Kazalo
- Uravnotežen portfelj
- Skupni donos v primerjavi z dohodkom
- Pristop celotne naložbene naložbe
- Skupne naložbe v donos
- Ponovna uravnoteženost portfelja
- Spodnja črta
Prvo pravilo načrtovanja pokojninskega dohodka je: Nikoli ne zmanjka denarja. Drugo pravilo je: Nikoli ne pozabite prvega.
Zveni precej naravnost. Kadar se zaplete, je pogajanje med dvema enako veljavnima, vendar nasprotujočima si pomislekoma: potrebo po varnosti in ohranjanju kapitala ter potrebo po rasti, da se upočasni inflacija v času upokojenca. Malo ljudi želi s svojimi pokojninskimi skladi tvegati velika tveganja, toda naložbeni portfelj z ničelnim tveganjem - tisti, ki je naložen izključno v vozila z varnimi dohodki, kot so državne obveznice -, bo vztrajno uničeval vrednost gnezdilnega jajca, tudi z zelo skromnimi umiki. Kot se sliši kontraintutivno, je gotovo vsekakor zagotovljeno, da portfelji z ničelnim tveganjem ne bodo dosegli nobenih razumnih gospodarskih ciljev. Po drugi strani pa portfelj samo za lastniške vrednostne papirje prinaša visoke pričakovane donose, vendar ima nestanovitnost, ki tvega propad, če se umiki nadaljujejo med znižanjem trgov.
Ustrezna strategija uravnoteži te dve nasprotujoči si zahtevi.
Ključni odvzemi
- Portfelji pokojninskih skladov morajo uravnotežiti dve navzkrižni potrebi: ohranjanje kapitala za varnost in rast kapitala za zaščito pred inflacijo. Sodobna finančna teorija zagovarja osredotočenost na skupni donos, namesto na dohodek za pokojninsko usmerjene portfelje. Pristop skupnih naložbenih naložb se zanaša na dobro razpršena lastniška sredstva za rast in vozila s stalnim dohodkom kot vrednostno vrednost. Če bo portfelj izvedel razdelitve, lahko vlagatelji izberejo med vrstami sredstev, da po potrebi obrijejo delnice. Skupna donosna naložba Strategija bo dosegla višje donose z manjšim tveganjem kot naložbena strategija, usmerjena v dividende ali dohodke.
Uravnotežen portfelj
Cilj bo oblikovati portfelj, ki bi uravnotežil zahteve liberalnega dohodka z zadostno likvidnostjo, da lahko vzdrži trge. Začnemo lahko z deljenjem portfelja na dva dela s posebnimi cilji za vsakega:
- Najširša možna diverzifikacija zmanjša nestanovitnost dela lastniškega kapitala na najnižjo praktično mejo, hkrati pa zagotovi dolgoročno rast, potrebno za zaščito pred inflacijo, in doseže celoten donos, potreben za financiranje dvigov. Vloga fiksnega dohodka je zagotavljanje skladišča vrednosti financirati distribucije in ublažiti skupno volatilnost portfelja. Portfelj s fiksnim dohodkom je zasnovan tako, da je blizu volatilnosti denarnega trga in ne poskuša doseči donosa s povečanjem trajanja in / ali zniževanjem kreditne kakovosti. Proizvodnja dohodka ni glavni cilj.
Oba dela portfelja prispevata k cilju ustvarjanja liberalnega trajnostnega umika v daljšem časovnem obdobju. Opazite, da posebej ne vlagamo za dohodek; raje vlagamo za skupni donos.
Skupni donos v primerjavi z dohodkom
Vaši stari starši so investirali za dohodek in napolnili svoje portfelje, polne dividendnih zalog, prednostnih delnic, zamenljivih obveznic in več generičnih obveznic. Mantra je bila živeti od dohodka in se nikoli ne dotikati glavnega. Posamezne vrednostne papirje so izbirali na podlagi njihovih sočnih donosov. Zveni kot primerna strategija, toda vse, kar so dobili, je bil portfelj z manjšimi donosi in večjim tveganjem, kot je potrebno.
Takrat nihče ni vedel bolje, zato jim lahko odpustimo. Po prevladujoči modrosti so naredili najboljše, kar so lahko. Poleg tega so bile dividende in obresti v času vaših starih staršev veliko višje kot danes - življenjska doba po upokojitvi pa je bila krajša. Strategija je, čeprav še zdaleč ni popolna, delovala po modi.
Danes obstaja veliko boljši način razmišljanja o vlaganju. Celotna usmeritev sodobne finančne teorije je spremeniti fokus od posameznega izbora vrednostnih papirjev do razporeditve sredstev in oblikovanja portfelja ter se osredotočiti na skupni donos, ne pa na dohodek. Če mora portfelj iz kakršnega koli razloga opraviti distribucijo, na primer za podpiranje vašega življenjskega sloga med upokojitvijo, je možno izbrati in razvrstiti med razredih premoženja, da lahko obrijete delnice, če je to primerno.
Pristop celotne naložbene naložbe
Skupno donosno vlaganje opušča umetne opredelitve dohodka in glavnice, kar je privedlo do številnih računovodskih in naložbenih dilem. Proizvaja portfeljske rešitve, ki so veliko bolj optimalne kot stari protokol za ustvarjanje dohodka. Distribucije se financirajo oportunistično iz katerega koli dela portfelja, ne glede na računovodske prihodke, dividende ali obresti, dobičke ali izgube; lahko razvrstimo razdelitve kot sintetične dividende.
Pristop k skupni donosnosti naložb je univerzalno sprejet v akademski literaturi in najboljših institucionalnih praksah. To zahtevajo enotni zakon o preudarnih naložbah (UPIA), zakon o zavarovanju dohodka upokojencev (ERISA), splošno pravo in predpisi. Različni zakoni in predpisi so se sčasoma spremenili tako, da so vključevali sodobno finančno teorijo, vključno z idejo, da je vlaganje v dohodek neprimerna naložbena strategija.
Vendar vedno obstajajo tisti, ki ne dobijo besede. Precej posameznih vlagateljev, zlasti upokojencev ali tistih, ki potrebujejo redno distribucijo, da bi podprli svoj življenjski slog, je še vedno zaljubljeno v dedkovo naložbeno strategijo. Glede na izbiro med naložbo s 4-odstotno dividendo in 2-odstotno pričakovano rastjo ali 8-odstotno pričakovano donosnostjo, vendar brez dividende, bi se mnogi odločili za dividendno naložbo in morda trdijo proti vsem razpoložljivim dokazom, da je njihov portfelj "varnejši. " Dokazno ni tako.
Skupne naložbe v donos
Kako lahko torej vlagatelj ustvari tok umikov za podporo življenjskim potrebam iz celotnega portfelja donosov?
- Začnite z izbiro trajnostne stopnje umika. Večina opazovalcev meni, da je 4-odstotna letna stopnja trajnostna in omogoča, da se portfelj sčasoma poveča. Izrazite razporeditev sredstev na najvišji ravni v višini 40% kratkoročnim, visokokakovostnim obveznicam in 60% (preostanek) do diverzificiran globalni portfelj lastniških vrednostnih papirjev, ki je morda od 10 do 12 razredov premoženja. Ustvari denar za distribucijo dinamično, kot odvisno od razmer.
Na zniženem trgu bi lahko 40-odstotna dodelitev obveznicam podpirala distribucijo 10 let, preden bi bilo treba kakršno koli spremenljivo (lastniško) premoženje likvidirati. V dobrem obdobju, ko je kapitalsko premoženje podraženo, je mogoče razdeliti z britjem delnic in nato s kakršnim koli presežkom, da se ponovno uravnoteži model 40/60 obveznic / lastniškega kapitala.
Ponovna uravnoteženost portfelja
Ponovna uravnoteženost znotraj lastniških razredov bo dolgoročno izboljšala uspešnost z uveljavljanjem discipline prodaje visokih in nizke cene, saj se uspešnost med razredi razlikuje.
Ponovna uravnoteženost vključuje pregled vrednosti sredstev v vašem portfelju - delnic, obveznic itd. - in prodajo tistih, ki so presegli odstotek, dodeljen njim, ko ste prvič strukturirali svoj portfelj.
Nekateri vlagatelji, ki preprečujejo tveganje, se lahko odločijo, da ne bodo ponovno uravnotežili delnic in obveznic med delniškimi trgi, če raje ohranijo varno premoženje nedotaknjeno. Čeprav to ščiti prihodnje razdelitve v primeru dolgotrajnega zmanjšanja na trgu lastniškega kapitala, gre za ceno oportunitetnih stroškov. Vendar priznavamo, da je spanje dobro legitimno vprašanje. Vlagatelji bodo morali kot del svoje naložbene strategije določiti svoje želje glede ponovne uravnoteženosti med varnimi in tveganimi sredstvi.
Spodnja črta
V svetu z nizkimi obrestnimi merami je vlagatelje enostavno obsedeno z donosnostjo. Toda tudi za pokojninsko usmerjene portfelje bo strategija celotnega donosa naložb dosegala višje donose z manjšim tveganjem kot pristop naložbe do dohodka. To pomeni večji potencial distribucije in povečane vrednosti terminalov, hkrati pa zmanjšuje verjetnost, da bo portfelju zmanjkalo sredstev.
