Trgovanje z notranjimi informacijami je del ameriškega trga, saj je William Duer svoj položaj pomočnika sekretarja državne blagajne uporabljal za vodenje nakupov obveznic v poznih 1700-ih., pregledali bomo nekaj pomembnih primerov trgovanja z notranjimi informacijami.
Ključni odvzemi
- Trgovanje z notranjimi informacijami je za SEC pogosto težko opaziti in njegovo zaznavanje vključuje veliko domneve in upoštevanja verjetnosti. Čeprav je mogoče, da je bil Boesky tako dober pri napovedovanju prevzemov, je bil zelo neverjeten. V preteklosti je SEC naredil napake in obtožile nedolžne stranke v mejnih primerih, v najboljšem primeru.
1. Albert H. Wiggin: Milijonar tržnega trka
V Roaring 20-ih so mnogi strokovnjaki na Wall Streetu in celo nekateri širši javnosti vedeli, da je Wall Street ponarejena igra, ki jo vodijo močni naložbeni bazeni. Ljudje, ki trpijo zaradi pomanjkanja razkritja in epidemije manipulativnih govoric, so verjeli, da so naložbe v obutev in zagon vložka edina izvedljiva strategija za pridobivanje dobička. Na žalost je veliko vlagateljev ugotovilo, da so plašči, s katerimi so se vozili, dejansko dimniki za skrita prodajna naročila, zaradi katerih so držali torbo. Kljub temu, čeprav je trg še naprej naraščal in naraščal, so bile te pomanjkljivosti videti kot majhna cena, ki jo je treba plačati, da bi se pozneje uvrstili na veliko tekmo. Oktobra 1929 se je razkrilo, da je velika tekma še ena dimna plošča.
Po trku je bila javnost poškodovana, jezna in lačna maščevanja. Albert H. Wiggin, ugledni vodja narodne banke Chase, se mu je zdel malo verjetna tarča, dokler ni bilo razkrito, da je skrajšal 40.000 delnic lastnega podjetja. To je kot boksar, ki stavi na nasprotnika - resen konflikt interesov.
Z družinskimi družbami v 100-odstotni lasti za skrivanje poslov je Wiggin ustvaril položaj, ki mu je dal veliko zanimanje za vodenje njegovega podjetja. Leta 1929 ni bilo določenih posebnih pravil, kako preprečiti lastno podjetje, zato je Wiggin pravno zaslužil 4 milijone dolarjev od sesutja leta 1929 in posledičnega tresenja zalog Chase.
Ne samo, da je bilo to takrat zakonito, Wiggin je od banke sprejel tudi 100.000 ameriških dolarjev letne pokojnine na leto. Pozneje je pokojnino zavrnil, ko je javni odziv postal preglasen, da bi ga lahko ignorirali. Wiggin v svojem nemoralnem ravnanju ni bil sam, podobna razkritja pa so privedla do revizije zakona o vrednostnih papirjih iz leta 1933, ki je bila precej strožja do trgovanja z notranjimi informacijami. Ustrezno so ga poimenovali "Wiggin Act."
2. Levine, Siegel, Boesky in Milken: Paket predprepoznavanja Podgana
Eden najbolj znanih primerov trgovanja z notranjimi informacijami je ustvaril gospodinjstva Michael Milken, Dennis Levine, Martin Siegel in Ivan Boesky. Milken je bil deležen največ pozornosti, ker je bil največja tarča Komisije za vrednostne papirje in borzo (SEC), dejansko pa je bil Boesky pajek v središču spleta.
Boesky je bil sredi 80. let prejšnjega stoletja arbitražni mojster, ki je bil zmožen izbrati potencialne cilje za prevzem in investirati, preden je bila dana ponudba. Ko je prišla usodna ponudba, bi se delnice ciljne družbe razstrelile, Boesky pa bi svoje delnice prodal za dobiček. Včasih bi Boesky kupil le nekaj dni, preden je bila objavljena neprimerna ponudba - podvig predznanja, ki nasprotuje mentalnim silam lovilca žlice Uri Geller.
Tako kot Geller se je tudi Boesky predznanje izkazal za goljufijo. Namesto da bi vodil tabelo vseh javnih delniških trgov, ki trgujejo z zadostnim popustom do svojih resničnih vrednosti, da bi pritegnili ponudbe in investirali v najverjetnejšo skupino, se je Boesky odpravil naravnost k izvoru - roke združitev in prevzemov večjih investicijske banke. Boesky je plačal Levineu in Siegelu za informacije pred prevzemom, ki so vodili njegove starodavne nakupe. Ko se je Boesky v osemdesetih zgodil, da se je skoraj vsak večji posel spopadel - Getty Oil, Nabisco, zalivsko olje, Chevron (NYSE: CVX), Texaco - so ljudje v SEC postali sumljivi.
Do prekinitve SEC je prišlo, ko je Merrill Lynch napovedala, da nekdo v podjetju pušča podatke in posledično je bil odkrit bančni račun banke Levine. SEC je zvabil Levine in se je odrekel Boeskyjevemu imenu. Z opazovanjem Boeskega, zlasti med fiaskom Getty Oil, je SEC ujel Siegla. S tremi v torbi so šli po Michaela Milkena. Nadzor nad Boeskyjem in Milkenom je družbi SEC pomagal sestaviti seznam 98 obtožb, vrednih 520 let zapora proti kralju junk obveznic. Obtožbe za SEC niso vse držale, toda Boesky in Milken sta se spoprijela z rekordnimi globami in zapornimi kazni.
3. R. Foster Winans: Korumpirani kolumnist
Čeprav ni visoko uvrščen po dolarjih, je primer kolumnista Wall Street Journala R. Foster Winans pomemben primer za njegov radoveden izid. Winans je napisal stolpec "Slišal na ulici", v katerem je profiliral določeno zalogo. Zaloge v stolpcu so po Winanovem mnenju pogosto naraščale ali padale. Winans je vsebino svoje kolumne prepustil skupini borznih posrednikov, ki so napitnino zavzeli za položaj v zalogi pred objavo kolumne. Posredniki so ustvarili lahek dobiček in domnevno Winanu dali nekaj svojih nezakonitih dobičkov.
Winans je SEC ujel in postavil v središče zelo zapletenega sodnega primera. Ker je bil stolpec osebno mnenje Winansa in ne materialne notranje informacije, je bil SEC prisiljen v edinstveno in nevarno strategijo. SEC je obtožil, da so podatki v stolpcu pripadali The Wall Street Journal, ne Winansu. To je pomenilo, da je bil časopis, čeprav je bil Winans obsojen za kaznivo dejanje, teoretično v isti praksi trgoval z vsebino brez kakršnih koli pravnih skrbi.
4. Martha Stewart: Domači mojster
Decembra 2001 je Uprava za hrano in zdravila (FDA) objavila, da zavrača novo zdravilo ImClone Erbitux. Ker je zdravilo predstavljalo velik del plinovoda ImClone, je podjetje zares močno potonilo. Zaradi padca so bili prizadeti številni farmacevtski vlagatelji, vendar družina in prijatelji izvršnega direktorja Samuela Waksalja nenavadno niso bili med njimi. Med tistimi z nadnaravnim znanjem ugibanja odločitve FDA nekaj dni pred objavo je bil domači guru Martha Stewart. Prodala je 4.000 delnic, ko je zaloga še vedno trgovala v visokih 50-ih letih in ob prodaji zbrala skoraj 250.000 dolarjev. Zaloga bi v naslednjih mesecih upadla na nekaj več kot 10 dolarjev.
Stewart je trdila, da ima s svojim posrednikom že obstoječe naročilo za prodajo, vendar se je njena zgodba še naprej razkrivala in javni sram jo je sčasoma prisilil, da odstopi kot izvršna direktorica lastnega podjetja Martha Stewart Living Omnimedia. Waksal je bil aretiran in obsojen na več kot sedem let zapora, leta 2003 pa je bil kaznovan s 4, 3 milijona dolarjev. Leta 2004 sta bila Stewart in njen posrednik spoznana tudi za krive za trgovanje z notranjimi informacijami. Stewart je bil obsojen na najmanj pet mesecev zapora in denarno kazen 30.000 dolarjev.
Spodnja črta
Martha Stewart ponuja najboljši primer, zakaj je najbolje, da ne trgujemo z materialnimi notranjimi informacijami - moralni vidik pustimo ob strani. Če bi preprosto držala svoje zaloge ImClone, bi med prevzemom Eli Lilly dosegla razpon od 70 do 80 dolarjev, s čimer bi imela njena lastništva v vrednosti približno 60 000 dolarjev več od tistega, za kar je prodala. Namesto tega so ji izrekli denarno kazen 30.000 dolarjev in končala v zaporu. Tveganja v tem primeru vsekakor presegajo donose.
