V finančnem poslovodenju se teorija kapitalske strukture nanaša na sistematičen pristop k financiranju poslovnih dejavnosti s kombinacijo kapitalskih in kapitalskih obveznosti. Obstaja več konkurenčnih teorij kapitalske strukture, od katerih vsaka raziskuje razmerje med dolžniškim financiranjem, lastniškim financiranjem in tržno vrednostjo podjetja nekoliko drugače.
Pristop čistega dohodka do teorije kapitalske strukture
David Durand je ta pristop prvič predlagal leta 1952 in je bil zagovornik finančnega vzvoda. Postavljal je, da sprememba finančnega vzvoda povzroči spremembo kapitalskih stroškov. Z drugimi besedami, če se razmerje med dolgom poveča, se struktura kapitala poveča in tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) zmanjšajo, kar ima za posledico večjo tržno vrednost.
Ta pristop, ki ga predlaga tudi Durand, je v nasprotju s pristopom dohodka, če ni davkov. V tem pristopu ostaja WACC stalen. Postelira, da trg analizira celotno podjetje in kakršen koli popust ni povezan z razmerjem med dolgom in lastniškim kapitalom. Če so podane davčne informacije, navaja, da se WACC zmanjšuje s povečanjem dolžniškega financiranja, vrednost podjetja pa se bo povečala.
V tem pristopu k teoriji kapitalske strukture je strošek kapitala funkcija kapitalske strukture. Pomembno pa si je zapomniti, da ta pristop predvideva optimalno strukturo kapitala. Optimalna struktura kapitala pomeni, da je v določenem razmerju dolga in lastniškega kapitala kapital kapitala najmanj, vrednost podjetja pa največ.
Izrek M&M je pristop kapitalske strukture, imenovan po Francu Modiglianiju in Mertonu Millerju v petdesetih letih prejšnjega stoletja. Modigliani in Miller sta bila dva profesorja, ki sta preučevala teorijo kapitalske strukture in sodelovala pri razvoju predloga o nepomembnosti kapitalske strukture. Ta predlog navaja, da na popolnih trgih struktura kapitala, ki jo podjetje uporablja, ni pomembna, saj tržno vrednost podjetja določata njegova dohodkovna moč in tveganje za osnovna sredstva. Po mnenju Modiglianija in Millerja je vrednost neodvisna od uporabljenega načina financiranja in naložb podjetja. Izrek M&M je podal dve predlogi:
- Predlog 1: Ta predlog pravi, da struktura kapitala ni pomembna za vrednost podjetja. Vrednost dveh enakih podjetij bi ostala enaka, na vrednost pa ne bi vplivala izbira financ, sprejetih za financiranje sredstev. Vrednost podjetja je odvisna od pričakovanih prihodnjih prihodkov. To je takrat, ko ni davkov. 2. predlog: Ta predlog pravi, da finančni vzvod poveča vrednost podjetja in zmanjša WACC. Ko je na voljo davčna informacija.
Teorija ključnega reda
Teorija ključnega reda se osredotoča na asimetrične stroške informacij. Ta pristop predvideva, da podjetja prednostno opredelijo svojo strategijo financiranja, ki temelji na poti najmanjšega odpora. Interno financiranje je prva prednostna metoda, ki ji sledi zadnja možnost financiranja dolga in zunanjega kapitala.
Zaključek
Če povzamem, je nujno, da finančni strokovnjaki vedo o strukturi kapitala. Natančna analiza strukture kapitala lahko podjetju pomaga z optimizacijo stroškov kapitala in s tem izboljšanjem dobičkonosnosti.
