Xi Jinping je od svojega prvega prihoda na oblast leta 2012 pridigal na gospodarsko reformo kot način za doseganje "kitajskih sanj". Nekateri reformni ukrepi so bili usmerjeni v poglabljanje kitajskih finančnih trgov in dodeljevanje delnicam večjo vlogo pri financiranju naložb podjetij. Kitajska vlada, ki domuje na najglobljih finančnih trgih na svetu, ima samo osnove za takšen razvoj delniških trgov. Spodaj je pregled tako ameriških kot kitajskih delniških trgov s poudarkom na nekaterih edinstvenih razlikah.
Začetki
Kitajska borza je v primerjavi z ameriškimi trgi razmeroma mlada. Medtem ko Šanghajska borza (SSE) sega v 1860, se je ponovno odprla šele leta 1990, potem ko so jo zaprli leta 1949, ko so komunisti prevzeli oblast. Istega leta se je odprla tudi Shenzhenova borza (SZSE), zaradi česar so bile kitajske borze stare 25 let. Medtem ko je bila Hong Kongška borza ustanovljena leta 1891 (in Hong Kong deluje kot politično avtonomna regija s celinske Kitajske), je sredi devetdesetih prvič začela kotirati največja kitajska državna podjetja.
Za primerjavo: ameriška borza je stara 223 let, New York Stock Exchange (NYSE) je nastala s podpisom sporazuma Buttonwood na Wall Streetu leta 1792. Od takrat se je na drugih borzah povečalo število drugih borz Ameriška varnostna in borzna komisija (SEC) navaja skoraj 25 registriranih nacionalnih borz vrednostnih papirjev, druga najpomembnejša borza po NYSE je bil Nasdaq, ustanovljen leta 1971.
Borze:
ZDA
- NYSE
Tržna kapitalizacija (USD): 17, 931 bilijona dolarjev
Število kotiranih podjetij: 2.453
Vrednost EOB trgovanja z delnicami (USD): 1.693 bilijonov dolarjev
- NASDAQ
Tržna kapitalizacija (USD): 6, 982 bilijona dolarjev
Število kotiranih podjetij: 2.850
Vrednost EOB trgovanja z delnicami (USD): 1, 211 bilijonov dolarjev
Kitajska
- Šanghajska borza
Tržna kapitalizacija (USD): 4.125 bilijonov dolarjev
Število kotiranih podjetij: 1.071
Vrednost EOB trgovanja z delnicami (USD): 1.691 bilijonov dolarjev
- Shenzhen Stock Exchange
Tržna kapitalizacija (USD): 2, 742 bilijona dolarjev
Število kotiranih podjetij: 1.729
Vrednost EOB trgovanja z delnicami (USD): 1, 525 bilijonov dolarjev
- Hongkonška borza
Tržna kapitalizacija (USD): 3.060 bilijonov USD
Število kotiranih podjetij: 1.810
Vrednost EOB trgovanja z delnicami (USD): 0, 160 bilijonov dolarjev
Vloga v gospodarstvu
Kljub tem, da so nekatere največje borze na svetu, so kitajske delniške trge še vedno razmeroma mlade in nimajo tako pomembne vloge v kitajskem gospodarstvu kot Amerika v ameriškem gospodarstvu. Po podatkih enega analitika so aprila 2015 delniški trgi predstavljali le 11 odstotkov denarne mase M2 na Kitajskem v primerjavi z 250 odstotki v ZDA
Poleg tega, ker so ameriška podjetja močno odvisna od lastniškega financiranja, na Kitajskem le pet odstotkov celotnega financiranja podjetij financira kapital, pravi Arthur R. Kroeber iz ustanove Brookings. Kitajske korporacije se veliko bolj zanašajo na bančna posojila in zadržani dobiček.
Kar zadeva vlagatelje, so delnice velik del bogastva gospodinjstev v ZDA, okoli 50 odstotkov prebivalstva pa ima v lasti zaloge. Na Kitajskem predstavljajo premoženje, izdelki za upravljanje premoženja in bančni depoziti večji delež svojih naložb z le približno sedmimi odstotki mestnih kitajskih zalog.
Delniške trge imajo očitno veliko večjo vlogo v ameriškem gospodarstvu kot kitajsko gospodarstvo tako na ravni posameznih vlagateljev kot podjetij. Čeprav to pomeni, da je kitajsko gospodarstvo še naprej razmeroma zaščiteno pred motečimi vzponi in padci delniškega trga, kot so jih doživeli minulo poletje, to pomeni tudi, da ostajajo podjetja omejena v možnostih financiranja, kar lahko ovira splošno gospodarsko rast.
Orodje za gospodarsko rast ali nori kazino?
Medtem ko ima ameriško gospodarstvo pomembno vlogo pri zbiranju naložbenih finančnih sredstev za svoje korporacije, je kitajski borzni trg pogosto podoben igralnici, kjer prevladujejo neprilagojeni maloprodajni vlagatelji, ki igrajo svoje bogastvo, namesto da iščejo dolgoročne trdne naložbe.
Nekatere študije kažejo, da povečanje deleža profesionalnih in institucionalnih vlagateljev v primerjavi z navadnimi maloprodajnimi vlagatelji pomaga izboljšati kakovost in učinkovitost delniških trgov. Zdi se, da je to smiselno, saj profesionalni vlagatelji veliko bolj spretno analizirajo temeljne vrednote, namesto da bi jih motivirali strah in iracionalna razburjenost. Medtem ko je delež ameriških lastniških vrednostnih papirjev, ki jih upravljajo institucionalni vlagatelji, do leta 2010 znašal 67 odstotkov tržne kapitalizacije, po poročanju Reutersa 85 odstotkov poslov na kitajskih borzah opravljajo maloprodajni vlagatelji. Še bolj zaskrbljujoče je, ena raziskava je pokazala, da več kot dve tretjini najnovejših kitajskih vlagateljev na drobno sploh ni pridobilo srednješolske stopnje.
Nepojasnjena narava večine kitajskih vlagateljev je bila eden od razlogov, da so kitajske borze primerjale z noro igralnico in ne orodjem za gospodarsko rast. Ker želi Kitajska razširiti globino in vlogo svojih delniških trgov, bo morala spremeniti to dojemanje, da bi vzbudila večje zaupanje bolj profesionalnih vrst vlagateljev, zlasti če želi odpreti svoj kapitalski račun za privabljanje tujih vlagateljev.
Odprtost za tuje naložbe
Kitajski trgi so za razliko od ameriških in vseh drugih večjih delniških svetovnih borz tujih vlagateljev skoraj povsem izven meja. Kljub olajšanju nadzora kapitala, ki omejenemu številu tujih vlagateljev omogoča trgovanje na borzah v Šanghaju in Shenzhenu, je manj kot dva odstotka delnic v tuji lasti.
Kitajske delnice so razdeljene v tri ločene kategorije: A, B in H delnice. Z delnicami se primarno trguje med domačimi vlagatelji na menjavi v Šanghaju in Shenzhenu, čeprav lahko s posebnim dovoljenjem sodelujejo tudi kvalificirani tuji institucionalni vlagatelji (QFII). Z delnicami B na obeh trgih trgujejo predvsem tuji vlagatelji, odprti pa so tudi za domače vlagatelje z deviznimi računi. Z delnicami H je dovoljeno trgovati tako domačih kot tujih vlagateljev in so uvrščene na hongkonško borzo.
Čeprav so kitajske borze bolj odprte za tuje naložbe in so doživele velik shod, ki je trajal do junija 2015, mednarodni vlagatelji ostajajo previdni pri skokih, saj so tuji denarni tokovi ostali daleč pod dnevnimi mejami.
Spodnja črta
Kljub velikanski skupni tržni kapitalizaciji po mednarodnih standardih so kitajske delniške trge še vedno precej mlade in igrajo manj pomembno vlogo kot v ZDA, saj je financiranje lastniškega kapitala lahko pomemben dejavnik gospodarske rasti, Kitajska ima veliko koristi od spodbujanja nadaljnjega razvoja svojih trgov. Omogočanje večjega dostopa do tujih vlagateljev je korak k poglobitvi finančnih trgov, vendar bo glavna ovira premagovanje pomanjkanja zaupanja vlagateljev.
