Sposobnost ločevanja podjetij z zdravim zneskom dolga od tistih, ki so prekomerno razširjene, je ena najpomembnejših veščin, ki jih lahko razvije vlagatelj. Večina podjetij uporablja dolg za financiranje poslovanja, pa naj gre za nakup nove opreme ali najem dodatnih delavcev. Toda preveč zanašanja na zadolževanje bo ujelo vsakega posla. Na primer, ko ima podjetje težave s plačilom upnikov pravočasno, bo morda moralo prodati premoženje, zaradi česar je konkurenčno neugodno. V skrajnih primerih morda ne bo imel druge izbire, kot da vloži stečaj.
Koeficienti kritja so koristen način za ocenjevanje takšnih tveganj. Te razmeroma enostavne formule določajo sposobnost podjetja za odplačevanje obstoječega dolga in potencialno vlagatelja rešijo pred bolečinami po cesti.
Najpogosteje uporabljeni koeficienti kritja vključujejo razmerje med obrestmi, dolgom in kritjem sredstev.
Koeficient kritja obresti
Osnovni koncept razmerja pokritja obresti je precej preprost. Večji kot dobiček ima družba, večja je sposobnost odplačevanja obresti. Če želite doseči številko, preprosto razdelite dobiček pred obrestmi in davki (EBIT) na odhodke podjetja za isto obdobje.
Сігналы абмеркавання Razmerje pokritja obresti = odhodki za obrestiEBIT
Razmerje 2 pomeni, da podjetje zasluži dvakrat toliko, kot mora plačati obresti. Na splošno naj bi se vlagatelji nagnili k podjetjem z deležem pokritosti obresti - sicer znanim kot "kratkoročni količnik obresti" - vsaj 1, 5. Nižje razmerje ponavadi kaže na podjetje, ki se bori za izplačilo imetnikov obveznic, prednostnih delničarjev in drugih upnikov.
Razmerje kritja dolga-storitve
Koeficient kritja obresti se pogosto uporablja, ima pomemben pomanjkljivost. Poleg kritja stroškov obresti morajo podjetja vsako četrtletje odplačevati tudi del glavnice.
Koeficient kritja dolga in kritja upošteva to. Tu vlagatelji neto prihodek razdelijo na skupne stroške izposoje - to je odplačilo glavnice plus stroški obresti.
Сігналы абмеркавання DSCR = odplačila glavnice + odhodki od obrestiNet prihodki, kjer:
Številka pod 1 pomeni, da ima podjetje negativen denarni tok - dejansko plačuje več stroškov izposojanja, kot pa prinaša prihodke. Zato bi morali vlagatelji iskati podjetja s stopnjo kritja dolga v višini vsaj 1 in po možnosti nekoliko višje, da bi zagotovili ustrezno raven denarnega toka za reševanje prihodnjih obveznosti.
Praktični primer: Če želite videti potencialno razliko med tema dvema razmerjema pokritosti, si poglejmo izmišljeno podjetje, Cedar Valley Brewing. Podjetje ustvari četrtletni dobiček v višini 200.000 dolarjev (EBIT je 300.000 dolarjev) in pripadajoča plačila obresti v višini 50.000 dolarjev. Ker je Cedar Valley v obdobju nizkih obrestnih mer storil velik del zadolževanja, je razmerje med kritjem obrestnih mer videti izjemno ugodno.
Сігналы абмеркавання Razmerje pokritosti obresti = 50.000300.000 = 6
Koeficient kritja dolga in kritja dolga odraža pomemben znesek glavnice, ki ga podjetje plača v vsakem četrtletju, skupaj 140.000 USD. Rezultat, ki znaša 1, 05, pušča malo prostora za napake, če podjetje proda nepričakovano.
Сігналы абмеркавання Razmerje pokritja dolga-storitve = 190.000200.000 = 1, 05
Čeprav podjetje ustvarja pozitiven denarni tok, je z vidika dolga videti bolj tvegano, ko se upošteva kritje izterjave dolgov.
Koeficient pokritja sredstev
Zgoraj navedena razmerja primerjajo dolg podjetja glede na njegov dobiček. Zato je danes dober način preučiti sposobnost organizacije za kritje obveznosti. Če pa želite napovedati dolgoročni potencial dobička podjetja, morate natančno pregledati bilanco stanja. Na splošno velja, da več ko ima premoženje v primerjavi s skupnimi posojili, večja je verjetnost, da bo plačila nižja.
Koeficient kritja sredstev temelji na tej ideji. V bistvu prevzame opredmetena sredstva družbe po obračunu kratkoročnih obveznosti, preostalo število pa razdeli na neporavnani dolg.
Сігналы абмеркавання ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO), kjer: ACR = koeficient kritja sredstevTA = Skupna sredstvaIA = Neopredmetena sredstvaCL = Kratkoročne obveznostiSTDO = Kratkoročne dolžniške obveznosti
Ali je dobljena številka sprejemljiva, je odvisno od panoge. Na primer, komunalne storitve bi morale imeti običajno koeficient pokritja sredstev najmanj 1, 5, medtem ko je tradicionalni prag za industrijska podjetja 2.
Praktični primer: Tokrat si oglejmo JXT Corp., ki izdeluje tovarniško opremo za avtomatizacijo. Družba ima premoženje v višini 3, 6 milijona dolarjev, od tega 300 000 dolarjev neopredmetenih izdelkov, kot so blagovne znamke in patenti. Ima tudi tekoče obveznosti v višini 600.000 dolarjev, vključno s kratkoročnimi dolgovnimi obveznostmi v višini 400.000 dolarjev. Skupni dolg podjetja znaša 2, 3 milijona dolarjev.
Сігналы абмеркавання ACR = 2.300.000 (3.600.000 - 300.000) - (600.000–400.000) = 1.3
Pri 1, 3 je razmerje podjetja precej pod običajnim pragom. To že samo po sebi kaže, da JXT zaradi velikega dolga nima zadostnih sredstev.
Ena od omejitev te formule je, da se opira na knjigovodsko vrednost premoženja podjetja, ki se pogosto razlikuje od njegove dejanske tržne vrednosti. Za pridobitev najbolj zanesljivih rezultatov ponavadi pomaga uporaba več meritev za ocenjevanje korporacije, ne pa zanašanje na posamezno razmerje.
Ocenjevanje podjetij
Vlagatelji lahko uporabijo razmerja pokritosti na enega od dveh načinov. Najprej lahko sčasoma spremljate spremembe v stanju dolga podjetja. V primerih, ko je razmerje med kritjem in dolgom komajda v sprejemljivem območju, je morda dobro, da si ogledate novejšo zgodovino podjetja. Če se razmerje postopoma zmanjšuje, je morda le vprašanje časa, preden bo padlo pod priporočeno vrednost.
Koeficienti pokritosti so dragoceni tudi, če podjetje gledate glede na njegove konkurente. Ocenjevanje podobnih podjetij je nujno, saj lahko razmerje pokritosti obresti, ki je sprejemljivo v eni panogi, na drugem področju šteje za tvegano. Če se podjetje, ki ga ocenjujete, zdi, da je korak z večjimi konkurenti, je pogosto rdeča zastava.
Spodnja črta
Dolgoročno lahko pretirano zanašanje na dolge opustoši poslovanje. Orodja, kot so stopnja obrestne pokritosti, količnik kritja dolga in kritje sredstev, vam lahko pomagajo določiti, ali lahko podjetje pravočasno plača svoje upnike.
