Trenutni trg bikov v ameriških zalogah je v skoraj desetletju prinesel močan dobiček, "vendar se nam obeta 20 najslabših let za obljubljene donose od velike depresije", pravi Nicholas Colas, soustanovitelj DataTrek Research. Konec leta 2018 je indeks S&P 500 (SPX) v zadnjih 20 letih ustvaril enotno letno stopnjo rasti (CAGR) 5, 52% v primerjavi s povprečno 10, 7% CAGR v vseh 20-letnih obdobjih od leta 1928, je Colas povedal Barronovi pred kratkim.
20 let bednih vrnitev
(Skupna letna stopnja rasti za S&P 500)
- 1999 do 2018 (20 let): 5, 52% Povprečno 20-letno obdobje od leta 1928: 10, 7%
Pomen za vlagatelje
Večina razlogov za uspešnost delniških borz v zadnjih 20 letih je v dejstvu, da je to obdobje vključevalo dva huda medvedja trga. Dotcom Crash med letoma 2000 in 2002 je znižal 49, 1% vrednosti vrednosti S&P 500, medtem ko je medvedji trg 2007–2009, ki vključuje finančno krizo leta 2008, indeks upadel za 56, 8%.
Nekateri optimisti, med njimi Colas, računajo, da bodo spremenili srednjo vrednost, v kateri bodo prihodnji donosi delnic bližje višjim zgodovinskim povprečjem. Medtem pa različni pesimisti v prihodnjih letih opažajo še slabše donose. Med najbolj medvedimi prognostiki je John Hussman, upravljavec hedge skladov, ekonomist in opazovalec trga. Glede na vrednotenje zalog, Hussman meni, da so po zgodovinskih standardih pretirane. Po prepričanju o vračanju na sredino opozarja, da bodo vrednotenja močno padla, saj bodo ameriške zaloge upadle za 60% ali več z njihovih najvišjih vrednosti, določenih v letu 2018.
Pokojni John Bogle, ustanovitelj skupine Vanguard, je v intervjuju z Morningstarjem oktobra 2018 napovedal, da bodo ameriške zaloge v naslednjem desetletju ali približno tako povprečno letno povišale ceno od približno 4% do 5%. kombinacija pričakovane rasti dobička od podjetij do približno 5% letno in rahlo krčenje razmerja P / E na trgu. Pričakoval je, da bo skupni dividendni donos na trgu ostal približno 2%, skupni donos v razponu od približno 6% do 7% letno.
"Resničnost je, da temeljni donos, dividendni donos plus rast dobička podjetij vodi dolgoročno donosnost delniškega trga, " je dejal Bogle. Glede vpliva cenitev je dodal: "Edina stvar, ki jo kratkoročno ovira, je špekulativni donos; ali bodo ljudje za zaloge plačali več? Ali bodo ljudje v bistvu plačali manj za dolar zaslužka, v bistvu ?"
Pogled naprej
Projekcije, ki temeljijo na preteklih trendih, vzorcih in povprečju, se lahko močno razlikujejo glede na izbrano izhodiščno obdobje in druge ključne predpostavke. Na primer, drugi analitiki trdijo, da bi moralo biti v naslednjih 10 letih nizka donosnost delniških donosov nizka, ker so bili v zadnjih 10 letih visoki donosi po zgodovinskih standardih.
Poleg tega je Colas morda prišel do drugačnih zaključkov, če bi svojo analizo strukturiral drugače, na primer z izbiro drugega začetnega leta kot 1928 ali z izračunom povprečnih letnih donosov v celotnem izhodiščnem obdobju, ne pa z razbijanjem zgodovine na diskretno 20-letno obdobje segmenti. Prihodnje donose na delniške trge bodo dejansko vodili makro dejavniki, kot sta gospodarska rast in obrestne mere. Napovedovanje na podlagi teh gonil je veliko težje kot ekstrapoliranje iz preteklih donosov.
