Diskontirani prosti denarni tok za podjetje (FCFF) mora biti enak vsem denarnim prilivom in odlivom, prilagojenim sedanji vrednosti z ustrezno obrestno mero, za katero se lahko pričakuje, da bo podjetje prineslo svojo življenjsko dobo. To je oblika analize časovne vrednosti - koliko bi danes plačal vlagatelj, da bi imel pravice do vseh prihodnjih denarnih tokov.
Prosti denarni tokovi niso na voljo. Finančni analitiki si morajo neodvisno razlagati in izračunavati proste denarne tokove. FCFF se razlikuje od prostega denarnega toka do lastniškega kapitala, ki ne upošteva upniških obveznic in prednostnih delničarjev.
Kratka opredelitev FCFF je denarni tok, ki je na voljo vsem vložnikom kapitala, potem ko podjetje plača vse obratovalne stroške, davke in druge stroške proizvodnje.
Če želite pravilno diskontirati denarni tok, se morate najprej seznaniti, kako izračunati manjše sestavine formule. Najpomembnejši od teh sta tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) in FCFF.
Ponderirani povprečni stroški kapitala
Podjetja se za oceno tehtanih stroškov vseh virov kapitala zanašajo na WACC. Na ta način lahko upraviteljem omogočite, da vidijo, kako učinkovito financirajo poslovanje. Formulo za WACC lahko zapišemo kot:
Сігналы абмеркавання WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR), kjer: VE = vrednost lastniškega kapitalaSEDV = vsota kapitala in vrednosti dolgaCE = stroški lastniškega kapitalaVD = vrednost dolgaCD = stroški dolgaCTR = stopnja davka od dobička pravnih oseb
Prosti denarni tok k podjetju
Za FCFF obstaja več konkurenčnih formul. Razmeroma enostavna različica se začne z zaslužkom pred obrestmi, davki in amortizacijo. Lahko ga zapišemo kot:
Сігналы абмеркавання FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - povsod: EBITDA = zaslužek pred obrestmi, davki in amortizacijoTR = davčna stopnjaDA = amortizacijaWC = spremembe obratnega kapitalaCE = kapitalski izdatki
Enostaven pristop k znižanju FCFF
Ena preprosta opredelitev vrednosti podjetja - in ena, ki jo poučujejo na tečajih CFA - je enaka neskončnemu toku brezplačnih denarnih tokov, ki jih diskontira WACC. Vendar je veliko odvisno od ocenjene rasti podjetja in od tega, ali bo ta rast stabilna.
Enostopenjsko in enakomerno rast ocene diskontiranega FCFF lahko izrazimo tako:
Сігналы абмеркавання WACC - Stopnja rastiFCFF
Modeli z več stopnjami so bistveno bolj zapleteni in najbolje jih izvajajo tisti, ki jim ustreza račun.
Napovedovanje prihodnjih denarnih tokov
Napovedovanje prihodnje rasti in neto denarnih tokov je v najboljšem primeru natančna znanost. V finančni literaturi obstajata dva skupna pristopa: uporaba zgodovinskega denarnega toka in napovedovanje sprememb osnovnih komponent denarnega toka.
Uporaba zgodovinske metode je enostavno. Če so trdni temelji trdni in se ne pričakuje, da se bodo v dogledni prihodnosti spremenili, lahko analitiki uporabljajo preteklo stopnjo prostega denarnega toka.
Metoda osnovnih komponent ni tako enostavna. Rast prihodkov je usklajena s pričakovanimi donosi in stroški prihodnjih kapitalskih izdatkov, ki vključuje nadomestitev in povečanje osnovnega kapitala, morebitno amortizacijo in spremembe obratnega kapitala.
Ne zamenjujte fizičnega osnovnega kapitala, kot so stroji in tovarne, s kapitalskim financiranjem iz dolga in lastniškega kapitala.
