Številne teme o vlaganju v delnice, ki so bile uspešnejše v času dolge gospodarske širitve v ZDA, so se izkazale za presežene zaradi močnega upada gospodarstva, naraščajočih stroškov in zmanjšanja marž dobička podjetij. Kot rezultat, "priporočamo vlagateljem lastne zaloge z nizkim operativnim vzvodom in prodajajo podjetja z visokim operativnim vzvodom, " pravi Goldman Sachs. "Povlecki prodaje iz upočasnjenega gospodarstva bodo manjši za zaloge finančnega vzvoda, saj imajo bolj stabilne marže zaradi višjih spremenljivih stroškov kot odstotek prihodkov, " v zadnjem poročilu ugotavlja Goldman Sachs.
To je druga od dveh zgodb, posvečenih tej temi. Naša prejšnja zgodba je razložila analitični okvir Goldmana in poudarila šest zalog v priporočeni košarici 50 nizko delujočih finančnih vzvodov.
V tej zgodbi si ogledujemo še osem nizkih zalog operativnega vzvoda, vključno z AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) in Copart Inc. (CPRT).
8 zalog za visoke rezerve za Lean Times
(Glede na nizko stopnjo operativnega vzvoda)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Konstellacijske blagovne znamke, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Medijanska zaloga v košarici, 1, 7Medijanska zaloga v S&P 500, 2, 6 *
Pomen za vlagatelje
Goldman v svojem zadnjem ameriškem poročilu Weekly Kickstart pravi, da so te zaloge idealno za gospodarstvo, ki se je močno upočasnilo, medtem ko so bile ocene zmanjšanja prihodkov konsenzusa za podjetja S&P 500 zmanjšane. Ko stopnja operativnega vzvoda pada, spremenljivi stroški - ne pa stalni - predstavljajo sorazmerno večji delež skupnih stroškov. V makro okolju, v katerem bo prodaja verjetno upadla, bodo podjetja z nizkim operativnim vzvodom zaradi določenega zmanjšanja prihodkov zmanjšala manjši odstotni padec dobička kot podjetja z visokim finančnim vzvodom.
Zaloge z nizkim operativnim vzvodom nudijo boljše osnove v primerjavi s svojimi kolegi z visokim finančnim vzvodom, pravi Goldman. Poleg tega imajo nizke operativne zaloge finančnega vzvoda veliko bolj privlačne vrednotenja kot zaloge z visokimi stopnjami napovedane rasti prihodkov, ki so bile v zadnjem času ena od naložbenih košar, ki jih podpira Goldman.
DaVita's Outlook
Med osmimi naštetimi zalogami soglasne ocene upravljavca ledvičnega dializnega centra DaVita kažejo, da se pričakuje, da se bodo prihodki v letu 2019 povečali le za 2%, EPS pa za 27%. Ker bi morale zaloge z nizkim finančnim vzvodom po definiciji običajno imeti odstotek spremembe dobička, ki so manjše od njihovih sprememb v prodaji, to kaže na to, da igrajo tudi drugi dejavniki.
DaVita je pred kratkim prodala svojo hčerinsko družbo z negovalno oskrbo, DaVita Medical Group, družbi UnitedHealth Group Inc. (UNH), kar morda ustvarja nekaj enkratnih vplivov na zaslužek. DaVita načrtuje, da bo večji del izkupička porabila za zmanjšanje dolga in odkup delnic. Odkupi delnic bodo posledično skrčili bazo kapitala in s tem povečali EPS.
Pogled naprej
Goldmanov premik poudarka z zalog z visoko rastjo prihodkov na tiste z nizkim operativnim vzvodom ponuja primer, kako bi vlagatelji dobro presodili svoje portfeljske deleže in svoje strategije. Na primer, čeprav jih lahko visoke relativne ocene zalog z vrhunsko predvideno rastjo naredijo neprivlačne kot novi nakupi, jih je morda smiselno obdržati, če bi jih pridobili po precej nižjih cenah.
