Kaj je kabrioletna varščina?
Zamenjava vrednostni papir je naložba, ki jo je mogoče spremeniti v drugo obliko. Najpogostejši zamenljivi vrednostni papirji so zamenljive obveznice in prednostne konvertibilne delnice, ki jih je mogoče pretvoriti v navadne delnice. Zamenljiva vrednostna papirja določa ceno, po kateri jo je mogoče pretvoriti, in plačuje periodično fiksni znesek - kuponsko plačilo za zamenljive obveznice in prednostno dividendo za zamenljive prednostne delnice.
Ključni odvzemi
- Zamenjava vrednostni papir je vrsta naložbe, ki jo je mogoče spremeniti v drugo obliko. Ko v primerjavi z možnostmi naložbe, za katere ni značilnosti pretvorbe, imajo konvertibilni vrednostni papirji nižjo izplačilo. Vrednost pretvorbe vrednostnega papirja, ki je zamenljiva, je podobna vrednosti izklicne delnice. Na uspešnost zamenljivih vrednostnih papirjev lahko močno vpliva cena osnovne delnice. Podjetja, ki izdajajo vrednostne papirje, pogosto uporabljajo funkcije klicanja, da ohranijo nekaj nadzora nad naložbo.
Kako deluje kabrioletna zaščita
Zamenljivi vrednostni papirji imajo običajno nižjo izplačilo kot primerljivi vrednostni papirji, ki nimajo funkcije pretvorbe. Vlagatelji so pripravljeni sprejeti nižje izplačilo zaradi potencialnega dobička od delitve v ceni skupnih delnic podjetja s pomočjo konverzijske funkcije.
Vrednost pretvorbe je podobna vrednosti klicne opcije v navadni zalogi. Pretvorbena cena, ki je prednastavljena cena, po kateri se vrednostni papir lahko pretvori v navadne zaloge, je običajno določena po ceni, višji od trenutne cene delnice. Če je cena konverzije bližja tržni ceni, potem ima višjo klicno vrednost. Osnovna vrednostna papirja se vrednotijo na podlagi njene nominalne vrednosti in obrestne mere. Obe vrednosti se seštevata za popolnejšo sliko vrednotenja vrednostnega papirja.
Cena osnovne navadne delnice močno vpliva na zmogljivost pretvorljivega vrednostnega papirja. Stopnja korelacije narašča, ko se cena delnic približa ali preseže konverzijsko ceno. V nasprotnem primeru je, če je cena delnic daleč pod ceno konverzije, vrednostni papirji verjetno trgujejo kot ravna obveznica ali prednostna delnica, saj se pričakuje, da bodo možnosti menjave oddaljene.
Pri odločanju, ali želite vložiti spremenljive naložbe v varovanje ali ne, je pomembno, da se seznanite s posebnostmi ne samo pretvorljivih funkcij, temveč tudi klicnih funkcij.
Posebna vprašanja
Včasih želi podjetje, ki izdaja vrednostne papirje, sili vlagateljevo roko. Družba to stori tako, da doda klicno funkcijo, ki ji omogoča unovčenje obveznic na podlagi meril, določenih ob izdaji. Pogost primer je, da lahko obveznice kličejo po konverzijski ceni ali blizu nje. Družba odpravi odhodke za obresti, medtem ko vlagatelj prejme donos kapitala ali navadne delnice, ki je enak začetni naložbi.
Primer zamenljive varščine
Podjetje s trenutno skupno delniško ceno 5 dolarjev na delnico želi z 10-letno ponudbo obveznic zbrati nekaj dodatnega kapitala. Na podlagi bonitetne ocene podjetja se obrestna mera določi na 8%. Družba določa, da se obrestna mera lahko zniža na 6% z dodajanjem možnosti pretvorbe v višini 10 USD na delnico. Ob ponudbi konvertibilnih obveznic v znesku milijon dolarjev podjetje prihrani 20.000 dolarjev na leto obresti.
Vlagatelj v milijon dolarjev v konvertibilno obveznico prejme skupno plačilo obresti v višini 600 000 USD namesto 800 000 USD, ki jih je treba plačati na nekonvertibilni obveznici. Če pa se delnica dvigne na 12 dolarjev, bi vlagatelj pretvoril svojo obveznico v navadne delnice, vrednotene na 10 dolarjev, s čimer bi pridobil dodatnih 200.000 dolarjev kot kapitalski dobiček. Vsako zvišanje cene delnic nad 12 USD povzroči dodaten dobiček. Vlagatelj ima možnost, da kadarkoli v desetletni življenjski dobi obveznice sprejme dodatne dobičke na podlagi tržne ocene.
