Kaj je pretvorbena arbitraža?
Konverzijska arbitraža je strategija trgovanja z možnostmi, ki se uporablja za izkoriščanje zaznanih neučinkovitosti, ki lahko obstajajo pri oblikovanju cen opcij. Konverzijska arbitraža velja za strategijo, ki ni nevarna za tveganje, pri čemer trgovec kupi nakup in napiše pokrit klic (na zalogo, ki jo trgovec že ima) z enakimi cenami stavke in datumom poteka.
Trgovec bo pridobil s strategijo arbitraže za pretvorbo, ko je klicna opcija prenizka ali če je cena podcenjena. Razlog za to je lahko neučinkovitost trga ali vpliv predpostavk o obrestnih merah. To strategijo včasih imenujemo obratna pretvorba (ali obratna pretvorba).
Pri arbitražnih pretvorbah je treba upoštevati pomembne dejavnike tveganja; nekaj teh vključuje povišanje obrestnih mer in odpravo dividend.
Razumevanje konverzijske arbitraže
Pretvorbena arbitraža v opcijah je arbitražna strategija, ki jo je mogoče izvesti v primeru tveganega dobička, če so teorije teoretično podcenjene ali podcenjene glede na osnovni stalež - kot določa trgovec model določanja cen.
Za izvedbo strategije bo trgovec prodal kratek osnovni del in hkrati nadomestil trgovanje z enakovrednim sintetičnim dolgim stanjem na borzi (dolg klic + kratek čas). Kratka delniška pozicija ima negativno 100 delto, medtem ko ima sintetična dolga zaloga z možnostmi pozitivno 100 delto, zaradi česar je delta strategije nevtralna ali neobčutljiva na smer trga.
Ključni odvzemi
- Pomembno je opozoriti, da pretvorbe niso brez tveganja. Ker obrestne mere vplivajo tako na obračunske stroške kot na dobiček na kreditnih saldih, samo zato, ker se imenuje arbitraža. Stroški prenosa vključujejo tudi znesek obresti, obračunanih na stanju na obremenitvi. Obstajajo pomembni dejavniki tveganja za upoštevajte pri razmišljanju o arbitražnih konverzijah, vključno s povišanjem obrestnih mer in odpravo dividend.
Primer, kako deluje arbitraža pretvorbe
Na primer, če cena osnovnega vrednostnega papirja pade, bo sintetična dolga pozicija izgubila vrednost po natanko isti stopnji, kot jo ima kratka zaloga; in obratno. V obeh primerih je trgovec tvegan nevtralen, vendar se lahko dobiček poveča, ko se izteče čas in se spremeni lastna vrednost (časovna vrednost) opcij.
Konverzijska arbitraža deluje zaradi teoretične trditve paritete med klicem, ki temelji na formuli za določanje cen Black-Scholes. Pariteta med klicnimi pozivi namiguje, da bi morali biti teoretično enaki (pariteta), ko so popolnoma zaščiteni, klici in oddaje istega osnovnega, istega datuma poteka in iste stavčne cene. To je izraženo z naslednjim izrazom, kjer je PV sedanja vrednost:
- Klic - Put = Cena osnovne cene - PV (stavka)
Če je leva stran enačbe (klic minus postavljena cena) drugačna od desne strani enačbe, obstaja potencialna možnost pretvorbe arbitraže.
Posebna vprašanja
Kot pri vseh možnostih arbitraže je tudi pretvorbena arbitraža redko na voljo na trgu. To je zato, ker vsako priložnost za denar brez tveganj zelo hitro izkoristijo tisti, ki hitro opazijo te priložnosti in potisnejo trg nazaj v vrsto. Ker izvedba opcij in kratka prodaja delnic vključuje transakcijske stroške, kot so posredniške provizije in maržne obresti, očitne arbitražne možnosti v praksi praktično ne obstajajo.
