Odkupi delnic lahko spodbudijo dobiček podjetij na delnico (EPS), vendar zavirajo rast knjigovodske vrednosti. Številni vlagatelji vrednosti uporabljajo razmerje med ceno in knjigo za iskanje podcenjenih zalog. Odkupi, ki jih imenujemo tudi odkupi delnic, lahko spremenijo rezultate, zaradi česar je cena za knjigo nekoristna meritev za vrednotenje številnih zalog. Podjetja, ki redno zmanjšujejo število delnic z odkupi, se lahko zdijo precenjena na podlagi knjigovodske vrednosti.
Vadnica: Analiza razmerja
Ta članek bo preučil, zakaj imajo odkupi ugoden rezultat za rast EPS, vendar običajno znižujejo knjigovodsko vrednost na delnico in upočasnijo rast tega ukrepa na podlagi sredstev. (Za branje ozadja o različnih vrstah povračil si oglejte razčlenitev odkupov zalog .)
Kako izgleda odkup?
Knjigovodska vrednost, imenovana tudi lastniški kapital, je opredeljena kot skupna sredstva družbe, zmanjšana za skupne obveznosti (tj. Dolg). Knjigovodska vrednost na delnico je skupna knjižna vrednost, deljena s številom izdanih delnic. Poglejmo ta primer, ki prikazuje, kako odkupi vplivajo na dobiček na delnico in knjigovodsko vrednost na delnico super velike korporacije, ki opravi velik enkraten odkup. (Če želite izvedeti, kako najti te številke v računovodskih izkazih podjetja, preberite naše vadnico o finančnih izkazih .)
XYZ Corporation: predkupnina
- Skupna sredstva 300 milijard dolarjev - Skupaj obveznosti 150 milijard dolarjev
Knjigovodska vrednost = 150 milijard dolarjev Knjigovodska vrednost 150 milijard dolarjev / Delnice neporavnanih 1 milijarda
Knjigovodska vrednost na delnico = 150 USD letni dobiček 20 milijard ameriških dolarjev / delnice neporavnane 1 milijarda
Čisti dobiček na delnico = 20 USD 20 USD / knjigovodska vrednost 150 USD na delnico
Donosnost kapitala = 13, 3%
Predpostavimo, da delnica XYZ trguje z 200 dolarji na delnico in XYZ odkupi polovico vseh svojih delnic (skupno 500 milijonov) ali skupno 100 milijard dolarjev delnic. V resničnem svetu bi se to dogajalo več let po različnih cenah, vendar za ponazoritev predpostavimo, da se je vse zgodilo naenkrat.
XYZ Corporation: po odkupu
Opomba: 100 milijard dolarjev denarnih sredstev je bilo porabljenih za nakup 500 milijonov delnic po 200 dolarjev na delnico.
- Skupna sredstva 200 milijard dolarjev - Skupaj obveznosti 150 milijard dolarjev
Knjigovodska vrednost = 50 milijard USD Knjigovodska vrednost 50 milijard USD / Delnice po odkupu 0, 50 milijarde
Knjigovodska vrednost na delnico = 100 dolarjev na delnico Letni dobiček 20 milijard dolarjev / Delnica po odkupu 0, 5 milijarde
Čisti dobiček na delnico = 40 USD na delnicoEPS $ 40 na delnico / Knjigovodska vrednost 100 USD na delnico
Donosnost kapitala = 40, 0%
Ob odkupu delnic nad trenutno knjigovodsko vrednostjo na delnico zniža knjigovodsko vrednost na delnico. Če bi se z delnicami trgovalo pod knjigovodsko vrednostjo, kar je redko, bi lahko družba z odkupom dvignila knjigovodsko vrednost na delnico.
Odkup bi se lahko prikazal v bilanci stanja podjetij, odvisno od več dejavnikov, a poenostavljeno predpostavimo, da je XYZ delnice odkupil z gotovino in nato upokojil delnice. Kot da bi zažgali delnice - da ne bodo nikoli več izdane. To ima za posledico zmanjšanje denarnih sredstev in s tem zmanjšanje kapitala delničarjev v bilanci stanja, brez ustreznega dobička v drugih sredstvih.
Obstajajo tudi drugi, bolj zapleteni načini, s katerimi bi podjetje lahko reševalo poročanje o odkupu, na primer izdaja dolga in držanje odkupljenih delnic kot lastnih delnic, vendar naj bo to preprosto, ostanimo pri tem osnovnem primeru.
Kako si razlagate rezultate odkupa?
Kot lahko vidite v tem primeru, je večje izkrivljanje knjižne vrednosti na delnico zaradi večjega odkupa delnice nad trenutno knjigovodsko vrednostjo na delnico. Buybacks je EPS izboljšal z 20 na 40 dolarjev, znižal pa je knjižno vrednost na delnico s 150 na 100 dolarjev. Upoštevajte tudi, da se meritev donosnosti kapitala (ROE) giblje od precej običajnih 13, 3% do osupljivih 40%. Številke ROE lahko normalno poslovanje izgledajo izredno dobro, vendar jih je treba obravnavati kot računovodske nepravilnosti, ko pride do večjega odkupa. (Če želite izvedeti, kako opaziti naraščajoč povratek, preberite razdelek Keep Your Eyes On THE ROE .)
Kako nakupni nakupi vplivajo na finančni znesek?
Dollar Tree (Nasdaq: DLTR) je podjetje, ki redno izvaja odkupe delnic. Preučimo, kaj so ti odkupi naredili v njegovih finančnih razmerjih.
Leta 2003 je Dollar Tree Store zaslužil 177, 6 milijona dolarjev. Leta 2007 se je ta številka povečala na 201, 3 milijona dolarjev, kar je 13, 3% več. V tem istem obdobju je EPS-ov Dollar Tree zrasel na 2, 09 dolarja z 1, 54 dolarja, kar je 35-odstotno povečanje. Kakšna razlika! Kako se je to zgodilo Dollar Tree? To je storila s finančno magijo odkupov delnic. Zdaj pa poglejmo vzrok teh čudnih rezultatov.
Število delnic Dollar Tree se je z odkupi delnic povečalo s 114 milijonov na približno 90 milijonov delnic, kar je 21% manj. Medtem ko je EPS iz teh odkupov vrhunsko zrasel, knjigovodska vrednost ni bila tako dobra. Zrasla je le za 2, 35 dolarja ali 26% z 8, 90 dolarja na delnico na 11, 25 dolarja na delnico, medtem ko je skupni EPS, ki ga je zaslužil Dollar Tree, 7, 06 USD. (Če želite izvedeti več o izračunu EPS in knjižnih vrednosti, si oglejte naše vadnico o temeljni analizi .)
Pomembno si je zapomniti, da vsak dolar zaslužka ne prinaša vedno knjigovodske vrednosti, čeprav bi ga večina - v teoriji. To predpostavlja št
dividende se izplačujejo, kar velja za Dollar Tree. Dobiček Dollar Tree je bil običajno uporabljen za odkup delnic vsako leto skupaj z običajnimi stroški za širitev poslovanja.
Nekaj podjetij, ki redno odkupujejo delnice, so IBM, Wal-Mart, ExxonMobil, Coca-Cola in McDonald's. Opomba direktorjem: Dolgoročna uspešnost omenjene skupine podjetij bi morala biti zgled drugim vodjem podjetij o prednostih odkupov delnic. Zdi se, da boljše kot je poslovanje, boljša ideja je, da dosledno odkupujete delnice po razumnih cenah. Če vodite slabo podjetje, je morda bolje, da kupujete v boljših podjetjih.
Spodnja črta
Če kot merilo uporabljate razmerje med ceno in knjigo, morate biti previdni, če podjetje kupuje zaloge. Kako lahko ugotovite, ali se je to zgodilo? Poglejte si skupno število delnic podjetja v naslednjih letih.
Večina pregledovalcev delnic na osnovi programske opreme ne more zavreči učinka na delnico pri odkupih delnic, zato jih je mogoče uporabiti le kot izhodišče za iskanje perspektivnih kandidatov za naložbe. Najboljša rešitev za vlagatelja je pogled na rast EPS in ROE ter na ceno po knjigovodski vrednosti glede na morebitne umetne učinke odkupov. To pomeni, da boste ročno podprli učinke morebitnih odkupov, ki jih mora opraviti eno podjetje hkrati, kar ima za posledico dodaten čas, ki ga morate vi, investitor, porabiti za raziskovanje možnih kandidatov za naložbe.
