Ko se obrestne mere zvišujejo, podjetja z velikimi zneski dolga s spremenljivo obrestno mero na svojih knjigah v zadnjem času zaostajajo na trgu, poroča Goldman Sachs Group Inc. (GS). Vendar pa so opredelili potencialno visoko donosnost, kratkoročno taktično strategijo trgovanja, povezano s temi podjetji. "Te zaloge bi se morale boriti, če se bodo stroški zadolževanja še naprej povečevali, lahko pa predstavljajo taktično vrednost za vlagatelje, ki pričakujejo, da bo prišlo do povratne razlike v namazih, " pravi Goldman. (Več o tem si oglejte tudi: 8 Grožnje trgu leta 2018. )
Veliki Floaters
Goldman identificira 50 podjetij v indeksu S&P 500 (SPX) z visokimi stopnjami dolga s spremenljivo obrestno mero glede na celotni dolg. Med njimi je teh 12, katerih skupni dolg v milijardah dolarjev, dolg s spremenljivo obrestno mero kot odstotek celotnega dolga in vsakoletne spremembe cen do konca 3. aprila:
- Walt Disney Co. (DIS), 26 milijard dolarjev, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 milijard dolarjev, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 milijard dolarjev, 8%, -9, 9 (PepsiCo Inc. -Palmolive Co. (CL), 7 milijard dolarjev, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 milijard dolarjev, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 milijard dolarjev, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), 9 milijard dolarjev, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 milijard dolarjev, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 milijard USD, 14%, -24, 8%
Podatki o dolgu so na dan 29. marca na Goldmana. Mediji za 50 podjetij na seznamu znašajo 14 milijard dolarjev skupnega dolga in 9% tega s spremenljivo obrestno mero v primerjavi s 7 milijardami USD in 0% za vse nefinančne S&P 500 podjetij. Do konca aprila je S&P 500 padel za 2, 7% YTD. Goldmanovo poročilo, "US Macroscope: Zaloge z dolgovnimi spremenljivimi obrestnimi merami, ko se stroški zadolževanja povečujejo", je bilo datirano 2. aprila. (Za več glej tudi: 9 zalog, ki lahko presegajo starost na trgu bika: Goldman .)
Goldmanova strategija v detajlih
Strategija temelji na pričakovanju, da je referenčna trimesečna LIBOR obrestna mera po mnenju kreditnih strategij Goldmana povečala "začasno tehniko ponudbe in povpraševanja", ne pa da bi povečala tveganje neplačila med posojilojemalci. Dejansko je nekdanji predsednik zveznih rezerv Alan Greenspan nekoč imenoval širjenje LIBOR-OIS "barometer strahov pred bankrotiranjem bank", ki jih navaja Goldman.
Po nedavni stopnji 2, 3% je trimesečna obrestna mera LIBOR na najvišji ravni od leta 2009 in več kot 100 baznih točk (bp) nad povprečjem za leto 2017, ugotavlja Goldman. Razpon LIBOR-OIS je trenutno najširši od začetka leta 2012, saj je od začetka leta 2018 dosegel približno 10 bp na 60 bp. Vse to je pomembno za Goldmanovo strategijo, saj LIBOR določa veliko obrestno mero za številne dolgove s spremenljivo obrestno mero inštrumenti.
„Priporočite močne bilance“
Goldman hiti, da doda, da ta kratkoročna taktična strategija odstopa od njihovega dolgoročnega pogleda. "S strateškega vidika ozadje povečanih finančnih vzvodov in zaostritev finančnih pogojev vodi naše stalno priporočilo, da lastimo zaloge z močnimi bilancami, " pišejo. Srednje podjetje S&P 500 ima neto vzvod v višini 1, 7-krat EBITDA, najvišjo stopnjo doslej na Goldmanu, medtem ko je mediana na dolžniškem seznamu z visoko spremenljivo obrestno mero precej bolj tvegana, z razmerjem 2, 4-krat.
