Med obdobjem kvantitativnega popuščanja po finančni krizi (QE), ko so centralne banke pod vodstvom Zveznih rezerv poslale obrestne mere do zgodovinskih najnižjih vrednosti, so številne korporacije videle zlato priložnost za poceni zadolževanje. Zdaj mnogi od teh posojil in obveznic dosegajo roke zapadlosti, kar med vlagatelji vzbuja zaskrbljenost glede sposobnosti močno zadolženih podjetij za poplačilo ali refinanciranje. "To je številka ena za nas, " pravi Rob Almeida, globalni naložbeni strateg za MFS Investment Management, v pripombi k Financial Timesu.
Medtem Goldman Sachs investitorjem svetuje, naj bodo previdni pri podjetjih s šibkimi bilancami, in ustvarili so košarico s 50 takšnimi zalogami, ki vključuje teh osem: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) in The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman uporablja Altman Z-rezultate za oceno bilance stanja, kot je prikazano v spodnji tabeli.
8 Zaloge z šibkimi bilancami
(Altmanovi Z-rezultati)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Medijska zaloga v Goldmanovi šibki bilančni košarici, 1.3Medijanske zaloge v S&P 500 (brez finančnih, resničnih) nepremičnine, gospodarske javne službe), 3.4Medijanska zaloga v Goldmanovi močni bilančni košarici, 11.1
Pomen za vlagatelje
Rezultat Altman Z temelji na več finančnih razmerjih in je bil prvotno razvit za merjenje tveganja podjetja, da bi šlo v stečaj. Nižji rezultat je večje tveganje.
„Vzpostaviti zadeve, zlasti tiste, ki storijo nekaj nevzdržnega. Bruto količina finančnega vzvoda, ki se je od leta 2007 povečala, je problematična, "dodaja Almeida. Glede na skrbi vlagateljev je vse večje število korporacij postavilo zmanjšanje dolga kot glavno prednostno nalogo.
Posebno skrb vzbuja dejstvo, da bo v naslednjih treh letih zapadla približno tretjina obveznic z bonitetno oceno B, ki so jih izdale ameriške korporacije. Te obveznice tvorijo najnižjo stopnjo dolga naložbenega razreda, tik nad tako imenovanimi "junk obveznicami". Kristina Hooper, glavna svetovna tržna strategija za velikan Invesco za upravljanje premoženja, pravi, da je to "zapadlost", ki bo na FT močno pritiskala na visoko zadolžena podjetja.
"To je potencialna kriza, ki bi se lahko razvila. Lahko bi videli razmere, ko podjetja ne morejo pokriti dolga ali, ko zapadel dolg, pridobijo nova sredstva na višjih ravneh in s tem stisnejo stopnjo dobička, " je dodal Hooper. Treba je opozoriti, da Goldman ne navaja, ali se kateri od zalog v njihovi šibki košarici sooča s skorajšnjo "zapadlostjo" ali kakšne so ocene njihovega dolga.
Pogled naprej
Z upočasnjenim gospodarstvom, ki pritiska na najvišje prihodke na številna podjetja, in naraščajočimi operativnimi stroški, zlasti plačnimi stroški, škodi stopnja dobička, dvig gotovine za plačilo posojilnih obveznosti po številnih podjetjih postaja vse večja težava za številna podjetja. Za tiste, ki se lahko refinancirajo, bodo višje obrestne mere večji zaslužek od zaslužka. Predhodna pot bo zagotovo kamnita za podjetja z visokim vzvodom.
