Visoka volatilnost, povezana s tržnicami na borzi, ponuja trgovcem možnosti za velik dobiček, če se uporabijo pravilne nastavitve trgovanja; Vendar pa mnogi trgovci poznajo le strategije nakupa opcij, ki pa v okolju z veliko nestanovitnostjo žal ne delujejo dobro.
Nakupovalne strategije - tudi tiste, ki uporabljajo pribitke za bremenitve in medvedje - so na splošno po ugodnih cenah, kadar obstaja velika implicitna nestanovitnost. Ko je končno doseženo dno, propad visokocenovnih opcij po močnem padcu implicitne nestanovitnosti odvzame velik del dobička. Tudi če pravilno določite tržno dno, od velikega preobrata po kapitulacijski razprodaji morda malo ne bo koristi.
S pristopom prodaje neto opcij je mogoče obvladati to težavo. Tu bomo pogledali preprosto strategijo, ki prinaša zmanjševanje nestanovitnosti, ponuja potencial za dobiček ne glede na tržno smer in zahteva malo vnaprejšnjega kapitala, če se uporablja z možnostmi na terminske pogodbe.
Iskanje dna
Poskus izbrati dno je dovolj naporen, tudi za pametne tehnike na trgu. Kazalniki za preprodajo lahko dolgo ostanejo predprodani, trg pa lahko še naprej trguje nižje od pričakovanega. Padec ukrepov širokega trga lastniškega kapitala v letu 2009 je primeren. Pravilna strategija prodaje opcij pa lahko bistveno olajša trgovanje s tržnim dnom.
Strategija, ki jo bomo preučili tukaj, ima le malo tveganj za zmanjšanje ali nič, s čimer odpravljamo dilemo, ki bo temeljila na dnu. Ta strategija ponuja tudi veliko potenciala za povečanje dobička, če je trg, ko ste v svoji trgovini, doživel trden shod. Pomembnejša pa je dodatna korist, ki jo prinaša močan padec implicirane nestanovitnosti, ki običajno spremlja preobrat kapitulacije in več tedenski shod. S pridobitvijo kratke nestanovitnosti ali kratke vege ponuja strategija dodatno dimenzijo dobička.
Skrajšanje Vege
Indeks volatilnosti CBOE ali VIX uporablja implicitne volatilnosti širokega razpona možnosti indeksa S&P 500, da prikaže tržno pričakovanje 30-dnevne nestanovitnosti. Visok VIX pomeni, da so možnosti postale izredno drage zaradi povečane pričakovane nestanovitnosti, kar se cenovno spremeni v možnosti. To predstavlja dilemo za kupce možnosti - bodisi ponudb ali klicev - ker na ceno opcije tako vpliva implicirana volatilnost, da trgovce pušča dolgo vego ravno takrat, ko bi morali biti kratki vegi.
Vega je merilo, koliko se cena opcije spremeni s spremembo implicitne nestanovitnosti. Če se na primer implicitna nestanovitnost s skrajnosti spusti na normalno raven in ima trgovec dolge možnosti (torej dolga vega), se cena opcije lahko zniža, tudi če se osnovna premika v predvideni smeri.
Kadar obstajajo visoke ravni implicitne nestanovitnosti, je zato prednostna strategija prodaje, zlasti zato, ker vam lahko pusti kratko vego in s tem lahko izkoristite neposreden padec implicitne nestanovitnosti; vendar pa je mogoče, da implicirana nestanovitnost narašča (še posebej, če trg pade nižje), kar vodi v morebitne izgube zaradi še vedno večje nestanovitnosti. Z uvedbo strategije prodaje, ko je implicitna volatilnost skrajno v primerjavi s preteklimi nivoji, lahko to tveganje vsaj zmanjšamo.
Povratne razporede koledarja
Da bi izkoristili potencialni dobiček, ki ga ustvarijo divji tržni preobrat in s tem povezan propad implicirane nestanovitnosti iz ekstremnih najvišjih vrednosti, se ena najbolj učinkovita strategija imenuje koledar povratnih klicev.
Običajni koledarski razmiki so nevtralne strategije, ki vključujejo prodajo kratkoročne možnosti in nakup dolgoročnejše možnosti, običajno po isti stavki. Ideja je, da se tržno bivanje omeji na obseg, tako da bo kratkoročna možnost, ki ima višjo teto (hitrost propadanja časovne vrednosti), izgubila vrednost hitreje kot dolgoročna možnost. Običajno se namaz zapiše v breme (največje tveganje). Toda drug način uporabe koledarskih razmikov je, da jih obrnete - nakup kratkoročnih in dolgoročno prodajo, kar najbolje deluje, kadar je nestanovitnost zelo velika.
Povratna razpredelnica koledarja ni nevtralna in lahko prinese dobiček, če osnovni premik močno napreduje v katero koli smer. Tveganje je v možnosti, da osnovna nikamor ne gre, pri čemer kratkoročna možnost izgubi časovno vrednost hitreje kot dolgoročna možnost, kar vodi v razširitev razpršitve - točno tisto, kar želi nevtralni razpršilec koledarja. Ko smo zajeli koncept običajne in povratne različice koledarja, slednjo uporabimo za klicne možnosti S&P.
Povratne koledarske širitve v akciji
Na nestanovitnih tržnih dnuh je osnovna osnova najmanj verjetno, da bo v kratkem ostala nepremična, kar je okolje, v katerem se povratne koledarske razpredelnice dobro obnesejo; poleg tega obstaja veliko implicitne volatilnosti prodaje, kar, kot že omenjeno, dodaja dobiček. Podrobnosti naše hipotetične trgovine so predstavljene na spodnji sliki.
Če predpostavimo, da se s terminskimi pogodbami S&P 500 trguje na 850, potem ko bomo ugotovili, da gre za prodajo kapitulacije na dan, bi kupili 850 klic v oktobru za 56 točk premije (- 14.000 USD) in hkrati prodali en klic v vrednosti 850 dec za 79, 20 točk premije (19.800 dolarjev), kar zapusti neto kredit v višini 5.800 USD pred kakršnimi koli provizijami ali pristojbinami. V to naročilo bi moral vnesti zanesljiv posrednik, ki lahko odda omejeno naročilo z omejeno ceno pri razmiku. Načrt povratnega koledarskega klica je, da se položaj zapre precej pred iztekom možnosti za kratkoročno (iztek okt). V tem primeru si bomo ogledali dobiček / izgubo, ob predpostavki, da imamo položaj 31 dni po vnosu, natančno 30 dni pred iztekom klicne možnosti za oktober 850 v našem razmiku.
Če bi bila pozicija odprta do konca kratkoročne možnosti, bi največja izguba za to trgovino znašala nekoliko več kot 7.500 dolarjev. Da pa bodo potencialne izgube omejene, bi moral trgovec to trgovino prekiniti najmanj mesec dni pred iztekom kratkoročne možnosti. Če se na primer ta položaj zadrži največ 31 dni, bi bile največje izgube omejene na 1524 dolarjev, pod pogojem, da se ne spremenijo implicitne ravni volatilnosti in se na terminske termine Dec S&P ne trguje manj kot 550. Največji dobiček je medtem omejen na 5.286 dolarjev, če se osnovni termini S&P bistveno dvignejo na 1050 ali več.
Za boljšo predstavo o potencialu širjenja povratnih klicev glej sliko 2 spodaj, ki vsebuje stopnje dobička in izgube v razponu cen od 550 do 1.150 osnovnih prihodnjih terminskih pogodb Dec S&P. (Spet predpostavljamo, da imamo v trgovanju 31 dni.) V stolpcu 1 se izgube dvignejo na 974 dolarjev, če je S&P na 550, zato je tveganje za zmanjšanje učinka omejeno, če se tržno dno izkaže za napačno. Upoštevajte, da je ob dolgoročnem izteku zmanjšanje potenciala dobička navzdol, če osnovni terminski termini padejo dovolj daleč.
Medtem pa je velik potencial zelo, zlasti glede na možnost zmanjšanja nestanovitnosti, kar prikazujemo v stolpcih 2 (5-odstotni padec) in 3 (10-odstotni padec).
Če bi se na primer Dec S&P terminske pogodbe gibale do leta 950 brez spremembe volatilnosti, bi položaj pokazal dobiček v višini 1.701 USD. Če pa je s tem shodom povezan 5-odstotni padec implicirane nestanovitnosti, bi se dobiček povečal na 2851 dolarjev. In končno, če bi v decembrskih terminih v 10-odstotnem rallyju za 10-odstotni padec nestanovitnosti zaslužili, bi se dobiček povečal na 4, 001 dolarja. Glede na to, da trgovina zahteva le 935 dolarjev začetne marže, je odstotek donosa kapitala precej velik: 182%, 305% in 428%.
Če bi se po drugi strani povečala nestanovitnost, kar bi se lahko zgodilo zaradi nenehnega upada temeljnih terminskih pogodb, bi lahko izgube v različnih časovnih intervalih, opisane zgoraj, bistveno večje. Čeprav je povratni koledarski razmik morda donosen ali ne, bo morda primeren vsem vlagateljem.
Spodnja črta
Reverzne koledarske razpršitve ponujajo odlično nizko tveganje (pod pogojem, da zaprete pozicijo pred iztekom kratkoročne možnosti) trgovinske nastavitve, ki imajo potencialni dobiček v obe smeri. Ta strategija pa največ zasluži s trga, ki hitro napreduje navzgor, povezan s propadajočo implicitno volatilnostjo. Idealen čas za uvedbo povratnih koledarskih povratnih klicev je torej ob kapitulaciji na borzi ali samo po njej, ko se ogromne poteze osnovnih dogajajo precej hitro. Nazadnje strategija zahteva zelo malo vpogledanega kapitala, zaradi česar je privlačna za trgovce z manjšimi računi.
