Kazalo
- Tveganja nasprotnih strank
- Določitev prave in napačne
- Nekaj konceptualnih primerov
- Posebno tveganje zaradi napačne poti
- Splošno tveganje na napačni način
- Tveganje v pravi smeri
- SWWR v združeni transakciji
- SWWR-GWWR Hibrid
- Spodnja črta
Tveganja nasprotnih strank
Kreditno tveganje nasprotne stranke (CCR) je v središču pozornosti vse od finančne krize 2007-08. Široko je priznan njen pomen pri oceni splošnega tveganja in vpliva na finančne trge. In ker v celoti veljajo smernice Basel 3 o regulativnih kapitalskih zahtevah in druge smernice, ki jih je treba dokončno oblikovati v letih 2018–9, bo to določeno kot prednostno področje za finančne regulatorje in institucije.
Napačno tveganje in tveganje pravilne poti sta dve vrsti tveganj, ki se lahko pojavita v okviru kreditnega tveganja nasprotne stranke. Nevarno tveganje se lahko nadalje razvrsti v SWWR (posebno napačno tveganje) in GWWR (splošno napačno tveganje).
Določitev prave in napačne
Recimo, da nasprotna stranka A sklene trgovino z nasprotno stranko B. Če se med življenjsko dobo kreditne izpostavljenosti nasprotne stranke A do nasprotne stranke B hkrati poveča, se kreditna sposobnost nasprotne stranke B poslabša, imamo primer napačne -velik tveganje (WWR). V takšnem primeru je kreditna izpostavljenost do ene nasprotne stranke negativno povezana s kreditno kakovostjo in zmožnostjo plačevanja druge nasprotne stranke ob zapadlosti. Z drugimi besedami, nasprotna stranka ima večjo verjetnost neplačila, saj več izgubi na trgovinski poziciji.
- Posebno napačno tveganje (SWWR) se pojavi zaradi posebnih dejavnikov, ki vplivajo na nasprotno stranko, kot so znižanje bonitetne ocene, slab zaslužek ali sodni spori. Splošno napačno tveganje (GWWR) - znano tudi kot navidezno napačno tveganje - se pojavi, kadar na trgovinski položaj vplivajo makroekonomski dejavniki, kot so obrestne mere, politični nemiri ali inflacija v določeni regiji.
Tveganje pravilne poti (RWR) je nasprotno tveganju, ki ni pravilno. Ko se kreditna sposobnost nasprotne stranke izboljša, ko se njena plačilna obveznost poveča za to trgovino, se imenuje pravo tveganje.
Pri CCR je to pozitivno tveganje, kar pomeni, da je dobro tveganje pravilno sprejeti, medtem ko se je treba izogibati napačnemu tveganju. Finančne institucije se spodbuja, da svoje transakcije strukturirajo tako, da tvegajo pravilno in ne napačno. WWR in tveganje za pravi način se skupaj imenujeta smerno tveganje (DWR).
Nekaj konceptualnih primerov
Bilanca tega dela bo namenjena zagotavljanju primerov različnih vrst pravilnega in napačnega tveganja, ki lahko obstajajo v različnih scenarijih. Ti primeri bodo uporabili naslednji okvir podjetij, njihove vrednostne papirje in transakcije.
Posebno tveganje zaradi napačne poti
Cortana Inc. kupi nakupno opcijo z zalogami družbe ALAI (ALFI) kot osnovno za 12. dan od družbe Alfa Inc.
24. dan je ALFI padel na 60 dolarjev zaradi znižanja svoje ocene in možnost je v denarju. Tu se je izpostavljenost družbe Cortana Inc. družbi Alfa Inc. povečala na 15 dolarjev (udarna cena, zmanjšana za trenutno ceno), hkrati pa je večja verjetnost, da bo Alfa Inc. neplačala svojih plačil. To je primer posebnega napačnega tveganja.
Splošno tveganje na napačni način
Banka BAC s sedežem v Singapurju sklene zamenjavo skupnega donosa (TRS) z družbo Alfa Inc. V skladu s pogodbo o zamenjavi BAC banka plača skupno donosnost svoje obveznice BND_BAC_AA in od družbe Alfa Inc. prejme spremenljivo obrestno mero LIBOR plus 3%. Če se obrestne mere začnejo globalno zvišati, se kreditna pozicija družbe Alfa Inc. poslabša hkrati s povečanjem plačilnih obveznosti do BAC banke. To je primer transakcije, ki predstavlja splošno napačno tveganje (situacija BAC ni posledica ničesar posebnega zaradi njenega poslovanja, temveč mednarodnega dviga obrestnih mer).
Tveganje v pravi smeri
Sparrow Inc. od družbe Alfa Inc. kupi opcijo klica z zalogo ALFI kot prvi dan 1. januarja.
30. dan je klicna opcija v denarju in ima vrednost 15 dolarjev, kar je tudi izpostavljenost podjetja Sparrow Inc. družbi Alfa Inc. V istem obdobju se je zaloga družbe ALFI zbrala na 80 dolarjev zaradi zmage v veliki tožbi proti drugo podjetje. Vidimo, da se je kreditna izpostavljenost družbe Sparrow Inc. družbi Alfa Inc. povečala hkrati z izboljšanjem kreditne sposobnosti družbe Alfa. Gre za tveganje, ki je na pravi način, kar je pozitivno ali prednostno tveganje pri strukturiranju finančnih transakcij.
SWWR v primeru kolateralne transakcije
Predpostavimo, da Cortana Inc. sklene terminsko pogodbo o surovi nafti s podjetjem Sparrow Inc. V tem dogovoru morata obe nasprotni stranki objaviti zavarovanje, ko njihova neto pozicija v trgovini pade pod določeno vrednost. Poleg tega predpostavimo, da Cortana Inc. zastavi zaloge ALFI, Sparrow Inc. pa zastavi delniški indeks STQI kot zavarovanje. Če je SPRW delnica Sparrow sestavni del indeksa STQ 200, je Cortana Inc. izpostavljena napačnemu tveganju v transakciji. Vendar je napačna izpostavljenost v tem primeru omejena na maso zalog SPRW v STQ 200, pomnoženo s pojmom trgovanja.
SWWR-GWWR Hybrid v primeru CDS
Zdaj pa preidimo na bolj zapleten primer tveganja napačnega načina. Recimo, da ima Cortana naložbena veja nominalno vrednost 30 milijonov USD strukturiranih vrednostnih papirjev BND_BAC_AA, ki jih je izdala BAC Bank. Da bi zavarovala to naložbo pred kreditnim tveganjem nasprotne stranke, Cortana sklene zamenjavo kreditne neplačila (CDS) z družbo Alfa Inc. V tem dogovoru Alfa Inc. družbi Cortana zagotavlja kreditno zaščito v primeru, da BAC banka ne izpolni svojih obveznosti.
Toda, kaj se zgodi, če pisatelj CDS (Alfa) hkrati ne more izpolniti svoje obveznosti, ko banka BAC ne izpolni obveznosti? Podobno makroekonomske dejavnike lahko vplivata Alfa Inc. in BAC Bank, ki delujeta v isti dejavnosti. Na primer, med veliko recesijo je bančna industrija po vsem svetu oslabela, kar je poslabšalo kreditne pozicije bank in finančnih institucij na splošno. V tem primeru sta tako izdajatelj CDS kot izdajatelj referenčne obveznosti negativno povezana s posameznimi GWWR / makro dejavniki in zato nosijo tveganje dvojnega neplačila za kupca CDS Cortana Inc.
Spodnja črta
Napačno tveganje nastane, kadar je kreditna izpostavljenost ene nasprotne stranke v času transakcije negativno povezana s kakovostjo kredita druge nasprotne stranke. To je lahko posledica slabo strukturiranih transakcij (posebna WWR) ali tržnih / makroekonomskih dejavnikov, ki istočasno vplivajo na transakcijo kot tudi nasprotne stranke na neugoden način (splošna ali domnevna WWR).
V primeru napačnega tveganja lahko obstajajo različni scenariji in obstajajo regulativni napotki, kako se lotiti nekaterih od njih - na primer uporaba dodatnih odbitkov v primeru WWR pri transakciji s poroštvom ali izračun izpostavljenosti privzeto (EAD) in izgubo z neplačilom (LGD).
V nenehno spreminjajočem se finančnem svetu nobena metoda ali napotki ne morejo biti popolnoma izčrpni. Zato je odgovornost za vzpostavitev močnejšega globalnega bančnega sistema, ki bo zmožen prenesti globoke gospodarske pretrese, še naprej deliti med regulatorji in finančnimi institucijami.
