Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) je 23. februarja 2019 izdal svoje letno poročilo za leto 2018, pismo delničarjem predsednika Warrena Buffetta pa vsebuje zanimanje za delničarje Berkshirea in splošne javne naložbe. Investopedija je to pismo preučila in našla pet opazovanj Buffetta, ki bi morala biti še posebej zanimiva, kot so povzeti spodaj.
Buffettovo letno pismo: Pet ključnih primerov
- Glede računovodstva na trgih: "Osredotočite se na dobiček iz poslovanja, ne pozabite na dobičke in izgube katere koli sorte." "Letna sprememba knjigovodske vrednosti Berkshirea… je metrika, ki je izgubila pomen, ki ga je nekoč imela. "" Verjetno bo - sčasoma Berkshire pomemben odkup lastnih delnic. "Buffett še naprej" upa na pridobitev slona velikosti ", " vendar pa so cene neprimerne za podjetja, ki imajo dostojno dolgoročno trgovino " izrazi za obete. "" Tisti, ki redno pridigajo usodo zaradi vladnega primanjkljaja, "je zgodovina ZDA dokazala napačno.
Pomen za vlagatelje
Tu si bomo podrobneje ogledali vsako Buffettovo opazovanje.
Računovodstvo med tržnimi cenami. Novo računovodsko pravilo GAAP prisili Berkshire, da vrednostne papirje v svojem naložbenem portfelju oceni na podlagi trenutnih tržnih cen. To ima dva učinka. Prvič, bilance stanja Berkshirea bodo odražale tržne vrednosti teh vrednostnih papirjev. Drugič, vsaka sprememba teh tržnih vrednosti iz enega poročevalnega obdobja v drugo se bo pretakala v poročani dobiček Berkshirea. Znižanje tržne vrednosti bo prineslo tržne izgube, ki bodo zmanjšale dobiček. Povečanje tržne vrednosti bo ustvarilo tržne dobičke, ki se dodajo v zaslužek.
Buffett s portfeljem naložbenih delnic, ki je konec leta 2018 vreden približno 173 milijard dolarjev, ugotavlja, da njegovo vrednotenje na posamezen dan pogosto niha za 2 milijard dolarjev ali več, saj se je volatilnost delniških borz v decembru 2018 povečala na štiri milijarde dolarjev. " V letnem poročilu za leto 2017 sem poudaril, da podpredsednik Berkshirea Charlie Munger niti ne verjamem, da je to pravilo smiselno, "piše Buffett. Navaja svoje pismo iz leta 2017 in pravi, da pravilo povzroča "divje in kapricične zamahe v naši spodnji vrstici."
Knjigovodska vrednost. "Berkshire je postopoma prešel iz podjetja, katerega premoženje je koncentrirano v tržnih zalogah, v tisto, katerega glavna vrednost je v delujočih podjetjih… medtem ko so naši lastniški deleži ovrednoteni po tržnih cenah, računovodska pravila pa zahtevajo, da je naša zbirka delujočih podjetij vključeni v knjigovodsko vrednost v znesku, ki je daleč pod njihovo sedanjo vrednost, napako, ki je v zadnjih letih narasla."
Delite odkupe. Medtem ko signalizira, da Berkshire namerava s to metodo vrniti pomembne količine kapitala delničarjem, Buffett dodaja, da je ta načrt še en razlog za opustitev njegove nekdanje osredotočenosti na knjigovodsko vrednost. "Z vsako transakcijo se vrednost lastne delnice poveča, medtem ko se knjigovodska vrednost na delnico zniža. Ta kombinacija povzroči, da je kazalec knjigovodske vrednosti vedno bolj v stiku z ekonomsko realnostjo."
Buffett vztraja, da se bodo odkupi delnic opravili le, če bodo lahko "kupili s popustom do lastne vrednosti Berkshira", saj na ta način "stalni delničarji z vsakim ponovnim odkupom družbe izkoristijo povečanje lastne vrednosti delnice." Nasprotno pa je "slepo kupovanje precenjene zaloge uničujoče vrednosti, kar je izgubljeno pri mnogih promocijskih ali preveč optimističnih direktorjih."
Nove pridobitve in lastniške naložbe. "V prihodnjih letih upamo, da bomo večji del naše presežne likvidnosti premaknili v podjetja, ki si jih bo Berkshire trajno lastiral. Vendar takojšnje možnosti za to niso dobre: cene so visoko za podjetja, ki imajo dostojne dolgoročne perspektive. To razočaranje resničnosti pomeni, da nas bo leta 2019 verjetno spet razširila lastnost tržnih lastniških vrednostnih papirjev. Kljub temu še naprej upamo na pridobitev velikosti slonov."
Vendar se je Buffett "zavezal, da bo vedno imel vsaj 20 milijard dolarjev denarnih protivrednikov za zaščito pred zunanjimi nesrečami." Denarna zaloga "Berkshire" je konec leta 2018 znašala 112 milijard dolarjev.
Zvezni primanjkljaj in državni dolg. Od 11. marca 1942, ko je Buffett do 31. januarja 2019 opravil svojo prvo naložbo v zaloge, ugotavlja, da bi vsak dolar, vložen v indeks S&P 500 (SPX), zrasel na 5.288 dolarjev, z dividendami, ki so bile ponovno investirane in pred davki in transakcijo stroški. Medtem se je državni dolg v istem časovnem obdobju približno povečal za 400-krat ali za približno 40.000%.
"Doomsayers", ki so bili zaskrbljeni zaradi "begajočega primanjkljaja in brezvredne valute" in so nato kupili zlato namesto zalog, bi videli, da bi vsak dolar zrasel na približno približno 36 USD, " manj kot 1% tistega, kar bi bilo doseženo iz preproste neupravičene naložbe v ameriškem poslu, "ugotavlja Buffett. "Čarobna kovina ni bila enaka ameriškemu metlu, " dodaja.
Naložbene pristojbine in uspešnost portfelja. Buffett dodaja, da je na zgornji sliki skupna letna stopnja rasti (CAGR), ki jo je dal S&P 500, z reinvestiranimi dividendami, v skoraj 77 letih znašala približno 11, 8%. Zmanjšajte ta CAGR za samo 1 odstotno točko letno, na 10, 8%, plačilo za "različne" pomočnike, kot so upravljavci naložb in svetovalci, "in opaža, da bi vsak dolar, vložen v letu 1942, zrasel na približno 2650 dolarjev zdaj, približno na polovico rezultat v primeru brez plačila.
Pogled naprej
V začetku leta 2018 je Buffett postavil Ajit Jain za vse zavarovalne posle in Grega Abela na čelo vseh ostalih operacij. "Te poteze so bile zamujane. Berkshire je zdaj veliko boljši, kot takrat, ko sem sam nadziral operacije. Ajit in Greg imata redke talente, Berkshire pa kri teče po njihovih žilah, " piše Buffett. Vendar pa je z Buffettom in dolgoletnim desnim rokom Charliejem Mungerjem, starim 88 let in 95 let, formalno imenovanje njihovih naslednikov na dveh glavnih mestih prav tako že zdavnaj.
