Medtem ko je veliko vlagateljev osredotočenih na negativne vplive tarif in trgovinsko vojno ZDA in Kitajske na dobiček podjetij, morda spregledajo še veliko grožnjo, ki hitro narašča stroške dela. Srednje podjetje v indeksu S&P 500 (SPX) izplačuje 13% svojih prihodkov v obliki nadomestil zaposlenim, ti stroški pa so se v letu 2018 povečali za 3%, kar je najhitrejše v času trenutne gospodarske širitve, ki se je začela junija 2009, Goldman Sachs je poročal ta teden.
Goldman meni, da so zaloge z nižjimi od povprečnih stroškov dela v odstotkih od prodaje v takšnem okolju dobro položene. Med 50 zalogami v njihovi košarici z nizkimi stroški dela je 10, ki so se letos povečale za 21% do 62%, kar je podrlo S&P 500, kar je za 19, 4% do 10. julija. Mnogi od njih bodo morda še naprej tako ravnali.
To so: Viacom Inc. (VIAB), katerih stroški dela znašajo le 2% prodaje; Dish Network Corp. (DISH): 6% prodaje; Pod Armor Inc. (UAA): 3% prodaje; PulteGroup Inc. (PHM): 5% prodaje; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% prodaje; Aflac Inc. (AFL): 3% prodaje; Align Technology Inc. (ALGN): 8% prodaje; Seagate Technology PLC (STX): 3% prodaje; McKesson Corp. (MCK): 1% prodaje; in AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% prodaje. Goldmanovi stroški dela so bili od 3. julija 2019.
Pomen za vlagatelje
"Delovna vprašanja trenutno predstavljajo večji izziv za podjetja, kot so bila desetletja, " pravi Goldman v svojem poročilu ZDA Thematic Views "Stroški dela in ameriški lastniški kapital: pod pritiskom." Ugotavljajo, da korporacije kot odziv na ankete beležijo rekordno zaskrbljenost zaradi stroškov dela.
"Zaloge v naši košarici z nizkimi stroški dela, ki so razmeroma izolirane od naraščajočih plač, namenjajo le 5% prihodkov stroškom dela, vendar trgujejo z 39% P / E popusta v našo košarico z visokimi stroški dela, " opaža Goldman. Srednji stalež v košarici z nizkimi stroški dela je imel sprednji P / E 13-krat ocenjeni prihodek v naslednjih 12 mesecih na dan 3. julija 2019 v primerjavi z 21-krat za srednji stalež v košarici z visokimi stroški dela in 18-krat za srednji stalež v S&P 500.
Trenutno gospodarsko širjenje se je začelo junija 2009, kar je pomenilo konec zadnje recesije, poroča Nacionalni urad za ekonomska raziskovanja (NBER). Stopnja brezposelnosti v ZDA je zdaj le 1/10 odstotne točke in en mesec odstranjena z najnižje ravni v 50 letih, navaja poročilo. "Delno zaradi teh plačnih pritiskov naj bi se v drugem četrtletju 2019 stiskanje marže nadaljevalo v preostalem letu, kar bo vplivalo na rast EPS, " pravi Goldman.
Zagotovo pa niso vse te nizke zaloge stroškov dela v prihodnjem letu uspešne. DISH Network, ki največ leti od zgoraj naštetih zalog, je ponudnik storitev plačljive televizije, vključno z dostavo preko satelita in pretakanjem po internetu, kar ponuja storitev Sling TV. Njegov 62-odstotni dobiček iz leta v leto je nastal kljub soglasnim ocenam, ki jih je navedel Goldman, ki predvidevajo negativno rast prodaje in EPS v letu 2020, pa tudi samo 3-odstotno stopnjo čistega dobička.
Vendar pa obstajajo špekulacije, da bi DISH lahko izkoristil predlagano združitev med brezžičnimi ponudniki T-Mobile US Inc. (TMUS) in Sprint Corp. (S). Odobritev združitve morda zahteva, da oba operaterja odtujita brezžični spekter in morda tudi predplačniško podjetje Sprint's Boost Mobile, poroča MarketWatch. Zaključek je, da bo DISH lahko vstopil na trg brezžičnih storitev, če bo pobiral obstoječa sredstva po ugodnih cenah. Če se ta scenarij ne uresniči, se zaloge DISH-a primerno odrečejo dobičkom.
Pogled naprej
Goldman tudi ugotavlja, da so številne zaloge v njegovi nizki košarici za stroške delovne sile v zadnjih mesecih zaostajale za trgom, "kar se odraža v negativnih napovedih rasti, ki so jih nakazovali padci brezstojne inflacije". Če pa stroški plač narastejo za dodaten odstotek točke na leto, ocenjujejo, da se bo EPS za S&P 500 znižal. In to okolje bi koristilo nizke zaloge stroškov dela.
