Kaj je kriva trgovina s krmarjem?
Trgovina s krivuljo je strategija, ki uporablja izvedene finančne instrumente, da bi izkoristila naraščajoče razlike v donosu, ki nastanejo kot posledica povečanja krivulje donosnosti med dvema državnima obveznicama različnih ročnosti. Ta strategija je lahko učinkovita v nekaterih makroekonomskih scenarijih, v katerih se zniža cena dolgoročne državne blagajne.
Razumevanje krive trgovine s krmarjem
Krivulja donosa je graf, ki prikazuje donose obveznic različnih ročnosti, ki segajo od trimesečnih državnih zapisov do 30-letnih obveznic. Graf je narisan z obrestnimi merami na osi y in z naraščajočimi časovnimi trajanji na osi x. Ker imajo kratkoročne obveznice navadno nižje donose kot dolgoročne, se krivulja nagiba navzgor od spodaj levo proti desni. To je normalna ali pozitivna krivulja donosa. Včasih je krivulja donosnosti lahko obrnjena ali negativna, kar pomeni, da so kratkoročni donosi države višji od dolgoročnih donosov. Kadar je kratkoročna in dolgoročna donosnost majhna ali nobena razlika, nastane ravna krivulja.
Razlika med kratkoročnim in dolgoročnim donosom je znana kot priliv donosa. Če krivulja donosnosti narašča, to pomeni, da se razmik med dolgoročnimi in kratkoročnimi obrestnimi merami poveča. Z drugimi besedami, donosnost dolgoročnih obveznic narašča hitreje kot donos na kratkoročne obveznice ali donos kratkoročne obveznice pada, ko se dolgoročni donosnosti obveznic povečujejo. Ko je krivulja donosnosti strma, lahko banke izposojajo denar po nižji obrestni meri in posojajo po višji obrestni meri. Primer primera, ko se krivulja donosnosti zdi strmejša, je razvidno iz dvoletne opombe z 1, 5-odstotnim donosom in 20-letne s 3, 5-odstotno vezjo. Razpon v obeh državnih blagajnah je 200 bazičnih točk. Če se po enem mesecu obe donosnosti državne blagajne povečata na 1, 55% oziroma 3, 65%, se razmik poveča na 210 bazičnih točk.
Krepitev krivulje donosnosti kaže, da vlagatelji pričakujejo močnejšo gospodarsko rast in višjo inflacijo, kar bo vodilo do višjih obrestnih mer. Trgovci in vlagatelji lahko zato izkoristijo krivuljo strmoglavljenja tako, da vstopijo v strategijo, imenovano trgovanje s krmiljenjem krivulje. Trgovina s krmilnimi stopnjami vključuje vlagatelja, ki kupuje kratkoročne državne blagajne in skrajša dolgoročne državne blagajne. Strategija uporablja izvedene finančne naložbe za varovanje pred naraščajočo krivuljo donosa. Na primer, lahko posameznik uporabi krivo trgovino s krmarjenjem z uporabo izvedenih finančnih instrumentov za nakup petletnih zakladnic in kratkih 10-letnih zakladnic.
Eden makroekonomski scenarij, pri katerem bi lahko uporaba krive trgovine s strmoglavljenjem koristila, če se Fed odloči za znatno znižanje obrestne mere, kar bi lahko oslabilo ameriški dolar in povzročilo, da tuje centralne banke prenehajo kupovati dolgoročno državno blagajno. To zmanjšanje povpraševanja po dolgoročni zakladnici bi moralo povzročiti padec cene, zaradi česar se bo donos povečal; večja je razlika v donosu, bolj donosna je strategija trgovanja s krmilnimi krmili.
