Pri analizi diskontiranega denarnega toka (DCF) niti model stalne rasti niti več izhodni pristop ne bosta dala popolnoma natančne ocene končne vrednosti. Izbira, kateri način izračunavanja vrednosti terminala uporabiti, je deloma odvisna od tega, ali želi vlagatelj pridobiti razmeroma bolj optimistično oceno ali relativno bolj konservativno oceno. Na splošno gledano z uporabo modela rasti večnosti za oceno končne vrednosti dobi večjo vrednost.
Analiza DCF je običajna metoda ocenjevanja lastniškega kapitala. Cilj analize DCF je določiti neto sedanjo vrednost družbe (NPV) z oceno prihodnjih prostih denarnih tokov podjetja. Projekcija prostih denarnih tokov se naredi najprej za dano obdobje napovedi, na primer pet ali 10 let. V tem delu analize DCF je večja verjetnost, da bo dala precej natančno oceno, saj je očitno lažje natančno načrtovati stopnjo rasti in prihodke podjetja v naslednjih petih letih, kot je naslednjih 15 ali 20 let.
Kljub temu pa struktura izračunavanja NPV z analizo DCF zahteva tudi napoved denarnih tokov tudi za dano začetno napovedno obdobje. Ta drugi izračun predstavlja terminalno vrednost. Brez vključitve tega drugega izračuna bi analitik neupravičeno napovedoval, da bo podjetje preprosto prenehalo poslovati ob koncu začetnega obdobja napovedi. Izračun terminalne vrednosti je pomemben del analize DCF, ker vrednost terminala običajno predstavlja približno 70 do 80% celotne vrednosti NPV.
Vendar je izračun terminalne vrednosti sam po sebi problematičen. V daljšem časovnem obdobju obstaja večja verjetnost, da se lahko gospodarske ali tržne razmere - ali oboje - bistveno spremenijo na način, ki bistveno vpliva na hitrost rasti podjetja. Natančnost finančnih projekcij se navadno zmanjšuje, ko napovedi napredujejo v prihodnost.
Za izračun vrednosti terminala se uporabljata dve glavni metodi. Model stalne rasti predvideva, da se bo stopnja rasti prostih denarnih tokov v zadnjem letu začetnega obdobja napovedi v nedogled nadaljevala tudi v prihodnosti. Čeprav ta projekcija ne more biti popolnoma natančna, saj nobeno podjetje v neskončnem prihodnjem obdobju ne raste popolnoma enako, je kljub temu sprejemljiva projekcija končne vrednosti, ker temelji na preteklih rezultatih podjetja. Model stalnega odraščanja ponavadi povzroči višjo končno vrednost kot alternativni, izstopajoč iz večkratnega modela.
Model večkratnega izhoda za izračun končne vrednosti denarnih tokov podjetja oceni denarne tokove z uporabo večkratnega zaslužka. Včasih se za izračun končne vrednosti uporablja večkratnik lastniškega kapitala, kot je razmerje med ceno in dobičkom (P / E). Pogosto uporabljen pristop je uporaba večkratnega dobička pred obrestmi in davki (EBIT) ali dobička pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA). Na primer, če podjetja v istem sektorju kot družba, ki se analizira, trgujejo v povprečju 5-krat več od EBIT / EV, potem se končna vrednost izračuna kot 5-krat večja od povprečnega EBIT-ja družbe v začetnem obdobju napovedi.
Ker noben izračun vrednosti terminala ni popoln, lahko vlagatelji koristijo tako, da opravijo analizo DCF z obema izračunoma končne vrednosti in nato uporabijo povprečje obeh dobljenih vrednosti za končno oceno NPV.
