Napovedi ameriškega dohodka od podjetij v letu 2019 krepijo močno navzdol, nekateri analitiki pa celo vidijo recesijo dobička, pri čemer je dobiček nižji kot v letu 2018. Glede na ta scenarij se zdi opustitev lastniškega kapitala logičen odziv, saj so zaslužki ključni dejavnik zalog cene. Ne tako hitro, pravijo analitiki v JPMorgan.
"Mnogi verjamejo, da delnic ni mogoče kupiti, preden se zaslužek preneha poslabšati. S tem stanjem se še naprej ne strinjamo, " je dejal Mislav Matejka, vodja globalne in evropske lastniške strategije v JPMorgan, v raziskovalnem zapisu, ki ga je izvedla CNBC. Če pogledamo v zadnjih štirih ciklih, v katerih so ocene dohodka gibale navzdol, njegova ekipa ugotavlja, da so se cene delnic v povprečju začele zniževati v sedmih mesecih, preden so se te ocene spet začele dvigovati, vmesni pa je bil 30-odstotni povprečni dobiček. Spodnja tabela je v nasprotju z napovedmi o zaslužku za leto 2019 za S&P 500, ki ga ponuja bikovski Goldman Sachs in medvedji Morgan Stanley.
Izgledi za zaslužek v letu 2019: Biki in medvedi
(Izhodiščna rast S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Pomen za vlagatelje
V začetku tega desetletja je bila Matejka in njegova ekipa štiri leta zapored ocenjena kot najboljša analitika v svoji kategoriji, ugotavlja CNBC. Zadnji cikel negativnih zaslužkov, za katerega opozarjajo, se je zgodil v letih 2015–16. Od februarja 2016 do decembra 2016 se je trg povečal za 20%, čeprav je bil dobiček v istem obdobju v povprečju revidiran navzdol.
Dejansko so na celotnem trgu bikov, ki se je začel marca 2009, pričakovanja glede zaslužka na splošno negativna, dodaja JPMorgan. Če to časovno obdobje preidejo na krajša obdobja, ugotovijo, da so bile revizije zaslužka na splošno negativne 64% časa, zaloge pa so se povečale za 60% časa.
Poleg analize zgodovine JPMorgan svoj trenutni optimizem glede zalog utemeljuje tudi na štirih temeljnih dejavnikih: daruvanje s strani Zveznih rezerv, doseganje najvišje vrednosti ameriškega dolarja, izboljšanje gospodarske rasti na Kitajskem in pozitiven rezultat trgovinskih pogajanj med ZDA in ZDA Kitajska. Seveda, če se izkažejo za napačne, je verjetno nadaljnje znižanje zaslužka. Kot primer je trgovinska situacija med ZDA in Kitajsko Citigroup nedavno izdal precej pesimistično oceno.
Vendar so vlagatelji v zadnjem času odpravili razočaranja nad zaslužkom. Glede na analizo raziskave FactSet Research Systems, ki jo navaja CNBC, so podjetja, ki so zamudila ocene zaslužka za četrtletje 2018, v dveh dneh po objavi povprečni padec cen delnic znašala le 0, 4%, medtem ko bi upad za 2, 6% bil skladen z zgodovino. To je najnižja kazen za zamujene zaslužke po drugem četrtletju 2009, dodaja FactSet. JPMorgan pravzaprav poudarja, da je več podjetij zabeležilo velike skoke cen po poročanju o zgrešenju zaslužka, vključno z 11, 6-odstotnim dobičkom za obleganega General Electric Co. (GE).
Pogled naprej
JPMorgan verjame, da se lahko napovedi zaslužka spet dvignejo že v drugi polovici leta 2019. Na podlagi njihove analize prejšnjih ciklov revizije negativnih dohodkov zdaj priporočajo ciklične zaloge, kot so energetska in rudarska industrija, namesto obrambnih zalog.
Na drugi strani medved Morgan Stanley pravi: "Ker je ameriški trg delnic tako preobremenjen, v celoti cenjen in je beta trgovanje na tej točki nekoliko preplavljeno, menimo, da je smiselno, da naše prevelike teže obdržimo na Utilities in Staples." Se pravi, da priporočajo nasprotno, nagib k obrambnim stanjem.
