Kazalo
- Izračun EBITDA
- Kritiki analize EBITDA
- EBITDA v primerjavi z operativnim denarnim tokom
- Pozitivni dejavniki EBITDA
- Primer: WT Grant Company
- Nekaj pasti EBITDA
- Najbolje se uporablja v kontekstu
Dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) se v nekaterih krogih finančnega sveta slabo uspe. Toda, ali si ta finančni ukrep zasluži odvračanje vlagateljev?
EBITDA je pogosto uporabljen ukrep vrednosti podjetja. Toda kritiki te vrednosti pogosto poudarjajo, da gre za nevarno in zavajajočo številko, saj jo pogosto zamenjujejo z denarnim tokom. Vendar lahko ta številka dejansko pomaga investitorjem, da ustvarijo primerjavo med jabolki in jabolki, ne da bi pustili grenki okus.
Izračun EBITDA
EBITDA se izračuna tako, da se vanj prištejejo čisti prihodki in se prištejejo stroški obresti, davkov, amortizacije in amortizacije. EBITDA se uporablja za analizo dobičkonosnosti poslovanja pred zunaj odhodkovnimi stroški, kot so obresti in drugi neobvezni odhodki ter negotovinski stroški, kot so amortizacija. Zakaj torej ta preprosta številka nenehno razživi v finančni industriji?
Kritiki analize EBITDA
Z obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo se lahko zdi, da so popolnoma neprofitna podjetja videti fiskalno zdrava. Pogled v dotcom podjetja iz 2000-ih let ponuja nešteto primerov podjetij, ki niso imela upanja in zaslužka, ampak so postala draga v svetu naložb. Zaradi uporabe EBITDA kot merila finančnega zdravja so bila ta podjetja videti privlačna.
Prav tako je s številkami EBITDA enostavno upravljati. Če se za povečevanje prihodkov uporabljajo lažne računovodske tehnike, medtem ko se obresti, davki, amortizacija in amortizacija izločijo iz enačbe, bi skoraj vsaka družba lahko izgledala odlično. Ko bo resnica o prodajnih številkah resda, bo hiša kart padla, vlagatelji pa bodo v težavah.
EBITDA v primerjavi z operativnim denarnim tokom
Delovni denarni tok je boljše merilo, koliko denarja ustvarja podjetje, ker doda neto denarne stroške (amortizacija) nazaj v čisti dobiček in vključuje spremembe obratnega kapitala, ki prav tako uporabljajo ali zagotavljajo denar (kot so spremembe v terjatvah, obveznosti in zaloge).
Ti dejavniki obratnega kapitala so ključni za določitev, koliko denarja ustvarja podjetje. Če vlagatelji v analizo ne vključijo sprememb obratnega kapitala in se opirajo samo na EBITDA, bodo zgrešili namige, ki kažejo, ali podjetje izgublja denar, ker ne prodaja nobene prodaje.
Pozitivni dejavniki EBITDA
Kljub kritikom je veliko takih, ki so naklonjeni tej priročni enačbi. V vseh pritožbah glede EBITDA je izgubljenih več dejstev, vendar jih navijači odkrito spodbujajo.
Ocenite denarni tok za dolgoročni dolg
Prvi dejavnik, ki ga je treba upoštevati, je, da se EBITDA lahko uporabi kot bližnjica za oceno denarnega toka, ki je na voljo za plačilo dolga po dolgoročnih sredstvih, kot so oprema in drugi predmeti z življenjsko dobo, merjeno v desetletjih in ne letih. Če razdelite EBITDA na število potrebnih plačil dolga, dobite količnik kritja dolga. S faktoringom "ITDA" EBITDA je bil zasnovan tako, da se upoštevajo stroški dolgoročnih sredstev in da se vpogleda v dobiček, ki bo ostal po upoštevanju stroškov teh orodij. To je uporaba EBIDTA pred 80. leti in je popolnoma legitimen izračun.
Potreba po zakoniti dobičkonosnosti
Drug dejavnik, ki ga pogosto spregledamo, je, da mora biti ocena EBITDA razmeroma natančna in mora imeti upravičeno donosnost. Uporaba EBITDA za oceno starih industrijskih podjetij bo verjetno prinesla koristne rezultate. Ta ideja se je izgubila v osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko so bili odkupi s finančnimi vzvodi v modi, EBITDA pa se je začela uporabljati kot posrednik pri denarnem toku. To se je razvilo v novejšo prakso uporabe EBITDA za vrednotenje nedonosnih dotcom-ov, pa tudi podjetij, kot so telekomi, kjer so nadgradnje tehnologije stalni stroški.
Primerjava kot podjetja
EBITDA se lahko uporablja tudi za primerjavo medsebojnih podjetij in industrijskih povprečij. Poleg tega je EBITDA dobro merilo glavnih trendov dobička, saj odpravlja nekatere od tujih dejavnikov in omogoča bolj primerjavo "med jabolki in jabolki".
Na koncu EBITDA ne sme nadomestiti merila denarnega toka, ki vključuje pomemben dejavnik sprememb obratnega kapitala. Ne pozabite, da je "gotovina kralj", ker kaže "resnično" donosnost in sposobnost podjetja za nadaljevanje poslovanja.
Primer: WT Grant Company
Izkušnje podjetja WT Grant dobro prikazujejo pomen ustvarjanja denarja nad EBITDA. Grant je bil splošni trgovec v času pred trgovskimi centri in zalog modrega čipa.
Žal je vodstvo Granta naredilo več napak. Rast zalog se je povečala in podjetje se je moralo močno zadolžiti, da je odprlo svoja vrata. Zaradi velikega dolžniškega bremena je Grant na koncu zapustil poslovanje in vrhunski analitiki tistega dne, ki so se osredotočali le na EBITDA, so zamudili negativne denarne tokove.
Številni zgrešeni klici konca dotcom ere odražajo priporočila, ki jih je Wall Street nekoč podal za Grant. V tem primeru je stari kliše prav: zgodovina se ponavadi ponavlja. Vlagatelji bi morali upoštevati to opozorilo.
Nekaj pasti EBITDA
V nekaterih primerih lahko EBITDA daje zavajajoče rezultate. Dolg do dolgoročnih sredstev je enostavno predvideti in načrtovati, medtem ko kratkoročnega dolga ni. Pomanjkanje dobičkonosnosti ni dober znak poslovnega zdravja, ne glede na EBITDA. V teh primerih je treba namesto uporabe EBITDA za določitev zdravstvenega stanja podjetja in vrednotenja podjetja določiti, kako dolgo podjetje lahko še naprej servisira svoj dolg brez dodatnega financiranja.
Dober analitik razume ta dejstva in izračune ustrezno uporabi poleg svojih drugih lastniških in posamičnih ocen.
Najbolje se uporablja v kontekstu
EBITDA ne obstaja v vakuumu. Slab ugled ukrepa je večinoma posledica prekomerne izpostavljenosti in nepravilne uporabe. Tako kot je lopata učinkovita za kopanje lukenj, ne bi bila najboljše orodje za privijanje vijakov ali napihovanje pnevmatik. Tako EBITDA ne bi smeli uporabljati kot samostojno orodje za vrednotenje dobičkonosnosti podjetij. To je še posebej veljavno, če upoštevamo, da izračuni EBITDA niso v skladu s splošno sprejetim računovodskim načelom (GAAP).
Kot vsak drug ukrep je EBITDA le en kazalnik. Za oblikovanje popolne slike o zdravju katerega koli podjetja je treba upoštevati številne ukrepe. Če bi bilo identificiranje velikih podjetij preprosto, preverjanje ene številke, bi vsi preverili to številko, poklicni analitiki pa bi prenehali obstajati.
