Če vrednostni papir trguje javno, potem obstaja derivat ali drug stranski proizvod tega izdelka. Postavite možnosti, REIT-ove, mavrice in drugo; vsi so odvisni od osnovne zaloge, nepremičnin ali celo več zalog ali nečesa drugega. Tako gre s terminskimi pogodbami, v katerih ste stavili, ali se bo blago do določenega datuma podražilo ali pocenilo. (Čeprav nihče na trgu nima dovolj luči, da bi jo lahko imenoval »stave.« Najprimernejši izraz umetnosti je »prenos tveganja.«) Zadevni izdelek je lahko hitro pokvarljiv (npr. Govedo, pšenica) ali ne (srebro, platina). Lahko je celo nesnovna.
Vzemite industrijsko povprečje Dow Jones ali S&P 500. Indeks delniških trgov je v bistvu le številka, ki predstavlja zbirko cen delnic, ki se aritmetično manipulirajo. Indeks je količina, vendar v resnici ne "vsega", kar lahko okusite ali dotaknete. Kljub temu lahko dodamo še eno stopnjo abstrakcije in sestavimo terminsko pogodbo za delniški indeks, katere rezultat so špekulanti, ki zavzemajo stališče o tem, v katero smer se bo gibal trg. Z drugimi besedami, nakup in / ali prodaja številke . Številni velik kulturni in zaznani pomen, a vseeno na koncu številka.
Tu je primer. Terminske pogodbe za Dow obstajajo in se poravnajo konec četrtletja. 15. oktobra 2014 se je Dow zaprl ob 16.141, 74. (Tudi z več sestavnimi deli, ki trgujejo z več kot 100 dolarjev, je indeks iz nekega razloga še vedno naveden na dve decimalki.) Naslednji štirje prihajajoči zaključni termini bodo torej december 2014, marec 2015, junij 2015 in september 2015.
Od tega pisanja smo na nekem kronološko lokaliziranem trgu medvedov, saj je Dow na najnižji ravni od aprila in 7% popustil ves čas zenita pred mesecem. Future v indeksu Dow odražajo splošni pesimizem, cena za pogodbo, ki se je zaključila decembra 2014 in trenutno znaša 16.049. Mračnost se nadaljuje tudi v leto 2015: preostale poznejše terminske pogodbe se trgujejo na 15.936; 15, 850; in 15.760 oz.
15.760 bi očitno pomenilo veliko izgubo. Ali bo trg od danes do konca prihodnjega poletja dejansko izgubil še 2, 4% svoje vrednosti? Kolektivna modrost pravi da. Ali natančneje, kolektivna modrost je določila, da je 15.760 točka, na kateri se špekulanti množično strinjajo. To je podobno točkam za nogometno tekmo. Recimo, da bodo Buccaneersji naslednji teden najraje premagali letala do 3. Ta številka ne sme biti natančna predstavitev relativnih prednosti moštev. Namesto tega, ko imajo Buccaneers prednost 3, to pomeni, da je velik del tržnice denar namenil predlogu, rekoč "da bodo", kot da bi rekli "da ne bodo". Nepotreben pesimizem ali optimizem bosta izkrivila ceno.
Še bolj pomembno je, zakaj se prihajajoče cene terminskih pogodb dejansko gibljejo navzdol, ne pa da se trendirajo navzgor? Ali celo samo ostati nevtralen? Krivi so običajni osumljenci - ekonomska negotovost, neimpresivna rast, osnovna raven politične agitacije. Vrzi se v druge negativne dejavnike, ne glede na to, kako naključni so do borze (npr. ISIS, ebola) in tu smo.
Površno bi morale terminske pogodbe z borznimi indeksi spremljati dejanska gibanja indeksa. Kupite indeksni sklad, ki sledi Dowu, ali S&P 500 in pričakujete, da boste plačali določeno ceno, ki je neposredno sorazmerna z ravnjo samega indeksa. Oboje niha v koraku ali blizu njega. Toda ena velika razlika med terminskimi pogodbami delniškega indeksa in takšnimi indeksnimi skladi je ta, da prvi ne upoštevajo dividend. Indeksni sklad zaradi dejanskih zalog v različnih delnicah, ki jih vsebuje indeks, je upravičen do ne glede na dividende, ki jih upravljavci teh delnic odločijo izplačati delničarjem. Instrument, ki je tako abstrakten kot prihodnost delniškega indeksa, ne zaseda pozicij v zalogah, ki jih sestavlja indeks, in tako nima nobene možnosti za dividende.
Spodnja črta
Terminske pogodbe z borznimi indeksi delujejo drugače, kot imajo terminske pogodbe za bolj oprijemljive vrednostne papirje, kot so bombaž, soja ali teksaško lahkotno sladko olje. Ko na koncu četrtletja zapadejo indeksne terminske pogodbe, imetniki pogodb dostavijo… no, pravzaprav nič. Samo sredstva za poravnavo pogodbe. Če bi Dow konec prihodnjega septembra sedel pri 16.000, imetnik, ki je kupil terminske stike septembra 2015 na 15.760, uživa skromen dobiček. V praksi delnice na borzni indeks kupujejo upravljavci portfelja, ki se želijo le zavarovati pred morebitnimi izgubami. Toda ne glede na to, ali ga ima konzervativni upravitelj skladov ali nepremišljen špekulant, ki išče nejasnega novega instrumenta, v katerega bi lahko potopil svoje zobe, terminske pogodbe z borznimi indeksi predstavljajo učinkovito metodo za prenos tveganja na trg, ki je lahko na trenutke nestanoviten.
