stopi pohodov Feda. Mednarodni inštitut za finance pravi, da so se tokovi zasebnega kapitala na nastajajoče trge v letu 2014 zmanjšali za 250 milijard dolarjev.

Drugi dejavnik je manj vidna grožnja dolgu v ameriških dolarjih. Vlade, korporacije in banke na nastajajočih trgih so izkoristile poceni financiranje v dolarjih in tako okrepile svoje finance. Podatki Banke za mednarodne poravnave podpirajo podobne podatke, ki jih je sporočil MDS, da se je zadolževanje nastajajočih trgov v zadnjih petih letih podvojilo na 4, 5 bilijona dolarjev. To je problematično, ker lahko devalvacija lokalne valute, ki jo povzroči obrat kapitalskih tokov, oteži servisiranje tega dolga. Poleg tega se lahko korporacije in banke, ki so se zadolževale v dolarjih, soočijo z dodatnim pritiskom, če nimajo ustreznih prihodkov ali premoženja.

"Krhka petica", ki je najbolj prizadeta

Ocene, katere države so najbolj izpostavljene, se zelo razlikujejo, vendar se zdi, da se nekatere države dosledno pojavljajo na seznamih ameriškega Feda, mednarodnih bank in bonitetnih agencij. Spodnja tabela prikazuje države, za katere se zdi, da imajo največje zunanje finančne izzive. Kljub nekoliko raznolikemu seznamu se Brazilija, Turčija in Južna Afrika pojavljajo najbolj dosledno, tako med viri kot tudi skozi čas. Fed je svoj ranljivi seznam objavil februarja 2014, Moody's pa je svoj seznam objavil šele konec marca 2015.

Gospodarstva, ki so bila ranljiva za naraščajoče obrestne mere v ZDA

		Société Générale
Brazilija	Brazilija	Brazilija	Brazilija	Brazilija
Indija	Mehika	Mehika		Čile
Indonezija	Indonezija		Indonezija	Malezija
puran	puran	puran	puran	puran
Južna Afrika	Južna Afrika	Južna Afrika	Južna Afrika	Južna Afrika