Vrednotenje delnic z nadnaravnimi stopnjami rasti dividend

Ena najpomembnejših veščin, ki se jih lahko investitor nauči, je vrednotenje zalog. Kljub temu je to lahko velik izziv, zlasti ko gre za zaloge z nadnaravno stopnjo rasti. To so zaloge, ki gredo skozi hitro rast v daljšem časovnem obdobju, recimo za leto ali več.

Mnoge formule za vlaganje pa so glede na nenehno spreminjajoče se trge in podjetja, ki se spreminjajo, nekoliko preveč poenostavljene. Včasih, ko ste predstavljeni s podjetjem za rast, ne morete uporabljati stalne stopnje rasti. V teh primerih morate vedeti, kako izračunati vrednost tako v zgodnjih, visokih letih podjetja kot v poznejših letih nižje konstantne rasti. Lahko pomeni razliko med pridobivanjem prave vrednosti ali izgubo srajce.

Nadnaravni model rasti

Model nadnaravne rasti se najpogosteje pojavlja v finančnih razredih ali bolj naprednih izpitih za naložbene certifikate. Temelji na diskontiranju denarnih tokov. Namen modela nadnaravne rasti je ovrednotiti zaloge, za katere se pričakuje, da bodo za neko obdobje v prihodnosti višje od običajne rasti izplačil dividend. Po tej nadnaravni rasti naj bi se dividenda s stalno rastjo vrnila v normalno stanje.

Za razumevanje nadnaravnega modela rasti bomo šli skozi tri korake:

Model diskontiranja dividend (brez rasti izplačil dividend) Model rasti dividend s stalno rastjo (Gordon Growth Model) Dividendni popustni model z nadnaravno rastjo

Razumevanje modela nadnaravne rasti

Model popustov na dividende: Brez rasti izplačil dividend

Prednostni lastniški kapital bo delničarju običajno izplačal fiksno dividendo, za razliko od navadnih delnic. Če prevzamete to plačilo in ugotovite sedanjo vrednost trajnosti, boste našli implicitno vrednost zaloge.

Na primer, če bo družba ABC v naslednjem obdobju izplačala dividendo 1, 45 USD, zahtevana stopnja donosa pa 9%, bi bila pričakovana vrednost zaloge po tej metodi 1, 45 USD / 0, 09 = 16, 11 USD. Vsako izplačilo dividend je bilo v prihodnosti diskontirano in sešteto.

Za določitev tega modela lahko uporabimo naslednjo formulo:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ kje: \\ V = Vrednost \\ D_{n} = Dividenda v naslednjem obdobju \\ k = Zahtevana stopnja donosa \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {kjer:} \ & \ besedilo {V} = \ besedilo {vrednost} \ & D_n = \ besedilo {Dividenda v naslednjem obdobju} \ & k = \ besedilo {Zahtevana donosnost} \ \ konec {poravnano}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn, kjer: V = ValueDn = Dividenda v naslednji periodk = Zahtevana donosnost

Na primer:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac { $ 1, 45} {(1, 09)} + \ frak { $ 1, 45} {(1, 09) ^ 2} + \ frac { $ 1, 45} {(1, 09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1, 45} {(1.09) ^ n} \ \ konec {poravnano}$ V = (1, 09) 1, 45 $ + (1, 09) 2 1, 45 $ + (1, 09) 3 1, 45 $ + ⋯ + (1, 09) n 1, 45 USD

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ cdots = \ 16, 11 $ \\ \ konec {poravnano}$ V = 1, 33 $ + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 $

Ker je vsaka dividenda enaka, lahko to enačbo zmanjšamo na:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{D}{k} \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac {D} {k} \ \ konec {poravnano}$ V = kD

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac { $ 1, 45} {(1, 09)} \ \ konec {poravnano}$ V = (1, 09) 1, 45 USD

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ 16, 11 $ \\ \ konec {poravnano}$ V = 16, 11 USD

S skupnimi delnicami ne boste imeli predvidljivosti pri delitvi dividend. Če želite poiskati vrednost navadnega deleža, vzemite dividende, ki jih pričakujete, da jih boste prejeli v obdobju vašega imetja, in jih znižajte na sedanje obdobje. Vendar obstaja še en dodaten izračun: Ko boste prodali navadne delnice, boste v prihodnosti imeli pavšalni znesek, ki ga boste morali znižati tudi nazaj.

"P" bomo uporabili za prikaz prihodnje cene delnic, ko jih boste prodali. Vzemite to pričakovano ceno (P) zaloge na koncu obdobja imetja in jo popusti po diskontni stopnji. Že vidite, da morate sprejeti več predpostavk, kar poveča možnosti za napačno računanje.

Če ste na primer razmišljali, da bi tri leta držali zalogo in pričakovali, da bo cena po tretjem letu 35 evrov, pričakovana dividenda znaša 1, 45 dolarja na leto.

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ konec {poravnano}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ začnite {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac { $ 1, 45} {1, 09} + \ frak { $ 1, 45} {1, 09 ^ 2} + \ frak { $ 1, 45} {1, 09 ^ 3} + \ frak { $ 35} {1, 09 ^ 3} \ \ konec {poravnano}$ V = 1, 09 USD 1, 45 + 1, 02 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Model stalne rasti: Gordon model rasti

Nato predpostavimo, da dividenda nenehno narašča. To bi bilo najbolj primerno za ocenjevanje večjih in stabilnih zalog za izplačilo dividend. Poglejte zgodovino doslednih izplačil dividend in napovedajte stopnjo rasti glede na gospodarstvo, industrijo in politiko podjetja glede zadržanega dobička.

Ponovno vrednost temeljimo na sedanji vrednosti prihodnjih denarnih tokov:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ konec {poravnano}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Toda vsakemu od dividend dodamo stopnjo rasti (D ₁, D ₂, D ₃ itd.) V tem primeru bomo domnevali 3-odstotno stopnjo rasti.

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} Torej D_{1} bi bilo $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {Torej} D_1 \ besedilo {bi bilo} 1, 45 $ \ krat 1, 03 = \ $ 1, 49 \\ \ konec {poravnano}$ Torej bi D1 znašal 1, 45 × 1, 03 = 1, 49 USD

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} D_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ začeti {poravnano} & D_2 = \ 1, 45 \ krat 1, 03 ^ 2 = \ 1, 54 $ \\ \ konec {poravnano}$ D2 = 1, 45 × 1, 032 = 1, 54 USD

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} D_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ začeti {poravnano} & D_3 = \ 1, 45 \ krat 1, 03 ^ 3 = \ 1, 58 \\ \ konec {poravnano}$ D3 = 1, 45 × 1, 033 = 1, 58 USD

To spremeni našo izvirno enačbo v:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac {D_1 \ krat 1, 03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ krat 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ krat 1, 03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ konec {poravnano}$ V = (1 + k) D1 × 1, 03 + (1 + k) 2D2 × 1.032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1, 03n

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ začeti {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac { $ 1, 45 \ krat 1, 03} { 1, 09 $ + + frac { $ 1, 45 \ krat 1, 03 ^ 2} {1, 09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { 1, 45 $ \ krat 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ konec {poravnano}$ V = 1, 09 USD 1, 45 × 1, 03 + 1, 022 1, 45 × 1, 032 + ⋯ + 1, 09n 1, 45 × 1, 03n

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ $ 1, 37 + \ 1, 29 $ + \ 1, 22 $ + \ cdots \\ \ konec {poravnano}$ V = 1, 37 $ + 1, 29 $ + 1, 22 $ + ⋯

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ $ 24, 89 \\ \ konec {poravnano}$ V = 24, 89 USD

To se zmanjša na:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(k - g)} \\ kje: \\ V = Vrednost \\ D_{1} = Dividenda v prvem obdobju \\ k = Zahtevana stopnja donosa \\ g = Stopnja rasti dividend \end{matrix} \ začni {poravnano} & \ besedilo {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {kjer:} \ & \ besedilo {V} = \ besedilo {vrednost} \ & D_1 = \ besedilo {Dividenda v prvem obdobju} \ & k = \ besedilo {Zahtevana stopnja donosa} \ & g = \ besedilo {Stopnja rasti dividend} \ \ konec {poravnano}$ V = (k − g) D1, kjer je: V = vrednostD1 = dividenda v prvem obdobju = potrebna stopnja vračanja = stopnja rasti dividend

Model popustov na dividende z nadnaravno rastjo

Zdaj, ko znamo izračunati vrednost delnice z nenehno naraščajočo dividendo, lahko preidemo na nadnaravno rast dividend.

Eden od načinov razmišljanja o izplačilih dividend je iz dveh delov: A in B. Del A ima višjo rast dividend, del B pa dividendo s stalno rastjo.

A) Višja rast

Ta del je precej naravnost naprej. Izračunajte vsak znesek dividend po višji stopnji rasti in jih diskontirajte nazaj v sedanje obdobje. To poskrbi za nadnaravno obdobje rasti. Preostala je samo vrednost izplačil dividend, ki bo nenehno rasla.

B) Redna rast

Še vedno delujete v zadnjem obdobju večje rasti, izračunajte vrednost preostalih dividend z uporabo enačbe V = D ₁ ÷ (k - g) iz prejšnjega razdelka. Toda D1 bi bil v tem primeru dividenda prihodnje leto, za katero se pričakuje, da bo rasla s konstantno hitrostjo. Zdaj se popust v štirih obdobjih vrne na sedanjo vrednost.

Pogosta napaka je popust za pet obdobij namesto na štiri. Vendar uporabljamo četrto obdobje, ker vrednotenje trajnosti dividend temelji na dividendi ob koncu leta v četrtem obdobju, ki upošteva dividende v petem letu in naprej.

Vrednosti vseh izplačanih dividend se seštejejo, da dobimo neto sedanjo vrednost. Na primer, če imate zaloge, ki izplačujejo 1, 45 USD dividende, ki naj bi se v štirih letih povečala na 15%, potem bo v prihodnosti stalnih 6%, diskontna stopnja znaša 11%.

Koraki

Poiščite štiri dividende z visoko rastjo. Poiščite vrednost dividend za stalno rast od pete dividende naprej. Odštejte vsako vrednost. Dodajte skupni znesek.

Obdobje	Dividenda	Izračun	Znesek	Trenutna vrednost
1	D ₁	1, 45 $ 1, 15 ¹	1, 67 dolarja	1, 50 USD
2	D ₂	1, 45 $ 1, 15 ²	1, 92 dolarja	1, 56 USD
3	D ₃	1, 45 $ 1, 15 ³	2, 21 dolarja	1, 61 dolarja
4	D ₄	1, 45 USD x 1, 15 ⁴	2, 54 USD	1, 67 dolarja

5	D ₅ …	2.536 USD x 1, 06	2, 69 dolarja
		2.688 USD / (0, 11 - 0, 06)	53, 76 USD
		53, 76 USD / 1, 11 ⁴		35, 42 USD

			NPV	41, 76 USD

Izvajanje

Pri izračunu popusta običajno poskušate oceniti vrednost prihodnjih plačil. Nato lahko to izračunano notranjo vrednost primerjate s tržno ceno in preverite, ali je zaloga v primerjavi z vašimi izračuni precenjena ali podcenjena. Teoretično bi to tehniko uporabili pri rastnih podjetjih, ki pričakujejo višjo rast od običajne, vendar je težko predvideti domneve in pričakovanja. Podjetja dolgo časa niso mogla vzdrževati visoke stopnje rasti. Na konkurenčnem trgu se bodo novi udeleženci in nadomestni konkurenti potegovali za enake donose in tako znižali donosnost kapitala (ROE).

Spodnja črta

Izračuni z uporabo modela nadnaravne rasti so težavni zaradi predpostavk, kot so zahtevana stopnja donosa, rast ali dolžina višjih donosov. Če je ta izklopljena, bi lahko drastično spremenila vrednost delnic. V večini primerov, kot so testi ali domače naloge, bodo te številke navedene. V resničnem svetu nam preostane, da izračunamo in ocenimo vsako od meritev in ocenimo trenutno zahtevano ceno delnic. Nadnaravna rast temelji na preprosti ideji, vendar lahko celo vlagateljem veteranom povzroči težave.

Primerjajte naložbene račune × Ponudbe, ki so prikazane v tej tabeli, so iz partnerstev, od katerih Investopedia prejema nadomestilo. Ime ponudnika Opis

povezani članki

Orodja za temeljno analizo

Določitev vrednosti prednostne zaloge

Zaloge dividend

Kopanje v model popustov na dividende

Orodja za temeljno analizo

Kakšna je notranja vrednost zaloge?

Finančna analiza

Kako izračunati donosnost naložbe - ROI

Anuitete

Izračun sedanje in prihodnje vrednosti anuitet

Obrestne mere

Nenehne sestavljene obresti

Povezave partnerjev

Sorodni pogoji

Razumevanje modela rasti Gordona Gordonov model rasti (GGM) se uporablja za določitev notranje vrednosti delnice na podlagi prihodnje serije dividend, ki rastejo s konstantno hitrostjo. več Model popustov na dividende - DDM Model popustov na dividende (DDM) je sistem za oceno zalog z uporabo predvidenih dividend in njihovo diskontiranje nazaj na sedanjo vrednost. več Opredelitev večnosti Perpetuity je v financah stalni tok enakih denarnih tokov brez konca. Primer finančnega instrumenta s stalnimi denarnimi tokovi je konzola. več Opredelitev cene vnaprej Vnaprej določena dobavna cena terminske pogodbe po dogovoru in izračunu kupca in prodajalca. več Kaj traja Macaulay? Trajanje Macaulaya je tehtano povprečje do zapadlosti denarnih tokov iz obveznice. več Vomma Vomma je stopnja, s katero se bo vega opcije odzvala na nestanovitnost na trgu. več

Kazalo: