Globalni trgi so res samo en velik med seboj povezan splet. Pogosto vidimo, da cene blaga in terminskih poslov vplivajo na gibanje valut in obratno. Enako je tudi z razmerjem med valutami in gibanjem obveznic (razlika med obrestnimi merami držav): cena valut lahko vpliva na odločitve centralne banke o denarni politiki po vsem svetu, vendar lahko narekujejo tudi odločitve denarne politike in obrestne mere. cenovna akcija valut. Na primer, močnejša valuta pomaga zadržati inflacijo, šibkejša valuta pa bo povečala inflacijo. Centralne banke izkoristijo to razmerje kot posredno sredstvo za učinkovito upravljanje denarnih politik svojih držav.
Vlagatelji z razumevanjem in opazovanjem teh odnosov in njihovih vzorcev odpirajo valutni trg in s tem sredstvo za napovedovanje in izkoriščanje gibanja valut.
Obresti in valute
Če želimo videti, kako so obrestne mere igrale vlogo pri narekovanju valute, si lahko ogledamo nedavno preteklost. Po propadu tehnološkega mehurčka leta 2000 so trgovci prešli od iskanja najvišjih možnih donosov do osredotočanja na ohranjanje kapitala. Ker pa so ZDA ponujale obrestne mere pod 2% (in še nižje), so mnogi hedge skladi in tisti, ki so imeli dostop na mednarodne trge, odšli v tujino v iskanju višjih donosov. Avstralija, z enakim dejavnikom tveganja kot ZDA, je ponudila obrestne mere, ki presegajo 5%. Kot tak je pritegnil velike tokove naložbenega denarja v državo in posledično premoženje, denominirano v avstralskem dolarju.
Te velike razlike v obrestnih merah so privedle do nastanka trgovine, ki se ukvarja s prenašanjem obrestnih mer, ki izkorišča razlike med obrestnimi merami med dvema glavnima gospodarstvma, hkrati pa si prizadeva izkoristiti splošno smer ali trend valutnega para. Ta trgovina vključuje nakup ene valute in njeno financiranje z drugo, najpogosteje uporabljene valute za financiranje trgovanja pa sta japonski jen in švicarski frank zaradi izjemno nizkih obrestnih mer v njihovih državah. Priljubljenost trgovine s prevozom je eden glavnih razlogov za moč v parih, kot so avstralski dolar in japonski jen (AUD / JPY), avstralski dolar in ameriški dolar (AUD / USD), novozelandski dolar in ameriški dolar (NZD / USD) ter ameriški dolar in kanadski dolar (USD / CAD). (Izvedite več o trgovini s prevozom v kreditni krizi in trgovini in valutah .)
Vendar pa posamezni vlagatelji težko pošiljajo denar nazaj in nazaj med bančne račune po vsem svetu. Maloprodajni razmik na tečajih lahko izravna vsak dodaten donos, ki ga iščejo. Po drugi strani imajo naložbene banke, hedge skladi, institucionalni vlagatelji in veliki svetovalci za trgovanje z blagom (CTA) na splošno možnost dostopa do teh svetovnih trgov in vpliv na nizke razlike. Posledično denar preusmerijo naprej in nazaj v iskanju najvišjih donosov z najnižjim državnim tveganjem (ali tveganjem neplačila). Ko gre za dno, se menjalni tečaji spreminjajo na podlagi sprememb v denarnih tokovih.
Vpogled za vlagatelje
Posamezni vlagatelji lahko izkoristijo te premike v tokovih tako, da spremljajo razlike v donosu in pričakovanja o spremembah obrestnih mer, ki so lahko vgrajene v te razlike. Naslednji grafikon je le en primer močne povezave med razlikami obrestnih mer in ceno valute.
Slika 1
Opazite, kako so utrinki na grafikonih skoraj popolne zrcalne slike. Iz grafikona nam je razvidno, da je petletni razmik donosa med avstralskim dolarjem in ameriškim dolarjem (predstavljen z modro črto) upadal med letoma 1989 in 1998. To je sovpadlo s široko prodajo avstralskega dolarja v primerjavi z ameriškim dolarjem.
Ko se je poletje leta 2000 spet začel povečevati donos, se je avstralski dolar nekaj mesecev pozneje odzval na podoben dvig. Prednost avstralskega dolarja v višini 2, 5% nad ameriškim dolarjem v naslednjih treh letih je pomenila 37-odstotno rast AUD / USD. Trgovci, ki jim je uspelo vstopiti v to trgovino, niso le uživali v precejšnji apreciaciji kapitala, temveč so si prislužili tudi letno razliko obrestnih mer. Zato bi na podlagi zgoraj prikazanega razmerja, če bi se razlika med obrestnimi merami med Avstralijo in ZDA nadaljevala (kot je bilo pričakovano) od zadnjega datuma, prikazanega na grafikonu, znižala tudi AUD / USD. (Več o tem v trgovcu Forex s pogledom na razmerje med Aussiejem in zlatom .)
Ta povezava med razlikami obrestnih mer in valutnimi stopnjami ni značilna le za AUD / USD; enak vzorec je viden v USD / CAD, NZD / USD in GBP / USD. Poglejte naslednji primer razlike obrestnih mer novoletnih in ameriških petletnih obveznic v primerjavi z NZD / USD.
Slika 2
Tabela je še boljši primer razmikov obveznic kot vodilnega kazalca. Razlika se je znižala spomladi 1999, medtem ko se NZD / USD ni znižala šele jeseni leta 2000. Po isti točki se je poletni 2000 začel povečevati donos, vendar je NZD / USD začel naraščati v zgodnji padec leta 2001. Doseg donosa poleti 2002 je morda pomemben za prihodnost zunaj lestvice. Zgodovina kaže, da se gibanje razlike v obrestnih merah med Novo Zelandijo in ZDA na koncu odraža valutni par. Če se bo donosnost med Novo Zelandijo in ZDA še naprej zniževala, bi lahko pričakovali, da bo tudi NZD / USD dosegel vrh.
Drugi dejavniki presoje
Razlike med donosom pet in 10-letnih obveznic se lahko uporabijo za merjenje valut. Splošno pravilo je, da se bo širitev donosa v določeni valuti povečala v primerjavi z drugimi valutami. Ne pozabite pa, da na gibanje valut vplivajo ne samo dejanske spremembe obrestnih mer, temveč tudi premik v ekonomski oceni ali načrtih centralne banke za zvišanje ali znižanje obrestnih mer. Spodnji grafikon prikazuje to točko.
Slika 3
Glede na to, kar lahko opazimo na grafikonu, premiki v ekonomski oceni Zveznih rezerv ponavadi vodijo do močnih gibanj ameriškega dolarja. Grafikon kaže, da se je leta 1998, ko se je FED preusmeril iz perspektive zaostrovanja gospodarstva (kar pomeni, da je FED nameraval povišati stopnje), spremenil v nevtralne obete, dolar padel, še preden se je Fed gibal na stopnjah (opomba 5. julija 1998 modra črta pade pred rdečo). Enako gibanje dolarja je opaziti, ko se je konec leta 1999 Fed iz nevtralne k zaostritvi pristranskosti in spet, ko je prešel na lažjo denarno politiko leta 2001. Pravzaprav, ko je Fed šele začel razmišljati o nižjih stopnjah, dolar se je odzval z ostro razprodajo. Če bi ta odnos nadaljeval tudi v prihodnje, bi lahko vlagatelji pričakovali, da se bo dolar podražil nekoliko več.
Pri uporabi obrestnih mer za napovedovanje valut ne bo delovalo
Kljub ogromnemu številu scenarijev, v katerih ta strategija napovedovanja gibanja valut deluje, vsekakor ni Sveti Gral zaslužek na valutnih trgih. Obstaja več scenarijev, v katerih ta strategija morda ne bo uspela:
- Nestrpnost
Kot je navedeno v zgornjih primerih, ti odnosi spodbujajo dolgoročno strategijo. Izpuščanje valut se lahko zgodi šele leto dni po tem, ko bodo razlike v obrestnih merah izpadle. Če se trgovec ne more zavezati vsaj šest do 12 mesecev, se lahko uspeh te strategije znatno zmanjša. Razlog? Vrednotenje valut odraža gospodarske osnove sčasoma. Med valutnimi pari pogosto obstajajo začasna neravnovesja, ki lahko zameglijo prave temeljne temelje teh držav. Preveč vzvoda
Trgovci, ki uporabljajo preveč finančnega vzvoda, prav tako niso primerni za širino te strategije. Ker so razlike v obrestnih merah običajno majhne, bodo trgovci, ki so navajeni na uporabo finančnega vzvoda, morda želeli uporabiti za povečanje. Na primer, če bi trgovec uporabil 10-kratni finančni vzvod za razliko donosnosti 2%, bi se ta pretvoril v 2% v 20%, mnoga podjetja pa ponujajo do 100-kratni finančni vzvod, trgovce pa skušamo prevzeti večje tveganje in poskusiti spremeniti 2% v 200%. Vendar pa je finančni vzvod tvegan in uporaba prevelikega finančnega vzvoda lahko vlagatelja prezgodaj izžene iz dolgoročne trgovine, ker ne bo mogel prevladati kratkoročnih nihanj na trgu. Delnice postanejo privlačnejše
Ključnega pomena za uspeh poslov, ki iščejo donos v letih, odkar je tehnološki mehurček počil, je bilo pomanjkanje privlačnih donosov na lastniškem trgu. Bilo je obdobje v začetku leta 2004, ko je japonski jen naraščal kljub politiki ničelnih obresti. Razlog je bil v tem, da se je trg delnic povečal, obljube o višjih donosnostih pa so pritegnile veliko premalo sredstev. Večina velikih igralcev je v zadnjih 10 letih prekinila izpostavljenost do Japonske, ker se je država soočala z dolgim obdobjem stagnacije in je ponudila ničelne obrestne mere. Ko pa se je gospodarstvo kazalo na oživitev in se je trg delnic začel spet povečevati, se je na Japonsko zlil denar, ne glede na nadaljevanje politike ničelnih obresti. To prikazuje, kako bi lahko vloga lastniških instrumentov v sliki kapitalskih tokov zmanjšala uspeh napovedovanja gibanja valut donosnosti obveznic. Tvegano okolje
Averzija do tveganj je pomembno gonilo Forex trgov. Trgovanje z valutami, ki temelji na donosu, je običajno najbolj uspešno v okolju, ki išče tveganje, in najmanj uspešno v okolju, ki preprečuje tveganje. To pomeni, da v okolju, ki išče tveganje, investitorji ponavadi preuredijo svoje portfelje in prodajo premoženje z nizkim tveganjem / visoko vrednostjo in kupujejo premoženje z večjim tveganjem / nizko vrednostjo. Tvežje valute - tiste z velikimi primanjkljaji na tekočem računu (o katerih lahko izveste več tukaj) - so prisiljene ponuditi višjo obrestno mero za nadomestilo vlagateljem za tveganje amortizacije, ki je višje od tiste, ki jo napoveduje nekrita pariteta obrestnih mer. Višji donos je plačilo vlagatelja za prevzemanje tega tveganja. Vendar pa v časih, ko so vlagatelji bolj naklonjeni tveganju, tvegane valute - pri katerih se trgovanje zanaša na donos - ponavadi slabšajo. Običajno imajo tvegane valute primanjkljaj na tekočem računu, vlagatelji pa se, ko se nagnjenost k tveganjem zmanjšuje, umikajo varnosti domačih trgov, zato te primanjkljaje težje financirajo. Smiselno je, da se v času naraščajoče odpornosti do tveganj sprostijo posli, saj neugodni premiki valut ponavadi vsaj deloma izravnajo prednost obrestne mere.
Mnoge investicijske banke so razvile ukrepe zgodnjih opozorilnih signalov za povečanje odpornosti do tveganja. To vključuje spremljanje razmikov obveznic na nastajajočem trgu, valutnih razmikov, namazov z visoko donosnostjo, valutnih tečajev Forex in nestanovitnosti na lastniškem trgu. Okrepljene obveznice, zamenjave in donosi z visokim donosom so kazalniki tveganja, medtem ko nižje nestanovitnosti forexov in delniških trgov kažejo na odklonost do tveganja.
Zaključek
Čeprav lahko obstaja tveganje pri uporabi razmikov obveznic za napovedovanje gibanja valut, bo ustrezna diverzifikacija in pozorna pozornost na tvegano okolje izboljšala donose. Ta strategija deluje že več let in še vedno lahko deluje, vendar določanje, katere valute so nastajajoči visoko donosni in glede na to, katere valute so nastajajoči nizko donosni, se lahko s časom spreminjajo.
